zt：中国通胀到底有多严重？

henry

2011年 01月 24日 10:49
观点：中国通胀到底有多严重？


关注中国的观察人士历来认为，中央政府给出的数据并非准确无误。

中国是一个如此庞大的经济实体，而有关经济数据又如此不可靠，因此研究人员和投资者不得不竭尽全力收集各种信息“碎片”。彼此能够对得上的数据越多，整个经济状况才越有可能接近真实。中国国家统计局上周四发布了去年12月的通胀数据，投资者应问问有关通胀的真实情况到底是什么样子？


Associated Press
来自中国政府的官方数据的确有些让人疑惑。
中国政府通过发布消费者价格指数(CPI)来显示通胀情况。按照CPI数据，中国去年12月份CPI同比上升4.6%，比去年11月份5.1%的升幅有所回落。一些投资者还在为CPI放缓大声叫好，但这是底线效应(2009年12月CPI升幅很大)和中国2010年为抑制通胀所实行的价格干预的结果。而这完全不足以说明中国的通胀情况。投资者如果把CPI作为衡量通胀压力的唯一指标，可能会低估中国经济过热的程度。使用其它指标看到的情况将会有所不同。

衡量国内通胀压力最恰当的指标是个人消费支出平减指数(CSD)。该指数是当前物价与实际消费支出的比例，可显示实际支出模式。另一方面，CPI则是基于一篮子商品与服务，其权重每年进行调整。但消费者偏好很难在长达一年的时间里保持固定不变，他们往往会选择那些涨价幅度较慢的商品和服务。物价迅速上涨时，CPI衡量下的通胀往往比CSD衡量的通胀要高。只有在国家统计局重新调整权重时，CPI才能反映出消费者偏好的转换。

中国并不公布消费者支出平减指数。不过还有一个GDP平减指数，也是通过计算两组数据的差值得出。国家统计局会公布实际和名义GDP增长，这样我们就可以计算这一可衡量年度通胀的GDP平减指数。从中我们会发现，GDP平减指数衡量的价格水平变化始终快于CPI衡量的通胀增速。

GDP平减指数显示，2010年10月至12月，中国通胀同比上升7.3%，而CPI显示的通胀只有4.7%。没错，中国GDP数据也同样不准确。过去几年实际GDP增长率异常稳定。但如果GDP平减指数算出的7.3%对通胀的评估过高，那么就意味着去年第四季度的实际GDP增长高于中国政府官方公布的9.8%，这一增速过高，对经济不利，使得人们进一步担心中国近来经济过热现象不断加剧。

为什么会出现如此巨大的差异？首先，尽管在中国，大部分价格可能是由市场决定的，政府部门却会对一些价格进行调控，比如能源这一重要的价格。每当通胀过高时，政府就会针对价格上涨最快的商品推出价格调控措施。2004年和2008年都是如此，去年食用油价格也受到了调控。CPI的计算会将这些受到调控的物价考虑进来（正因为如此，CPI上升幅度比没有考虑调整后的物价要小），而GDP平减指数则更可能反映实际的物价变化。

其次，国家统计局每五年才对CPI的权重进行一次调整，远远落后于消费支出模式的结构性变化。更糟糕的是，CPI权重不进行披露，消费支出的结构性变化也不会披露；何况有些变化看起来还是暂时性的。国家统计局去年宣布，将从2011年1月开始对CPI中的权重和成分进行调整，不过尚未披露具体的调整内容。据信目前食品在CPI中的权重约为34%，预计这一比例将降低；而目前约占14%的房屋的权重将上调。这些调整可能完全是出于对CPI计算的改进，不过鉴于调整的秘密性，并考虑到年度食品价格涨幅是房屋价格涨幅的近两倍，这样的做法自然而然会让人猜测CPI是一个“政治化”的指标。

不仅是消费品和服务的价格如此。资产价格的上涨，尤其是房地产价格的上涨一直在加速；工资的上涨也是一样。所有这一切都应该引起数千打算跳上中国“大篷车”的投资者对他们的所见所闻持怀疑态度。中国在2008年经济刺激措施出台之后出现了大量过剩资金，这些资金不顾北京方面所说的审慎的经济管理，不断在中国经济中四处闯荡，导致经济过热。

当全球金融危机踩下货币“油门”时，北京方面显然慌了。2008年年中，政府暂停了人民币的升值，重新与美元挂钩（这样出口商品有望变得更便宜），并不再限制依然庞大的外汇流入（如此，外汇流入就直接进入了货币供应），下令银行业发放具有历史性规模的信贷。2009年，广义货币的增加高达GDP的39%，2010年高达30%，而此前最高是2003年时达到的27%。中国人表达了对目前西方定量宽松措施的惊慌，不过中国自己的货币宽松措施却是有过之而无不及。

2008年，投资者对北京行动起来大战危机的方式惊叹不已。如今，他们应该对行动所带来的通胀感到忧心。

Diana Choyleva

henry

统计局的操盘手法，看来根本不是秘密了。

在市场上，动机、底牌被人摸清楚，就要被逼空。拭目以待最后的结局。

water

除了内部核心统计资料，恐怕很难精确知道，外界说的终究只是一个数字。但能知道在那个范围里，够用就行。

好比现在取消行政拆迁，这就基本反映当前的物权侵犯有多严重，实际很多国家，包括日本在发展初期也曾演过这么一幕，黑社会照样配合有关部门强行拆迁。当矛盾冲突走向白热化，有人开始拿刀直面侵犯者，而不是愚蠢的自杀自焚时，自然就产生了新的秩序。

当今的通胀肯定不低，及时跟进的最低生活保障、学生物价补贴、菜篮子临时绿色通道等等举措，平抑了部分人群部分物价，有效缓解了社会矛盾激化，说明当前之物价水平尚在大众的可承受范围内，当前应有较充足的时间应对全球货币泛滥和内部花费无度。

顺境发展告一阶段，逆境如何进取，又面临一番大考。。。

henry

通胀忍耐力因民族和时代而异。二十年前中国人可以忍受20%以上的通胀，现在的中国人也许也可以忍受20%，未来十年的中国人就难说了。

朝鲜人民这方面肯定是冠军，我看他们忍受100%通胀也没问题。亚洲国家，尤其是汉文化影响的国家，在这方面肯定都是不错的。不过这变化也快，日本人民这方面的能力，可能是比三五十年前是低了一个数量级，如果日本现在有10%的通胀，估计天皇也得滚蛋了。

foxmudler

谢谢 henry 指点！

朝鲜最近也开始开放了，毕竟他们高不下去了

midas

通胀问题目前变成全世界各国政治的焦点。几乎没有一个国家可以幸免于通胀的肆虐。有些国家的问题不严重。粮食价格和蔬菜的价格政府可以补贴。或者老百姓的收入高，粮食价格和蔬菜价格的上升暂时不影响到生活水平。无论如何过去三年差不多三十多个穷国家已经围绕着粮食和蔬菜的价格问题出现过社会动乱。

中东最近的动乱也是跟粮食价格和通胀有直接的关系。应该说是中东的面包革命。当然饥寒交迫的愤怒的老百姓把矛头指向总统和国家的政体也很正常。在中东论政体的话，沙特阿拉伯最独裁最腐败。不过，原油的高价让政府很有钱。对付通胀通过补贴解决。政府有了钱就问题不大。社会也很稳定。只有贫穷的失业率极高的有些中东国家频频发生社会动荡。

中国的1989年的社会动荡也是跟当时的大通胀有直接的关系。胡温领导层到目前为止处理这问题方面表现不错。他们都经历过当年的动荡的经验果然有用。稳定农民群体，稳定城市弱势群体，稳定学生群体方面的措施做得不错。先富起来的一大群人忙于投资当然不需要政府的帮忙。整体来说，过去十年政府的收入和老百姓的收入有实际性的增长跟社会的稳定有很大的关系。

目前粮食价格和商品价格毫无停下来升势的迹象。过去几个月继续稳步升上去。与此同时，显示国际贸易量和国际经济的活跃度的BDI指数继续跌下去。即世界目前处于通胀恶化和各国的经济发展继续缩水一起上阵的的阶段。这些都是在世界范围内的大规模社会动荡的前夕。这几年欧洲，亚洲，美洲的很多国家都会经历社会动荡的机会大。也是在世界范围内的权利和财富的急速再分配的时期。这种环境过去都引起过世界大战，内战，革命等等。

henry

谢谢老师！

Microsoft

未雨绸缪，看来还是有不少国家要走财政破产之路

slowblue

谢谢老师