按揭贷款危机现身英伦

rayfromsea

[url=]华尔街日报[/url]2008年01月22日
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去六个月来，英国银行业一直在设法应对美国住房市场下滑带来的影响，而现在它们要面对一个新的挑战，那就是本土住房市场可能出现的危机。

在消费者信心持续下滑的同时，过去十年已上涨两倍的英国房价开始出现下滑，人们不禁担心，英国有可能滑向一场堪与美国“媲美”的危机。英国大约有140万笔抵押贷款今年将上调利率，这个数字比2007年上升了52%，如果大量负债沉重的房主遇到财务困难，那么银行和抵押贷款发放机构将可能面对还款违约率上升的风险。

在经济增长放缓、商业地产市场走软及融资市场继续吃紧的情况下，鉴于抵押贷款违约情况可能加剧的预期，一些分析师下调了对银行业的利润预期，这将对该类股的股价造成打击。

不论是大型银行还是中小型银行，市场人士对它们的预期前景均表示看淡。苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland Group)、巴克莱集团(Barclays PLC)、莱斯银行(Lloyds TSB Group PLC)和HBOS PLC均有住房按揭和商业地产按揭业务，因而它们或许都需要针对可能发生的损失提取拨备。而苏格兰皇家银行的美国子公司还要承受美国市场下滑的风险。中小型按揭机构如Alliance & Leicester PLC、Bradford & Bingley PLC对坏帐的承受能力更弱，而且，它们在给自己筹措资金开展贷款业务方面也将遇到困难。这些银行在接下来的两个月时间里将陆续公布07年业绩及对今年的业绩预期。
Alliance & Leicester发言人斯图亚特&S226;道金斯(Stuart Dawkins)说，英国最优惠利率按揭贷款的资产质量仍很健康，这些按揭机构的资产质量比行业平均水平要好。记者试图联系其他银行的代表，他们要么联系不到，要么因即将发表业绩报告而拒绝发表评论。

Dresdner Kleinwort英国银行业分析师詹姆斯&S226;英维恩(James Invine)说，过去几年市场一直非常平稳，但现在事情要困难些了。他说，在按揭贷款放缓的同时，各家银行还要以高利率吸引储蓄，造成存贷息差受到挤压。

英国按揭贷款市场尚未出现还款违约大幅上升的情况，许多人认为，有理由相信英国这方面不至于变得像美国那么糟糕。美国目前的情况是，在按揭还款利率上调后，许多房主发现，他们未偿付的贷款余额比房子的现值还要高，房子俨然成了负资产。

这些人的理由是，首先，虽然英国房价也一路上扬，但并未像美国那样引发新屋开工数随之大量增加。美国大量增加的住房供应反过来对房价构成了压力。或许更重要的是，在英国，对信用记录不佳的人提供贷款的做法不像美国那样普遍。据研究机构Sanford Bernstein估计，次级抵押贷款在英国所有已发放按揭贷款中的比例只有6%，而美国则高达14%。

Sanford Bernstein分析师安东尼&S226;布罗班特(Antony Broadbent)对英国和美国典型的次级抵押贷款案例进行对比后发现，在其他所有条件均同等的情况下，英国的按揭利息重置的结果是上调0.59%，而美国则是第一次上调1.5%，到最后将累计上调4.24%。

瑞士信贷(Credit Suisse)驻伦敦的英国银行业分析师乔纳森&S226;皮尔斯(Jonathan Pierce)表示，他认为英国住房市场不会出现像美国那样严重的问题。

不过，即使这些乐观人士的看法是对的，也未必说明英国银行股的总体股价是便宜的。自从去年8月爆发危机以来，英国银行业总体股价下跌了30%，在周一股市大跌前，其总体预期市盈率是7.2倍。其中渣打银行(Standard Chartered)的市盈率较此平均水平高出一倍以上。

不过分析师认为，在总体悲观的气氛下，部分银行股的表现会比其他同行要好些。比如巴克莱按揭业务的风险敞口就相对较小，但这几个月其股价遭受的打压比其他股票要大。

下行风险依然很大。汇丰(HSBC)经济学家凯伦&S226;沃德(Karen Ward)是对英国住房市场最强烈的看跌派之一。他指出，英国的住房需求和美国一样也是在房价会持续上涨的预期推动下产生的。

即便是信用好的英国房主也会因为还款利率上调而需要从收入中多留出一块用于还款。沃德说，有很多人信用记录良好，但债务负担偏大，这就是问题所在。他说，即便再努力缩减开支、增加可支配收入，人们也难以承受按揭还款的负担。

Carrick Mollenkamp