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央行：流动性过剩难以缓解 将加快升值
http://finance.QQ.com　 2007年01月10日08:00　 上海证券报　夏峰　(58)
央行上海总部昨日发布报告称，我国银行体系流动性过剩问题短期内难以得到缓解。专家对此认为，解决我国货币流动性过剩难题仍需要从人民币升值、调整生产要素价格等多个方面入手。
央行表示，从当前和今后一段时间的形势分析，我国银行体系流动性过剩问题短期内难以得到缓解，这对金融机构的经营和管理构成考验。特别是国有银行在完成股份制改革上市之后，充足的流动性和盈利压力，以及相对充足的资本金，必然会推动商业银行更为积极的信贷扩张。
对于上海市去年的货币信贷运行情况，央行称，2006年上海市货币信贷运行总体呈现健康平稳的良好态势，这既得益于国家宏观调控政策的落实到位，也与金融机构必须在2006年末实现资本充足率达标等监管约束有关。
统计数据显示，上海的中资金融机构去年新增本外币贷款1220亿元，同比少增72亿元，其中人民币 贷款同比少增119亿元。
央行要求，银行在加强贷款资金流向管理、保持货币信贷合理均衡增长的同时，应该进一步转换经营机制，大力拓展中间业务，积极开展金融服务和产品创新，全面推进业务转型，实现银行收益渠道多元化和盈利的可持续性。
花旗中国经济学家沈明高向记者表示，国内银行体系流动性过剩的根源来自境外资本流入过多。“央行提高一次存款准备金率，冻结的资金仅大致相当于我国一个月新增的外汇储备 ，即200亿美元左右。”
央行上周末宣布，将从2007年1月15日起再次上调人民币法定存款准备金率0.5个百分点，以巩固调控成效。
沈明高认为，从中长期看，解决流动性过剩的有效方法是保持人民币适当的快速升值，如果今年升值幅度达到6％左右，就能在一定程度上抑制和平衡外贸顺差增长。此外，调整土地、劳动力的价格，以及提高环保标准、增加出口企业成本等手段，也能对平衡我国的外汇收支起到调节作用。
渣打银行资深经济学家王志浩告诉记者，流动性过剩将是中国将在未来一段时间内面临的情况，从央行角度看，能够采取的手段仍然以提高存款准备金率和利率为主。“央行最快可能在今年4月提高利率，而人民币升值的速度也将比我们之前预计的更快。”王志浩上周曾发布报告称，至今年底，人民币兑美元的水平将会

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吴敬琏：流动性过剩导致牛市 30万亿热钱逼加息2007年01月11日07:39 [我来说两句(148)] [字号：大 中 小] 来源：东方网 作者：张明扬 　　是什么让股市在疯涨？当年曾抛出股市赌场论的吴敬琏(吴敬琏新闻)又一次“一剑封喉”———国内30万亿的过剩流动性资金在兴风作浪。吴敬琏日前在港指出，央行已然是力不从心，下一阶段加息已无可避免。
　　“望国内经济界和决策层都不要沉溺于‘加息情结’。  
”社科院金融所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵昨天向早报记者表示，当下加息不仅解决不了流动性过剩，而且会造成新的流动性，不可轻动。
　　流动性过剩导致的牛市
　　根据一项最新统计，截至去年年末，A股市场的场内个人和机构存量资金超过6778.8亿元，达到年初的3.02倍。其中，去年12月A股市场就出现资金“冲刺进场”现象，单向流入逾千亿元。
　　钱从何处来？吴敬琏日前在香港表示，中国境内目前的流动性过剩已到了相当严重的地步，中国目前外汇储备超过1万亿美元，合8万亿元人民币，而央行只发行了2万亿央行票据冲销，即还有8万亿元资金留在市场，在乘数效应下，等于起码有30万亿元的热钱在市场中兴风作浪，这导致了去年的房地产热和当前的股市狂潮。“如果没有过度流动性的存在，这样的(牛市  )过程是无法持续的。”前摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠也持“流动性牛市论”的观点。
　　可以试想一下，目前中国股市的市值刚突破10万亿元，而考虑到大多数法人股不太可能大规模出售的因素，可以流通的部分可能只有10万亿元的几分之一，按照谢国忠的说法，大约也就在2.5万亿元左右。而吴敬琏所说的30万亿元流动性只要有个1/5流进股市，即使考虑继续扩容的因素，6万亿元新增资金就足够股市再狂涨200%左右，达到7000点-8000点这样的疯狂高度。
　“我估计在市场走到那一步之前，政府就会进行干预”。谢国忠说得相当坦白。
加息可能性有2/3
　央行上海总部本月9日发布2006年上海货币信贷运行报告称，从当前和今后一段时间的形势分析，中国银行(5.1,-0.08,-1.54%)体系流动性过剩问题短期内难以得到缓解。
　　流动性过剩问题显然正引起央行的高度警惕。继去年三次提高法定存款准备金率后，央行上周末宣布，将从2007年1月15日起再次上调准备金率0.5个百分点，至9.5%，以巩固调控成效。但在很多专家看来，上调一次准备金率也就能回收1500亿元左右，和当前流动性过剩的规模相比，只是杯水车薪，根本不在一个数量级上。
　　央行也曾指出，在流动性较多的前提下，小幅提高存款准备金率并不是一剂猛药，而是属于适量微调。
　　以吴敬琏的30万亿元流动性说估算，如果仅靠提高准备金率，央行要连续提高200次才能将30万亿元回收完毕，而这显然是不可行的。
　　在瑞士出席国际清算银行会议的央行行长周小川日前表示，即使在此次上调准备金率后，国内流动性仍然过剩，不排除采取包括加息在内的更多控制流动性措施的可能性。
　　吴敬琏表示，央行目前可以利用的行政措施已渐渐力不从心，下一阶段将无可避免的要加息。但他也指出，尽管理应如此，但作出加息决定的不在央行，因此很难说在未来半年内会不会加息。
　　瑞士信贷亚太首席经济学家陶冬也预计，最近六个月内央行在上调1-2次存款准备金率的同时，可能有1-2次的小幅加息。
　　高盛中国首席经济学家梁红(梁红新闻,梁红说吧)则在最新报告中预测，今年央行会再度2次加息，每次27个基点。摩根大通中国首席经济学家龚方雄则指出，调整准备金比率是央行目前较为偏好的流动资金管理工具。预期准备金比率于今年仍将上调三次，每次50基点，调高至11%，而利率于未来数月进一步上调27基点的可能性则为2/3。
　　泡沫崩溃绝非危言耸听
对于一片加息呼声，社科院金融所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵却认为，目前国内经济学界仍然有着浓重的“加息情结”，凡是经济过热，必然去指望加息。“但加息能改变流动性过剩的问题么？”彭兴韵反问称。
　　彭兴韵指出，加息不仅对控制流动性无太多助益，而且会造出新的流动性。加息过后，将导致中美利差缩小，本就对人民币升值  趋之若鹜的海外热钱将由此更大规模地涌入中国，“这无异于抱薪救火”。
　　彭兴韵同时坦承，提高准备金率对控制当前的流动性效果也不大，“在我看来，只要汇改不取得新的突破，提高准备金率也好，加息也好，再怎么闹腾都解决不了问题。”
　　彭兴韵指出，中国流动性过剩的症结还是在于国际收支  过大，改变的惟一办法只能是从减少国际收支入手，“别无他途”。
　　“只有汇改才能治本，其他措施至多也只能治标。”彭兴韵表示，如果汇改不取得突破，未来几年流动性过剩的规模将越来越大，届时酿成的苦果将无法料想，“资产泡沫崩溃绝不是危言耸听”。

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调查人民币议案重现美国会 拟对华征惩罚性关税2007年01月11日05:20 [我来说两句(15)] [字号：大 中 小] 来源：中国新闻网 　　中新网华盛顿1月11日电(余东晖)美国新国会开张才四天，针对中国汇率政策的议案又在国会山出现。三名共和党众议员九日联名提出新议案，要求美国财政部对中国是否操纵人民币进行调查，并根据低估幅度对中国输美商品征收相应的惩罚性关税。



>>>推荐专题：人民币汇率制度改革

　　提出这项议案的是来自宾州的英格利希、来自北卡的哈耶斯和来自纽约的雷诺德斯。他们要求国会按照世贸组织的前身关贸总协定第十五章的标准，而不是现今美国法律的标准，来判定中国是否操纵人民币汇率。如果操纵汇率成立，美国将对中国出口到美国的商品征收相当于被操纵幅度的惩罚性关税。

　　此间学者相信，民主党掌控的美国新国会将在贸易、人权等问题上更多地提出不利于中国的议案，不过由三名共和党议员率先发难，倒是出人意料。全美制造者协会副主席瓦戈说，他预计今年国会将有许多针对中国贸易政策的议案出笼。

　　美国对华贸易逆差扩大给国会议员对中国汇率政策的不满情绪火上浇油。此前美国财长鲍尔森一直试图劝说议员不要急功近利地看待中国的汇率政策，而要着眼长远推动中国的改革。鲍尔森上月率领史无前例的高级代表团到北京参加首次美中战略经济对话，随后美国财政部公布的半年度汇率评估报告并没有将中国列为汇率操纵国

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人民币盘中大涨130点 汇率13年来首次超过港元2007年01月11日16:22 [我来说两句(17)] [字号：大 中 小] 来源：东方网 作者：方翔 　　东方网记者方翔报道：据有关外汇市场有关数据显示，今天亚洲尾盘，美元兑人民币  交易价格大幅下跌130点，北京时间15：26报7.7941水平创汇改以来新高。受此带动港币兑人民币交易价格跌破1比1水平报0.9997，这是人民币汇率  13年来首超港元。

　　1月11日询价交易市场美元兑人民币再度大幅下跌130点，报7.7941创汇改以来新低。受此带动，港币兑人民币13年来首次跌破1比1水平报0.9997。分析师表示，在美元全盘上扬的情况下，人民币兑美元一举突破7.80水平确实出乎市场预料。

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央行：我国流动性过剩短期难以缓解 加快升值
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上海证券报
央行上海总部昨日发布报告称，我国银行体系流动性过剩问题短期内难以得到缓解。专家对此认为，解决我国货币流动性过剩难题仍需要从人民币升值 、调整生产要素价格等多个方面入手。




　　央行表示，从当前和今后一段时间的形势分析，我国银行体系流动性过剩问题短期内难以得到缓解，这对金融机构的经营和管理构成考验。特别是国有银行在完成股份制改革上市之后，充足的流动性和盈利压力，以及相对充足的资本金，必然会推动商业银行更为积极的信贷扩张。

　　对于上海市去年的货币信贷运行情况，央行称，2006年上海市货币信贷运行总体呈现健康平稳的良好态势，这既得益于国家宏观调控政策的落实到位，也与金融机构必须在2006年末实现资本充足率达标等监管约束有关。

　　统计数据显示，上海的中资金融机构去年新增本外币贷款1220亿元，同比少增72亿元，其中人民币 贷款同比少增119亿元。

　　央行要求，银行在加强贷款资金流向管理、保持货币信贷合理均衡增长的同时，应该进一步转换经营机制，大力拓展中间业务，积极开展金融服务和产品创新，全面推进业务转型，实现银行收益渠道多元化和盈利的可持续性。

　　花旗中国经济学家沈明高向记者表示，国内银行体系流动性过剩的根源来自境外资本流入过多。“央行提高一次存款准备金率，冻结的资金仅大致相当于我国一个月新增的外汇储备 ，即200亿美元左右。”

　　央行上周末宣布，将从2007年1月15日起再次上调人民币法定存款准备金率0.5个百分点，以巩固调控成效。

　　沈明高认为，从中长期看，解决流动性过剩的有效方法是保持人民币适当的快速升值，如果今年升值幅度达到6％左右，就能在一定程度上抑制和平衡外贸顺差增长。此外，调整土地、劳动力的价格，以及提高环保标准、增加出口企业成本等手段，也能对平衡我国的外汇收支起到调节作用。

　　渣打银行资深经济学家王志浩告诉记者，流动性过剩将是中国将在未来一段时间内面临的情况，从央行角度看，能够采取的手段仍然以提高存款准备金率和利率为主。“央行最快可能在今年4月提高利率，而人民币升值的速度也将比我们之前预计的更快。”王志浩上周曾发布报告称，至今年底，人民币兑美元的水平将会达到7.6。

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发改委：中国面临严重产能过剩
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国家发改委宏观经济研究院副院长马晓河日前在“2006中国宏观经济论坛”上表示，当前中国仍然是“投资打头、消费垫后、对外依存度加大”的增长格局，经济发展面临着四大难题，其中产能严重过剩的问题尤为突出。

马晓河说，截至今年9月底，我国库存占压的工业值已经达到1.4万亿；同时，工业品大量出口，但价格却不断下跌，这意味着当前经济运行面临着严重的产能过剩问题。
马晓河表示，当前产能过剩还呈现了三大特点：某一方面的产能过剩开始向全面过剩转变；出现了一些明显过剩的工业品行业；一些产业的产能过剩是在政府支持下进行的。

此外，中国还面临着资源环境支撑能力下降的难题。马晓河说，当前中国的经济发展非常快，但大量的经济增长给资源环境带来了相当大的压力。具体表现在：国内能源供给不足，石油进口的风险越来越大；矿产资源短缺，铁矿石需要大量进口；水资源严重稀缺，并无法引进；土地供给空间不断变小。

马晓河说，中国还面临着收入差距过大和资金过剩的难题。目前收入差距过大的问题已经到了非常严重的边界，并具有全面性，城乡、地区、城市内部和行业内部之间的差距都在扩大。同时，外汇占款过多带来的资金过剩给国内的货币供给和通货膨胀也造成了潜在的压力。

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薄熙来:把减少顺差作为今年外贸发展的头等大事  
2007年01月15日 15:00:00 　来源：新华网  


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    新华网北京1月15日电（记者张毅）商务部部长薄熙来15日在全国商务工作会议上说，贸易顺差过大既不利于国内经济的均衡发展，也不利于对外经贸合作的持续发展。要从落实科学发展观和构建和谐世界的高度认识减少顺差的重要性，把它作为今年外贸发展的头等大事抓好落实。

    薄熙来说，必须充分认识减少顺差的重要性。努力减少贸易顺差，并以此为契机，加快转变外贸增长方式。要进一步完善加工贸易政策，优化出口结构，加强企业社会责任，切实把国内资源能源消耗高、综合效益差的出口压下来，同时积极采取措施，扩大先进技术设备等国内需要的产品的进口。

    薄熙来指出，在减少顺差的过程中，要关注国内经济运行特别是就业受到的影响，同时要采取扩大国内消费等措施，把减少顺差的不利影响降到最低。

    最近几年我国贸易顺差迅速扩大。贸易顺差的不断扩大，已经成为当前国内经济运行中的一个突出问题。特别是对美国和欧盟两大贸易伙伴顺差的持续扩大，使我国对外贸易环境趋紧，贸易摩擦增多。

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暂停央票发行 央行本周释放资金逾1330亿2007年02月13日06:40 [我来说两句(1)] [字号：大 中 小] 来源：中国证券网.上海证券报 作者：秦宏 　　为了平抑节前资金紧张状况，央行昨天宣布将于本周暂停央行票据的发行。

　　央票暂停发行，是为了缓解节前市场资金紧张程度。据央行在公开市场  发布的今年第四号公告称，本周暂停中央银行  票据发行。



由于央行停止资金回笼，本周将有1330亿资金释放。其中，今天就有1300亿元的巨额央行票据到期兑付。

　　据业内人士分析，为平抑节前资金紧张状况，央行在本周还有可能通过逆回购等方式向市场投放资金。

　　从历史上看，春节前一周往往是一年中资金最为紧张的时期。在此前间，银行为应对企业和个人的频繁提现需求，不仅要减少资金拆出行为，而且还要为备足流动性从市场大量拆入资金，从而使整体资金市场供给减少，需求加大。而昨天，这一资金紧张状况则因平安保险新股上网发行被进一步加剧。

　　昨天，资金成为了市场上最为紧俏的“商品”。当日，银行间回购市场加权平均利率水平超过4%，创下了2000年以来的新高；其中1天至21天等4只中、短期回购品种的加权平均收益率较前一交易日平均升62个基点。作为市场短期资金价  格风向标的7天回购加权平均利率水平升至4.5989%，创下了1998年11月底以来的历史新高。而14天、21天和一个月回购的利率水平也都写下了2000年以来的新纪录。

　　然而资金价格的上涨，并不等于资金就能大量供给。昨天，银行间回购市场成交量虽然达到2115亿元，但是与去年11月13日的历史新高相比还低约500亿元。同样，在资金拆借结构上，1天回购占了全天60%的成交量，而期限略长且刚好能跨节的7天回购不仅不放量，还出现了缩量。显然，银行对跨节资金仍有明显惜借行为。

　　值得关注的是，由于资金需求加大，使得资金价格与新股认购收益度一度接轨，甚至出现倒挂。最为突出的是，在昨天交易所回购市场上，1天和7天新质押式回购的盘中收益率曾分别飚升至43.99%和22%的高度。而据业内机构测算，参与平安保险新股认购资金的年化收益率可能只在12%至13%之间。拆借资金成本与新股认购收益形成罕见的倒挂。

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平安IPO“抽血”市场利率狂飙2007年02月13日06:22 [我来说两句] [字号：大 中 小] 来源：第一财经日报 作者：郭茹 　　　春节效应再加上新股的发行，昨天，银行间市场资金面继续呈现紧张状态，资金利率呈直线上升态势，并超过了去年11月时创下的高位。

　　昨天（12日），银行间市场加权平均利率达到4.2899％，较前一交易日大涨78.58个基点。



其中，7天回购加权平均利率涨40.06个基点至4.6007％，而单笔利率最高达到5％。而1天加权平均利率涨幅更大，昨天大涨133.74个基点至4.1171％，单笔成交利率最高也达到5％。

　　春节因素再加上新股发行，尤其是平安保险网上、网下申购资金的同时冻结，是导致昨天市场资金面极度紧张的主要原因。

　　福州商行的林子君表示，按照历年规律，春节一般要投放现金5000亿到6000亿元，而中国平安发行冻结的资金可能要达到12000亿元，因此对资金面的影响将大大超过去年11月份的情形。

　　去年11月，以央行再度上调存款准备金  率0.5个百分点为开端，再加上新股的密集发行，银行间市场回购利率曾呈现飞快上涨态势，7天回购加权平均利率在两周的时间里从2.5％左右上扬至3.94％左右，并一度突破4.0％的水平，最高单笔成交利率也曾达到5％。

　　昨天有三只新股发行，中国平安、新海股份和科陆电子，而大盘股中国平安冻结的资金量有望超过兴业银行再创新高，新股发行对资金面的影响也大大超过去年。

　　此前兴业银行发行共冻结资金约11634亿元，超过中国人寿A股发行冻结的资金量8325亿元。而去年工商银行、中国银行等几只大盘股发行时的资金冻结量分别为7810亿元和6770亿元。

　　对于1天回购利率的大涨，分析人士指出，由于7天回购利率抬高，市场都想借1天的，结果促使1天回购利率大涨，直逼7天品种。

　　但分析人士指出，随着申购新股资金在周三的解冻，资金面有望在节前缓和，利率涨势在随后几天会逐渐趋缓，本周四甚至可能出现利率跳水情形。