次级债=“癞蛤蟆”--巴菲特

yuki

次级债“癞蛤蟆”？

巴菲特将次级债比作“癞蛤蟆”，称“癞蛤蟆”无论如何成不了“王子”，他警告华尔街投行联合向次级贷款市场注资无助于问题的解决。他表示：“投资者似乎不得不一次又一次，而且以后还会再次吸取的一个教训是，你不仅不能通过亲吻把癞蛤蟆变成王子，也不能通过重新包装把癞蛤蟆变成王子。但证券市场中想象力非凡的人却在努力这么做。如果你有不良抵押贷款，它们不会经过重新包装就变好了。在某种程度上，问题又回到抵押贷款发放人和证券化人员的头上。”

根据美国银行10月15日的公告，几家金融机构将集体出资建立一个全名为“超级流动性增级管道”(简称MLEC)的新平台，购买各家银行旗下金融投资工具持有的资产，以联手增加市场流动性。

根据公告，“超级管道”的具体操作是：按照市场价格，从银行附属的结构投资载体(SIV)手中购买优质的短期商业票据，并出售给投资者。几家投行专门说明，这个平台只接手最高评级的证券，绝不染指次级债。

通常SIV通过发行短期商业票据，来维持持有长期资产支持类证券的资金运转。次级债危机爆发后，投资者开始远离这些商业票据，导致SIV无法继续融资，不得不出售手中的长期证券。数据显示，7月份全球SIV尚有3950亿美元资产，但目前仅剩下3200亿美元。

为了保证能找到下家，“超级管道”首先依靠银团的良好信用吸引买家，其次邀请一些潜在投资者在“超级管道”向银行的SIV购买资产时参与定价。

作为全球最成功的投资者之一的巴菲特表示，“超级基金”应该由市场来决定价格。他表示：“我认为，在证券进入新的超级结构性投资工具之前，应该要求将10%的份额出售给市场中（与次贷问题）无关的人。这样，我们就可以确保它们是以适当的市场价买进的。它们应该给予市场亲自为超级结构性工具定价的机会，这样，我们就能看出它们究竟价值几何。”

有分析人士称，次级债的定价在以往几乎是华尔街几大金融巨头“说了算”，其中的泡沫成分不言而喻。但也有分析师揣测，巴菲特此番言论似乎“醉翁之意不在酒”，他有可能对在低位收购次级债务存在着兴趣。他数月前在接受美国CNBC专访时曾指出，金融动荡可以创造投资良机，因为一些资产将被严重低估。

美国银行创建这只规模超过800亿美元的基金，是为了收购境况不佳的投资工具资产。设立这项基金的目的是在紧急情况下，为一些银行旗下的基金提供资金援助，使得这些基金不用被迫“甩卖”旗下的资产支持证券（ABS）并招致严重亏损。花旗集团、美国银行和摩根大通是在美国财政部的鼓励下发起这只基金的。