招商银行外汇期权--扫盲

yuki · 发表于 2007-7-14 11:15:20

时间价值和时间的关系

yuki · 发表于 2007-7-14 11:16:04

实值期权：看涨期权的现价高于执行价时；看跌期权现价低于执行价时。已经“赚”的期权。
虚值期权：看涨期权的现价低于执行价时；看跌期权现价高于执行价时；已经“亏的”平值期权：现价=执行价
深实值期权：价格差异很大的
深虚值期权：价格差异很大的

yuki · 发表于 2007-7-14 11:20:29

时间价值和实值和虚值的关系

yuki · 发表于 2007-7-14 11:22:15

时间价值实际是对未来不确定性的描述，不确定性越大，期权越值钱。
1.距离到期日越远，时间价值越大。距离到期日越近，时间价值衰减的越快。
2.深实值、深虚值时间价值接近0。
3.波动率越大，期权的时间价值越大，期权价格越高。若波动率提高，看涨、看跌期权的价格都会上涨，反之亦然。

yuki · 发表于 2007-7-14 11:22:55

对于看涨期权来说
平值期权（远期价=执行价）敏感系数=0.5
实值期权（远期价>执行价）敏感系数0.5-1
虚值期权（远期价 <执行价）敏感系数0.5-0
这就是为什么同样汇率波动100点，对于不同价格的期权，期权价格变动的数量不同。

yuki · 发表于 2007-7-14 11:23:17

看涨期权的敏感系数

yuki · 发表于 2007-7-14 11:23:48

上图可以看到一个赢利非常多的看涨期权（深实值期权），敏感系数接近1。
比如看涨欧元期权，从1.5上涨到7.5美圆, 成为一个赢利很多的期权。现在欧元汇率从1.30上涨到1.31，则一手期权对应的标的100欧元价值从130美圆上涨到131美圆。此时期权价格从7.5上涨到大约将近8.5美圆。

yuki · 发表于 2007-7-14 11:24:22

看跌期权的敏感系数

yuki · 发表于 2007-7-14 11:25:09

第一种办法：观察法
观察实盘波动1到5个点，期权价格波动数值，若是同比例的，则可以使用。

比如：实盘波动1个点时候，期权价格变动0.7美分，波动2个点时变动1.4美分，波动4个点变动2.8美分，则可以判断，在几十点范围内，实盘波动每个点折合0.7美分。10个点相当7美分成本。

yuki · 发表于 2007-7-14 11:25:31

第二种办法：用delta计算

若delta=0.46，欧元从1.20上涨到1.2050，一手期权上涨了多少钱？

期权合约波动=100*（1.2050-1.20）=0.5美圆
期权价格波动=0.5*0.46=0.23美圆

yuki · 发表于 2007-7-14 11:25:57

Delta=0.46 美圆/日圆看涨期权从110上涨到112，期权价格现在1.6美圆，粗略估计客户收益率？

期权合约变动=100*（112-110）/112=1.78美圆
期权价格幅度=0.55（估算）*1.78=0.979
收益率（0.979-0.07）/1.6=56.8%

yuki · 发表于 2007-7-14 11:26:30

上例资金杠杆的比例大约=（1/7.5）/（1/130）=17.3倍。
显然随着汇率的变动，期权报价的变动，杠杆比例也是随时变动的。一般在十几倍到二十几倍之间。

yuki · 发表于 2007-7-14 11:26:52

EUR/USD 3M
EUR 看跌期权
STRIKE:1.2100
当即期汇率从1.2100下跌到1.2000，下跌0.83％
期权合约价格从2.15上升到2.55，上涨18.61％
相当于22.5倍。
较即期实盘交易风险大，收益高。

yuki · 发表于 2007-7-14 11:27:18

EUR/USD 3M
EUR 看跌
STRIKE:1.2500
当即期汇率从1.2100下跌到1.2000，下跌0.83％
期权合约价格从3.93上升到4.47，上涨13.74％
相当于16.5倍。

yuki · 发表于 2007-7-14 11:27:40

EUR/USD 3M
EUR 看跌
STRIKE:1.1800
当即期汇率从1.2100下跌到1.2000，下跌0.83％
期权合约价格从1.218上升到1.48，上涨21.51％
相当于26倍

yuki · 发表于 2007-7-14 11:28:02

EUR/USD 3M
EUR 看涨
STRIKE:1.2950
当即期汇率从1.2540上涨到1.2780，上涨1.91％
期权合约价格从0.25上升到0.68，上涨172％
相当于89倍。（一般无200点以上准确判断，不建议这么操作）

yuki · 发表于 2007-7-14 11:28:27

1.购买期权的费用可能全部损失。
2.时间价值衰减（期权价格降低）在到期日附近可能比较明显。
3.波动率因素，特殊情况下波动率会发生变化，期权价值随即发生变化。

yuki · 发表于 2007-7-14 11:28:58

汇率的波动性越大，期权持有人获利的可能性越大，期权出售者承担的风险就越大，期权价格（时间价值）越高；反之，汇率的波动性越小，期权价格越低。
所以实际上炒外汇某种意义，既是炒汇率，也是炒波动率

rayfromsea · 发表于 2007-7-17 23:29:35

好东东，谢谢Yuki

followme · 发表于 2007-7-22 19:57:36

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时间价值和时间的关系