欧元区或面临崩溃 中国救助时机未到

随风

援手还是放手？欧债危机生死关头，这是摆在中国3万亿外汇储备面前的一道命题。

来源：21世纪网-《21世纪经济报道》 作者：史进峰 2011年09月16日09:26

当希腊1年期国债收益率突破100%，五年期国债风险的信用违约互换(CDS)价格飙升937个基点,成为全球最贵的CDS时，中国政府会否如去年一样伸出援手？

在大连2011夏季达沃斯论坛上， 正反两方展开了激烈交锋。9月14日，温家宝总理表示，相信欧洲和美国能够克服当前困难；15日，国务院副总理李克强也表示，中国对欧洲经济和欧元抱有信心，中国将进一步扩大同欧洲的贸易和投资往来，继续把欧洲作为主要投资市场之一。

不过，总理和副总理均未明确表态中国将采取何种具体措施援手欧洲；另一厢，中国的商界和学界精英几乎旗帜鲜明地反对再次购买欧洲主权债券。建行董事长郭树清表示，一些国家高估了中国在全球经济中扮演的角色，他不认为中国能够帮助世界摆脱经济危机。

新加坡前总理李光耀也表示，新加坡不准备购买欧洲债券，即使中国打算救助欧洲，恐怕也难以成功。

9月15日，一位股份制银行高层表示，欧债危机尚待进一步观察。对中国而言，救助美国和欧洲有时候就是救助自己，“我们已经被绑架了。”

现在还不是救助时机

上述银行高层分析，从国家战略角度出发，中国仍然需要对欧洲施以援手，“如果欧元真的崩溃了，全球金融动荡之下，美元利率势必走高，那样对我们更不利。”但现在欧元区仍处于政策混乱，救助方案迟迟不能出炉，中国应谨慎行事。

《财经》杂志援引国家发改委副主任张晓强的话，中国愿意对遇到主权债务危机的国家伸出援手，买一些他们的债券，不过中国更希望把债券转换为投资。

央行货币政策委员会前任委员余永定坚定认为，在欧元区内部博弈尚未形成解决欧债危机的清晰路线图时，中国必须等待，不应该援助个别危机国家。

他说：“美债、欧债都存在很大风险，从中长期来说，中国已经在美债问题上越陷越深，没有必要再进入另一个欧债的陷阱。”他特别指出，在债权危机面前，中国不是陷入困境国家的最终贷款人。

经济学家李稻葵则在达沃斯论坛上表示，不应盲目购买欧盟债券。目前流动性并不是最大问题，许多政府拥有数万亿美元的外汇储备，但“这些政府应当等到欧元区作出明确承诺，实施务实政策来改革公共财政、福利制度和经济之后再进行投资。”

从温家宝总理的表态来看，中国救助欧洲也是有条件的，“中国仍愿意扩大对欧元区的投资，但是欧盟也要大胆地从战略上看待中欧关系，比如承认中国完全市场经济地位。”

欧洲银行陷入全面危机

让投资者举棋不定，比希腊违约更为糟糕的，则是欧元区未来或面临崩溃。8月份德国的一份市场调查显示，32%的德国人认为欧元区可能在2021前走向终结。

欧洲的银行业已然陷入全面危机，处于水深火热边缘的法国银行业便是例子。9月14日，中金公司首席经济学家彭文生的报告指出，法国银行对希腊、爱尔兰和葡萄牙三国的风险敞口也很高，分别占法兴银行和巴黎银行一级核心资本金的40%左右，而农业信贷银行该比率达70%。

“德国商业银行对希腊、爱尔兰和葡萄牙三国的敞口也很高，同时，其640亿欧元的商业地产风险敞口，其主要通过其在希腊的分支机构Eurohypo 持有，分别是其一级核心资本的3 倍和对希腊、爱尔兰和葡萄牙风险敞口的10倍。”彭文生指出。

在德意志银行大中华区经济学家马骏看来，银行体系像是一个危机效应放大器。这方面，意大利和西班牙的问题也比希腊和葡萄牙严重得多。如，希腊政府和希腊的银行发行的债券余额中大概有630亿欧元被银行体系持有，葡萄牙是750亿欧元，而意大利和西班牙分别是4100亿和3250亿。

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希腊被指发生债务违约概率达98%

来源：华夏时报 作者：方影 2011年09月17日13:39我来说两句 (0) 复制链接打印大中小大中小大中小　　本报实习记者 方影 北京报道

　　欧债危机愈演愈烈，市场对于希腊被踢出欧盟的担忧升温，希腊一年期国债收益率轻松破百，欧元区多个国家债券的信贷违约掉期(CDS)急升。据彭博社数据显示，9月12日，希腊一年期、两年期国债收益率均创历史新高，五年期国债CDS升至3950点的纪录高位，意大利CDS升38基点至505点。彭博社报道称，希腊在未来五年内发生债务违约的概率高达98%。

　　希腊可能违约的负面预期影响已扩散至欧元区其他国家，其中意大利国债收益率屡创新高，受市场避险情绪的推动，德国国债收益率则持续下滑。据彭博社数据显示，9月14日，欧洲央行已执行购买意大利国债计划，意大利十年期国债收益率下降8个基点至5.63%，早前曾一度摸至5.77%。另据道琼斯通讯社报道，花旗集团预计，未来2至3年内，意大利、西班牙、葡萄牙和爱尔兰的评级将进一步被下调。

　　“一旦希腊退出欧元区，我们预期市场将把注意力集中在下一个甚至几个将要离开欧元区的国家。”花旗首席经济学家Willem Buiter警告称，这将引发经济和金融灾难，对整个欧盟以及更广范的全球经济，都会产生严重的经济与政治影响。

　　一年期国债收益率飙至117%

　　希腊违约预期升温

　　德国副总理兼经济部长菲利普·勒斯勒尔9月12日公开表示，为稳定欧元，不排除在危急情况下让希腊有序破产的可能。显示欧元区内部尤其是德国不惜一切代价救助希腊的意愿正在下降，分歧在加大。

　　据公开数据显示，9月12日，希腊一年期国债收益率飙升至117%，创历史新高。希腊门户网站Ekathimerini报道称，若不能及时获得下一笔80亿欧元援款，希腊政府资金最迟将于10月17日耗尽，该国届时将面临债务违约命运。市场普遍认为，希腊违约或将难以避免。

　　“虽然欧元区政府一再强调为避免欧债危机的蔓延，正在采取一系列措施来避免希腊违约，但目前来看，对希腊的救助方案面临重重阻力，希腊违约的可能性很大。”方正证券研究所宏观策略首席分析师汤云飞认为，从经济学角度来看，希腊退出欧元区对其本身的经济发展是有利的。但他警告称，希腊一旦退出欧元区，将给欧洲乃至全球经济带来不可估量的冲击。

　　而Fxdaily.com首席策略师乔恩·琼斯在接受《华夏理财》记者采访时指出，市场总是在担心最坏的结果，欧元区并没有到瓦解的地步，在他看来，希腊退出欧元区只是市场一厢情愿的假设。

　　受希腊债务危机升级牵连，由于对希腊债务的风险敞口过大，美国信用评级机构穆迪投资者服务公司于上周三下午下调法国两家商业银行兴业银行和农业信贷银行的信用评级，并决定维持法国巴黎银行的信用评级Aa2不变，但继续将其列入可能下调评级的观察名单。

　　“德国、法国包括英国持有希腊债券的比例都很大，随着希腊国债收益率的持续攀升，其国债价格相对下降，导致银行业的资产负债表恶化，法国银行业遭评级下调在市场预料之中，下一步德国银行业面临评调的可能性极大。”民族证券宏观策略分析师王小军认为，欧洲银行业目前面临的境况，和2007、2008年美国银行因持有很多与住房相关抵押债券的情形一样，只是标的不同而已，2008年金融危机时，全球范围内也曾爆发互不信任。

　　王小军指出，穆迪给法国银行降级，给本来就很脆弱的欧洲金融市场带来很大冲击，紧缩政策以及信贷危机的双重挤压，使欧洲经济前景黯淡。

　　欧债危机威胁全球经济

　　温和衰退几率高达25%

　　欧债危机持续发酵、欧洲银行业岌岌可危，希腊违约甚至退出欧元区仍是市场关注的焦点，欧债危机对全球经济及金融市场的影响力在日益扩大。

　　美国总统奥巴马目前表示，欧元区领导应勇担欧债危机的责任，只有欧债危机解除，全球经济才会摆脱颓靡态势。

　　债务危机迟迟不得解决，加上经济疲软，高盛、花旗集团、瑞银、法国兴业银行等机构也纷纷下调了世界经济增长预期。投行瑞士信贷则将全球经济温和衰退的几率从20%提高至25%。随着经济低迷带来营业收入不断缩减，美国及欧洲银行业均面临行业困境，迫于提高股东回报率的压力及减少开支，美银被迫裁员3万人。公开数据显示，美银今年上半年为不良抵押贷款证券的官司付出127亿美元。欧元区银行也因对重债国的风险敞口而面临评级下调。

　　宏源证券海外市场分析师徐阳指出，目前对于希腊的救助迟迟未能解决，法国三大银行的风险敞口巨大，这将有可能拖累欧元区实体经济一蹶不振，进一步拖累全球经济。

　　“欧债危机的持续升级不仅给银行业带来冲击，新兴经济体如中国也会受到波及。”徐阳指出。据英国《金融时报》报道，意大利政府正在向中国求援，希望中国购买意大利国债并对意大利展开大规模投资以帮助意大利早日走出债务危机。汤云飞认为，欧元区面临潜在的压力，其根本还是经济结构问题，欧元区经济稳定可有效减少全球经济进入二次衰退的几率，对包括巴西、中国在内的所有新兴市场国家有利。

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　　如果缺失下一轮救助无序违约或一个月内发生

　　前高盛银行家和经济顾问 加文·戴维斯

　　希腊的债务悲剧似乎开始进入了最后阶段，如果没有下一轮的救助，无序违约将在一个月内不可避免地发生，希腊退出欧元区也将提上日程。

　　默克尔9月13日暗示，她仍倾向于一个推迟的有序的违约，而不是突然和无序的违约。不幸的是，两个选项都不是市场想看到的。

　　目前，德国的首选方案是将希腊违约推迟至2013年，该方案存在的问题有两方面：首先，在当前紧缩政策下，希腊恐难坚持到2013年。本年度，其实际国内生产总值将下降大约7%，预算赤字也越来越糟，公共债务占GDP比重逼近200%。希腊政府及人民在紧缩的道路上能走多久受质疑。

　　其次，如果希腊债务问题仍得不到解决，欧元区其它国家主权债务及银行业将面临威胁，问题会越来越糟。到目前为止，欧洲央行仍保留着为欧元区银行提供流动性的控制，控制一旦结束，突如其来的席卷整个欧元区的金融危机将是真实的。

　　因此，默克尔政府传言将审查备选方案是不足为奇的，备选方案即包括希腊的早期违约。阿根廷中央银行表示，希腊应该立即违约，阿根廷曾于2002年违约并迅速贬值60%。阿根廷在经历了政策转变初期的痛楚之后，开始了长达数年的高GDP增长。

　　希腊违约对于希腊本身和欧元区是不是正确的选择，这对于任何一方来说都将是困难的抉择。如果希腊违约，将需要立即对欧洲银行体系进行资本重组。德国和法国可以通过国内预算支付其银行进行资本重组，但是其他国家可能需要外援，特别是希腊违约，导致其债券利差升高的国家。

　　希腊违约，将给其银行业及长期经济复苏前景带来挑战，而对于欧元区而言，后果可能更严重。希腊退出欧元区引致无法控制的危机蔓延至其他边缘国家，最终有可能致使欧元瓦解。

　　总之，希腊早期违约和退出欧元区的选项充满阻力，这就是为什么默克尔似乎仍然决定给希腊人最后一个机会的原因。(方影 编译)