大家怎么看郎咸平：中国荣膺2012年全世界最大印钞机的桂冠一文

littlefat

郎咸平：中国荣膺2012年全世界最大印钞机的桂冠
    http://blog.sina.com.cn/s/blog_5fc7aa300101j1fv.html是真实的描述还是危言耸听？请童鞋们说说。

littlefat

妖魔化中国M2 郎咸平不是没有道理
不久前，金融专家郎咸平的一条微博剑指人民币超发，“中国已成为目前全球最大的印钞机”，“去年全世界新发行26万亿人民币，中国就占了一半”，“统计局数据造假”。微博立刻获得粉丝狂热转发，也遭来业内人士的抨击和不屑。有专家评价，郎先生犯了概念性错误，结论也靠不住。因为根据数据，中国的印钞速度是合适的，央行并未滥发货币。

严格的说，印钞增加的是实体现金或活期存款，这两个数据可以通过M0、M1指标度量。根据万德数据，2012年中国M0、M1分别增加0.39、1.88万亿；而同期美国、日本、欧盟新增M1值，根据最新的汇率折算，大约为1.8、1.1和2.4万亿人民币。所以，中国的印钞速度并不明显强于美日欧，“中国成为最大印钞机”的说法不大靠谱。

然而，据此就能说明中国货币没有超发，郎先生的观点错了吗？笔者认为有待商榷。M0、M1只包括了流通中的现金和银行活期存款，而决定物价和总供给的货币量，显然更为广义。比如，算上存款准备金的基础货币，2012年增加了2.7万亿；而算上定期存款的广义货币值M2，2012年则增加了12.2万亿，占全世界去年新发货币总量近一半。微博中指的就是M2数据，其增加值显然是惊人的，这一点上郎先生的描述可能不准确，但并没有错。

信贷风险和通货膨胀

虽然M2值井喷，但2012年中国并没有出现过度的通货膨胀，似乎微博拿M2说事有点儿小题大做。笔者并不想妖魔化M2，但是却坚持认为通过M2值的确能看到中国货币超发引起的实质问题，包括信贷风险和通货膨胀。

从上述数据可以看到，M2的增加主要来自于除去M1后的定期存款增加，其本质来源于中国近几年的信贷井喷。当前国内的贷款发行主要由各大商行控制，而商行偏重于利差更高的长期贷款，以及拥有良好信誉和政府担保的大型央企、国企。这些相对并不差钱的企业拿到贷款，会以定期存款的形式存回银行，银行凭借存款再次发贷。经济学上，即商行根据货币乘数进行存款创造和信贷发行。在这个过程中，存款不断扩大，M2值也就不断攀升。所以，M2的增加意味着更多的长期信贷被创造出来。而巨量信贷带来的违约风险是不可忽略的，笔者在《M2激增下的银行坏账风险》一文中对此有过详细描述。从表面上看，M2激增似乎是商行的市场行为，但实质上，由于存在监管部门对商行信贷的窗口指导，所以各行信贷量在年初就已经有一个大致的计划。信贷总量和M2货币值，仍然在政府的掌控范围内。因此，单从M2指标看，微博中说“中国是世界最大放水国”，虽然偏激，但不是完全没有道理。只不过，由于中国资本流动没有放开，这些货币大部分都在国内循环，并没有给世界金融带来动荡，这与美国的QE3有本质不同。

M2激增的另一个隐性风险是通胀。从统计局的CPI指标来看，2012年中国的通胀维持在2%左右，一度有下降的趋势，并没有因M2的激增而大幅上扬。笔者认为，这是由于货币从发行到影响物价需要时间，当前并不是需求拉动型通胀，而是成本推动型通胀。传统的通胀形式是由于货币超发导致社会相对收入增加，转化为消费增加，需求大于供给从而物价上涨。当前成本推动型通胀并不是如此，因为信贷资源绝大部分用来投资，推动资产价格，从而导致工业原材料成本增加，最终导致消费品价格上涨。这个过程慢于需求拉动带来的物价上涨，所以并不能在信贷刚刚井喷时就显示出来。如图：

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新的价格上涨周期即将开始

从M2和CPI月度同比曲线图可以看出，2009年M2值一度接近30%的增速，而CPI同比却接近于0；直到2010年底，货币带来的通胀效应才充分显现出来。2012年的货币宽松同09年类似（当然程度要小很多），其带来的通胀也需要到未来才能显现。今年年初，CPI同比有重新抬头的趋势，这说明新的价格上涨周期即将开始。经济模型和度量指标存在不足和偏差，但是基本的经济原理却不会变。一切通胀都是货币现象，谁都不能否认物价和货币量的同向关系。当前中国天量货币带来的通胀效应终究不可回避。

由此可见，通过M2指标，确实能发现中国经济的一些问题，货币超发带来的信贷风险和通货膨胀不能忽视。我们不可将M2妖魔化，单用一个指标考量整个中国经济，但也不能忽视数据昭示的问题。作为微博，所谓“最大的印钞机”、“统计局数据造假”等言论带有很强的主观情绪，不足为信。但是郎先生质疑中国货币超发、M2过量，其基本观点值得我们关注、分析和探索。

ginoseraph

郎咸平很多东西说的，不能全信，得批判的来看。他的很多观点，不太经得起推敲，但是跟货币战争一样，当个乐子看看还是挺好的...

现在各个国家都在大量印钞，老师也说过这是一个类似于饮鸠止渴的措施。好多最隐形的数据还是在M3里吧。

游牧京城

怀疑他是美国的50美分

midas

M2是欧美经济学院的教书先生们想出来的玩意。根本不可能反映真实的货币供应的情况。货币供应的绝大多数都来自于市场的杠杆，衍生品和货币的回转率。这些都可以扩大到银行体系资金的几十倍以上。所以M2数据根本无法正确的反映货币供应的情况。

首先，目前的金融市场连什么叫货币都没有搞清楚。欧美日银行制造的几百万亿美元衍生品算不算货币。当然是货币。欧美日央行制造的几十万亿美元的国债算不算货币。当然是货币。都是跟喜马拉雅山一样的大量的货币。问题是，那些经济学院的教授们还搞不清楚货币的概念。假如那些衍生品和国债都不是货币的话，到底过去几年的欧美日的折腾是为了什么。

M2数据根本不可能正确的反映货币供应的情况。货币供应的最大的市场是衍生品的杠杆和回转率。不是存款类的东西。那些杠杆和回转率都可以扩大到银行体系的资金的几十倍以上。

国内银行的投资衍生品到底有多少。很少。国内的国债市场多大。小的可怜。这些都是货币。所以欧美日的金融市场出大事。即欧美日的货币供应的M2算法根本不对。反映不了欧美日的真实的货币供应的情况。国债危机就是货币危机。就是货币供应量过大的危机。

当然，这些问题都不是没有实际市场经验的很多经济学院的教书先生们可以理解的东西。教书先生们的职业的好处是不管是什么乱七八糟的理论跟算命先生的家当一样可以用很多年。因为没用的理论和算法都破产了才被证明为没用的东西。可是破产是需要时间和过程的。算命先生也有几十年可以骗人的时间空间。

目前，世界金融市场需要的是 “ 到底什么才是货币”的正确的定义。货币需要包括一切杠杆的衍生品，国债，股票，地产等等。不是简单的银行里的存款类。然后需要研究怎样监管这些新的货币的供应问题。不然欧美日的金融危机根本解决不了。中国的M2是不少。不过，比起欧美日的衍生品的杠杆和国债的大山问题，还是属于小巫看大巫的问题。

Trend

midas 发表于 2013-2-24 23:08
M2是欧美经济学院的教书先生们想出来的玩意。根本不可能反映真实的货币供应的情况。货币供应的绝大多数都来 ...

老师好，中国算的是货币的总量和回转率，如何判断货币的回转率？按您的经验，货币乘数等是否看以大概估计一下？
国外和国内那些衍生品等的量和回转率，有没有可以大概估计得办法？谢谢。

midas

Trend 发表于 2013-2-25 13:59
老师好，中国算的是货币的总量和回转率，如何判断货币的回转率？按您的经验，货币乘数等是否看以大概估计 ...

目前流行的货币的回转率的公式是 M2/GDP 的比率。 例如,12:1 的话，一个月回转一次的意思。6:1的话，两个月回转一次等等。回转率当然是跟着百姓对货币的信心还有跟着对前景的信心升跌。这个回转率其实是最大的货币供应的因素之一。超级通胀的话，回转率要特快，需要百姓对货币彻底失去信心，都不要货币才发生的事情。

目前欧美日的经济很困难。百姓都为了生存省钱存钱。所以欧美日的回转率一路下跌。即实际货币供应量急速下跌。

下一个问题是欧美日银行体系的不受任何管制的几百万亿美元投资产品衍生品的杠杆问题。到底多少都是估计而已。所以美联储，欧洲央行，日银拼命印钞根本是杯水车薪。解决不了什么问题。这个风险是跟欧美日各大政府的几十万亿美元的债务危机一样足以搞垮整个金融体系的危机。所以我常说欧美日这次难逃一劫也是这个原因。政府的破产加上银行体系的倒闭几乎难免。只是时间问题而已。

中国的最大的风险之一是地方政府的债务问题。不过中央政府有足够的资金解决的机会大。即不会导致金融体系和政府的破产的危机。当然地产大调整的风险也是最大的风险之一。所以只讲中国的M2意义不大。M2本身也代表不了国债和国债的衍生品，股票和股票的衍生品，地产和地产的衍生品等代表真正的货币的比M2庞大几十倍几百倍的资金市场。

Leslie

midas 发表于 2013-2-25 21:33
目前流行的货币的回转率的公式是 M2/GDP 的比率。 例如,12:1 的话，一个月回转一次的意思。6:1的话， ...

老师能不能讲讲日银干预一般采用的策略。一般是在干预前就定好目标，还是看市场反应走一步算一步。 他们一般是逐渐改变市场情绪和中期趋势，还是只是打算用真金白银把日元维持在一个区间一段时间？这波日元的干预会不会目标就是90-95之间维持？老师觉得最近两年日元再创新高的机会大不大？谢谢

midas

Leslie 发表于 2013-2-26 09:28
老师能不能讲讲日银干预一般采用的策略。一般是在干预前就定好目标，还是看市场反应走一步算一步。 他们 ...

瑞士央行把瑞郎和欧元挂钩。已经几年时间维持下去的情况。过去几年人行也把人民币和美元挂钩。日本政府的意图也是一样的。企图把日本和美元挂钩在100附近。挂钩不难。维持下去需要点实力和经验。因为每天都要管理挂钩的价格区。成本也不便宜的。以挂钩的成本维持贸易的优势的玩意。

日本政府的寿命都不长。平均一年都不到。这次的政府也最多折腾一年。下一届政府不一定奉行同样的政策。即以后几个月日本财政部持续企图把美元日元靠拢100附近的机会大。下一届的政府的政策是两码事。

Leslie

midas 发表于 2013-2-26 14:29
瑞士央行把瑞郎和欧元挂钩。已经几年时间维持下去的情况。过去几年人行也把人民币和美元挂钩。日本政府 ...

请问老师当年亚洲金融危机，人民币每贬值，是谁提出的？出于什么考虑？ 我估计是中国是想展示负责任大国形象，重塑大国形象。其实最近二十年，中国也做了不少放弃利益以树立形象的事，不如金融危机不贬值，对小国不动武，但是感觉收效甚微，为什么？谢谢

midas

Leslie 发表于 2013-2-26 22:11
请问老师当年亚洲金融危机，人民币每贬值，是谁提出的？出于什么考虑？ 我估计是中国是想展示负责任大国形 ...

当时开了中央金融小组的紧急会议。朱总是主张不贬值的一派。当时的情况很特殊。当时是欧美金融帝国主义对亚洲诸国的侵略。亚洲国家全都倒下去，变成欧美金融帝国主义的牺牲品。唯一坚持阵地的就是香港和大陆。辛亥革命以来，在军事上朝鲜战争的意义是立国的战争。打败第一军事强国的战争。在军事上朝鲜战争的胜利保证了一直到现在的和平的局面。

在金融方面，当时的情况等于是朝鲜战争时代的情况。当时中国的金融体系和资金还不是很充足。不过，一定要打败欧美金融帝国主义的侵略才可以在国际金融市场树立中国的国际地位。也是金融战线的立国战争。结果打败了欧美金融帝国主义。在军事上，金融上，中国已经是世界级的谁也不敢惹的国家。

下一个剩下来的就是经济规模超过欧美日的综合的阶段。这个可能需要大概三十年的时间。这样辛亥革命以来的中国的复兴也基本上成功了。

中国这么大这么多邻居和来往的国家，有点冲突是难免的。不过，中国绝不能犯英美帝国犯的以武力决绝一切冲突的错误。应该都以和平的办法或贿赂的办法解决冲突。既然是大国要有大佬的风度。除非是关系到中国的核心利益和国家安全的问题。

Leslie

midas 发表于 2013-2-27 00:01
当时开了中央金融小组的紧急会议。朱总是主张不贬值的一派。当时的情况很特殊。当时是欧美金融帝国主 ...

当时干预有没有想过最坏的打算？如果美国政府在后面支持他们，使干预不成功，会不会对经济产生长远大的影响？我们认为当时我们的最大优势或者说胜算在哪里？ 我们国家那种不惜牺牲重大利益而看到几十一百年后的战略眼光，日本这方面是否比较差？谢谢

Leslie

midas 发表于 2013-2-27 00:01
当时开了中央金融小组的紧急会议。朱总是主张不贬值的一派。当时的情况很特殊。当时是欧美金融帝国主 ...

老师之前提到高盛挤垮雷曼兄弟，请问老，一般大基金或者央行在汇市部署的时候，是跟我们一般人差不多的研究经济形势和图表还是有针对性的分析对手。比如高盛会不会先分析这次欧元行情和目标，然后找出对手，比如认为大摩是最大对手，所以先研究大摩以往的部署的策略然后有针对性的以打败大摩为目标？谢谢

lio

midas 发表于 2013-2-24 23:08
M2是欧美经济学院的教书先生们想出来的玩意。根本不可能反映真实的货币供应的情况。货币供应的绝大多数都来 ...

老师，好！
中国目前也在推动衍生产品的发展，长期来看是福是祸呢？会不会重走美国一样的路？最后负债累累不堪重负？

midas

lio 发表于 2013-3-8 08:06
老师，好！
中国目前也在推动衍生产品的发展，长期来看是福是祸呢？会不会重走美国一样的路？最后负债累 ...

中国的复兴需要很多钱。特别是国际投资者的钱。为了吸引这些资金，应该是几十万亿美元的资金，一定要建设好规模庞大的国债市场，货币市场，股市和地产市场。让那些国际投资者都来中国投资。中国利用国际资金发展经济。等于是中国股变成世界股市的明星股的过程。

人民币的国际化需要建设很多衍生品市场和自由浮动的货币。股市的国际化，债市的国际化，地产市场的国际化都一样。都需要发展很多衍生品市场。这样一来，中国的金融市场就变成可以藏世界绝大部分的财富的市场。

衍生品等于是武器。杀人的是人，即使是用棍子用刀用枪。抢本身都是中立。衍生品也一样。所以对金融衍生品的监管是关键。关系到金融市场和社会的成败。欧美日的衍生品市场失败的原因就是监管的不好。商业银行和投资银行的资金一定要分开。商业银行都要国有化。民间的金融体系要树立。破产的投行都让他们破产。只要搞好这些，基本上可以保证衍生品市场的安全。

唯有中国的金融市场足够大足够开放的时候国际资金都会大量涌入长期住下来。过去三十年吸引的都是华侨的资金。欧美日的资金吸引的不多。以后三十年就是要吸引他们的大部分资金都搬到中国来。那是需要很多衍生品市场。

只要中国还没搞好这些市场，美元的地位还是稳固的。所以中国的金融市场的发展进程等于是美元的没落的进程。以后三十年的有一天，中国的金融市场够大够成熟的时候，美元会自然而然被淘汰。

chuaxu

midas 发表于 2013-2-26 14:29
瑞士央行把瑞郎和欧元挂钩。已经几年时间维持下去的情况。过去几年人行也把人民币和美元挂钩。日本政府 ...

老师好,怎么看待接下来的日元,日经,英镑,黄金的行情,如果只专攻一种的话,哪个品种的行情与胜算最大,谢谢老师!

midas

chuaxu 发表于 2013-3-9 11:17
老师好,怎么看待接下来的日元,日经,英镑,黄金的行情,如果只专攻一种的话,哪个品种的行情与胜算最大,谢谢老 ...

以目前的国际资金的流向看，卖出日元/买进股指的胜算大些。  日元跌的话，欧元和英镑跌不了多少。

金银和金银股是到了1987年和2008年股灾以后的股指的情况。

chuaxu

midas 发表于 2013-3-10 08:51
以目前的国际资金的流向看，卖出日元/买进股指的胜算大些。  日元跌的话，欧元和英镑跌不了多少。

金 ...

谢谢老师

ginoseraph

midas 发表于 2013-2-24 23:08
M2是欧美经济学院的教书先生们想出来的玩意。根本不可能反映真实的货币供应的情况。货币供应的绝大多数都来 ...

事实真就跟老师说的一样..好多指标啥的真就是教授们整出来的东西.. 而我还不得不学这些很多实际用途不大的东西..不学好了就没有GPA就找不到工作..

midas

chuaxu 发表于 2013-3-10 14:52
谢谢老师

下一届日本央行的老板是我的老友黑田的机会很大。日元看到100的机会几乎肯定。黑田会企图把日元定在100-110区的机会大些。以后几个月利用日元反弹持续卖出的胜算很大。

黑田是内行。也是财政部副部长出身。等于是财政部又彻底控制了日银。想控制日元是很正常的步骤。

流入各地股市的资金是离开日本和南欧的资金为主。其实是离开国债和银行存款的资金。欧美日的股市和中国的股市都持续升上去一段时间的机会大些。