BILL GROSS：直接买入MBS或是美联储唯一选择

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为解决次贷危机、拯救美国经济，自去年9月以来美联储已采取了多项重大措施，但迄今为止，这些措施似乎并未有效提振市场信心。针对美国经济当前的困境，全球最大债券基金的经理人比尔·格罗斯表示，美联储唯一还能使用的有效工具可能只剩下直接买入抵押支持债券(MBS)。


自去年夏季以来，美联储已累计降息300个基点，并为金融机构从央行贴现窗口借款大开方便之门，同时还扩大了贷款可接受抵押品的范围。但这些举措都未能提升市场信心，最新数据显示，美国银行间3个月期拆借利率和政府3个月公债殖利率的差值增长了近一倍，达到203个基点，这暗示市场信心疲软，银行不愿放贷。


对此，太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)首席投资官、被誉为“债券之王”的明星投资家格罗斯(Bill Gross)表示，美联储唯一还能使用的有效工具可能只剩下推动成立一个类似于美国清算信托公司(Resolution Trust Corporation,RTC)的机构，来买入抵押支持债券。


格罗斯认为，由美联储买走美国6万亿抵押支持证券中的一部分，将帮助银行有效解决资产负债表上的烂帐，缓解信贷紧缩压力，但这可能为纳税人带来风险。


为解决蓄贷机构(S&LS)倒闭的问题，美国政府于1989年8月成立了清算信托公司(RTC)。基本操作方法是，由国会拿出500亿美元资金注入RTC，使其接管所有资不抵债的S&LS。RTC将接管的金融机构的好资产与坏资产分离，再集中处理。坏资产采用整批折价出售，配以证券化、个别销售、招标出售等方法，在成立后的4年多时间里，RTC共处置了帐面价值达3852亿美元的资产，回收了3476亿美元，占帐面价值的90%。


TCW Group Inc.常务董事Barr Segal表示：“设立一个类似于RTC的机构来买入抵押支持债券是一个不错的想法。从长期来看，这一做法不会给纳税人带来太大的负担。”他指出，政府应当买入抵押支持债券，再重新发售。


◎白宫曾拒绝动用纳税人的钱拯救市场


前不久，有市场人士呼吁美国政府动用公共基金来拯救金融市场，但美国总统布什(George W. Bush)和财长保尔森(Henry Paulson)拒绝了这一主张，同时也拒绝为阻止抵押贷款违约率继续扩大提供担保。布什在3月15日时称，他会避免做出那些弊大于利的“坏的政策决定”。


但是，美国政府上周下调了全美最大两家抵押贷款商房贷美和房利美的资本金要求，允许其可立即向抵押贷款市场注入最高达2,000亿美元的资金，并要求这两大企业通过发行优先股的方式在今年筹集更多的资金，从而为住房抵押贷款与相关证券提供额外融资。


与此同时，据金融时报(Financial Times)上周六报道，美联储、英国央行和欧洲央行正在考虑动用纳税人的钱，来拯救抵押支持证券市场。但美联储和其他央行的官员随后否认了这一报道。


另据海外媒体报道称，纽约人寿投资管理公司(New York Life Investment Management)正考虑买入“高质量的抵押支持债券”，该公司称，需要在适当的时候增加非国债资产比例。


据美林公司编制的抵押债券指数显示，美国抵押支持债券价格上周有所反弹，其平均收益率从3月14日的1.57%下滑至1.25%，但仍是07年平均水平的约2倍。