全球经济记者 魏伦
路透北京11月3日电---美国制造,亚洲进口.
曾经打破全球经济平衡的贸易趋势在发生逆转.美国联邦储备理事会(美联储,FED)很快就要为购买公债而大肆印钞,其中部分资金将涌入亚洲,让本就在担心通胀压力上升的决策者们更加烦恼.
美联储放松货币政策造成的全球溢出效应令新兴市场极为不满,这种情绪料将笼罩下周举行的20国集团(G20)首尔峰会.
"美联储又一轮量化宽松举措会带来什麽结果呢?它在催生通胀.但未必是在美国,而是在全球其他地区,"汇丰控股驻香港分析师Frederic Neumann表示.
事实上,很多投资者都期待美联储此举能够取得成功,日本央行亦曾采用过类似政策,但却长期无效并导致国内通胀.
美国0.8%的核心通胀率,为1960年代初以来最低,不过基金经理人一直在抢购美国通膨保值债券(TIPS)和其它应对物价上升风险的对冲工具.金价上周五攀升至名义纪录高位.
但从表面上看,对于发达国家或很快出现通胀的担忧,就像是一个营养不良的人因担心长胖而拒绝进食.
国际货币基金组织(IMF)在最新全球经济展望报告中表示,在全球产能严重过剩、失业居高不下以及财政政策从紧的大环境下,发达国家的通胀可能仍会保持在低位.
IMF认为通缩风险更大,并预计在2014年前,美国和欧元区的过剩供给都不会被完全消耗.
"只有多重因素才可能导至高通胀,这些因素包括在财政或贸易保护方面采取突然举动,但这类措施将使得最近数十年的大部分市场一体化进程归于毁灭.而发生这样情景的可能性似乎很低,"IMF称.
**闲置产能太多**
IMF称,的确若没有足以强劲的财政和结构性政策,发达国家的潜在产出可能仍要低于危机爆发前的趋势水准.
并补充道,政府在遏制公共财政赤字上若犯下任何错误,将导致长期通缩或者低通胀,并拖累经济增长.
高盛的首席美国经济分析师Jan Hatzius称,经济中闲置产能如此之多,美国利率恐怕在数年间都要维持近于零的水准.
--美国制造业的产能利用率目前为72.2%,长期均值为80.7%;公共事业的利用率为79.4%,长期均值为87.6%.
--民用和商用住房的空置率要远高于长期均值.
--劳工部的"就业不足率"为17.1%,自1994年以来的均值为9.8%.
Hatzius称,在这种背景下,根据适当的货币政策姿态中,一个获得普遍认同经验法则,亦即泰勒法则,现在美国联邦基金利率需降至负5%附近,而不是零.
因此Hatzius预计,美联储最终的公债购买规模可能扩大到2万亿(兆)美元.(译者注:美联储周三再出重拳支持经济,承诺将购买6,000亿美元公债.[ID:nCN1409029])
通过压低债券收益率(殖利率),以及股市上涨带来的财富效应,加之美元的应声下滑,该刺激举措料会为美国经济增长贡献0.5个百分点.
Hatzius本周在北京谈到,"第二轮量化宽松"对增长本就疲弱的欧洲经济有利,因为这会令宽松货币政策的持续期延长.
"但全球其他地区将会面临由此产生的更多问题.亚洲可能就将如此."他说,"在那些已然处于经济过热边缘的国家,如果出现溢出效应,那麽这些国家的决策者就可能更大幅度的收紧政策."
**政策的选择**
市场则为这些国家会选择何种紧缩措施而感到苦恼:货币升值、更严厉的货币政策还是财政紧缩?
澳洲和印度周二均宣布加息,之前中国已在10月19日加息.印度央行暗示其紧缩进程或有停顿,世界银行则周三敦促中国有必要进一步升息.[ID:nCN1406879]
惠誉亚太主权评级主管Andrew Colquhoun称,中国资本管控措施只能在一定程度上防止输入性通胀.
"中国政府手中有许多工具可应对这些压力.美联储进一步采取量化宽松措施,将使得中国不得不加大这些工具的使用力度."
当然美国希望中国透过加速人民币升值来实现紧缩.
政界人士关注人民币兑美元的名义汇率,但中国通胀升高已经推高了更有经济意义的实际汇率.
美银美林上周将明年亚洲新兴市场的通胀率预估从3.3%提高至4%,称公债收益率上扬表明投资者已对通胀风险有所感觉.
经济学家T.J.Bond和Marcella Chow在报告中指出,"最具讽刺意味的是,美国新一轮量化宽松为最不需要通胀的地区创造了通胀."(完) |
发表于 2010-11-5 08:31:11
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