买不到美国30年期国债？此文告诉你原因

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今年以来美国长期国债（30年期）价格大幅走高，其背后主因可能是需求上升而供给不足。

据加拿大丰业银行（Bank of Nova Scotia）估计，在12.1万亿美国国债市场中，刨除美联储已经购买的（美联储基本上持有到期），市场上能买到的10年期及以上的债券只占5%。同时，养老基金改革这创造了对长期债券的额外需求，在未来两年中，市场将有3000亿美元长期国债的超额需求，这几乎是未偿付的长期国债（6420亿美元）的一半。

规模达16.3万亿美元的养老基金转向长期债券市场，锁定去年股市获利是重要原因之一。去年底养老金的资金缺口有所减小，养老基金纷纷开始实施去风险化，最主要的手段也是将一部分风险资产转为固定收益项目。据咨询公司Milliman的数据，去年底美国100大公司的养老基金中资产/负债率达到88%，尽管还不能“收支平衡”，但已经创下2008年以来的最好表现。

加之美国2013预算法案规定资产不足的养老基金需要在未来两年中支付更多保险费，为降资产低波动性，基金纷纷转投长期国债，丰业银行估计，未来12个月企业养老金对长期国债将有1500亿美元的需求，而去年这个数字只有400亿美元。

同时，因更严厉的监管措施限制银行的风险资产投资，银行对债券的需求也大了起来。Forst投顾公司固定收益部门主管Jeffery Elswick表示，经济形势尚无明朗，它们(银行)必须用手头的现金办点事儿。目前银行们已经成为国债的大买家了，它们需要安全的资产。

丰业银行利率分析师Guy Haselmann对彭博社表示，长端国债市场变得有点像商品市场了，因为其估值已经受到供给和流动性的影响，结果就是收益率下行。

因经济逐渐恢复，美联储缩减购债规模，市场人士预测美国今年借贷成本将继续走高，投资者也纷纷选择进入长期国债市场，并且由于美国近期就业数据强劲，促使投资者关注美联储最终收紧政策的周期，苏格兰皇家银行美国利率策略师John Briggs认为，这通常会促使投资者弃短债亲长债。

上周30年期国债收益率创下10个月来新低，据美国银行统计，30年期国债今年回报率已达到12.3%，为1988年以来同期最佳数据。经济发展的不均衡、乌克兰地区局势升级促使投资者回到美债避险。而在去年在美债一度创出全球主权债券最差表现，30年期国债跌幅达12.5%。

美联储官方数据显示，海外投资者手握5.9万亿美元（48.5%）的美国国债，较2008年1月翻了超过一倍。中国是美国最大的海外债权所有国，截止2月末持有1.27万亿美国国债，接近历史高位的1.32万亿美元；紧随其后的日本持有1.2万亿美元，为历史最高。

ING U.S. Investment Management全球利率投资组合经理Jake Lowery说，央行们选择将外汇变成美国国债是因为美国国债能提供相对较高的回报。

美国30年期国债收益率较德国同期国债收益率高2.34%，这个息差在过去十年中扩大了近一倍。

供应减少、缺乏通胀、外国购买增加，可以解释为何在美联储缩减了购债规模的情况下，今年美国长期国债依然快速走高。年初以来，30年期国债收益率下行逾50个基点至3.37附近，降幅为2000年以来同期之最。

不过高盛在上月底的一份报告中强烈建议做空主要发达国家中长期国债，因为高盛预期，包括欧美英在内的发达国家经济将在二季度走强，经济走强将推高通胀预期，进而推高中长期利率。但报告至今美国30年期国债价格已上行约2.5%，反向指标即将又一次被证实？

wallstreetcn

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最近一段时间30年债涨幅确实不小