区域货币联动可减少货币升值所受的冲击

litaoo

上世纪60年代到80年代，二战战败国日本和德国经历了相似的经济迅速崛起历程，以及大幅度升值重估。从结果来看，1960年到1990年，马克对美元的名义汇率从4.2∶1升值到1.5∶1，其间累计升值2.8倍，升值幅度超过日元。但当中日本经济出现了大量的泡沫，德国却没有。其重要原因之一是德国一直追求独立的货币政策。此外还有一个重要区别可能被市场忽略，就是欧洲上世纪70年代开始的区域货币联动机制。1972年，欧洲共同体国家达成协议，区域内各国货币之间汇率波动幅度保持在2.25%以内。芬兰马克、意大利里拉、英国英镑等货币，都曾在这一时期分担过德国马克的升值压力。以芬兰货币为例，布雷顿森林体系解体后芬兰选择了钉住贸易加权的一篮子货币，由于德国是芬兰最大的贸易伙伴国，所以芬兰货币实际上钉住德国马克。而挂钩德国马克让芬兰吸引了大量投机资金，因为德国马克升值也会带来芬兰货币升值，这在一定程度上减轻了德国货币所承受的投机压力。投机资金对芬兰货币的冲击，最终让芬兰退出了钉住制度。而日本，则是单独承受货币升值压力的冲击。这一因素可能是这时期日德两国货币所处外部环境最大的不同点。对于今日的中国，去年7月人民币升值后，东亚货币也纷纷升值，日元、韩元、马来西亚货币林吉特、新加坡元，以及港币、新台币等都受到冲击。如果人民币和东南亚货币联动加强，可在一定程度上减少人民币升值所受的冲击