投资专栏 2015-07-02 星期四

知悟

真是佩服老师的淡定、从容与豁达。学生这几天没有恐慌，但看着盘面的剧烈波动，政策层面坚决捍卫的架势，感受多空争夺百日线的角逐，不由有些兴奋。我在想，如果真要发起反击，在新股申购、大家绝望的时候，突然发起反击，是不是更有出其不意之效。同时，也在反思这是不是受立场的影响，有些一厢情愿了，96年12月，市场两周内快速下跌30%后，经历了2个月的盘整才重拾升势。学生不太清楚当时的情况，只知道当时券商也给杠杆的。您能否分析一下，现阶段的市场与当初存在可比性吗？还是选择07年那样，大反攻的机会大？谢谢老师！

leo369

我觉大家应该多看师父的讲义，师父在很多次讲到远离200日线的那是严重超买的地方不能进，我自己也犯了这个错误，所以总结，发现A股的情况都是师父讲过的知识，咱们都没有学好，得到了教训。

jin.guanghua

刚才看新闻，有文章提到裸空的问题，我觉得那是自由，不能被剥夺。但是也提到了制度设计中的股指T+0和现货T+1的不对称和跌停板制度产生的流动性停滞而导致的宣泄压力叠加的问题，觉得这两点似乎是很不好的制度漏洞，有碍于市场自我调节，对于无法使用股指期货的人来说也是非常的不公平，同时如果打开T+1的话，对于不成熟的散户群似乎又是很危险的。本来是少数人赚多数人钱的地方，制度设计上追求所谓“公平合理又适宜”，让多数人能赚到钱，这是不是一个悖论呢？
知己知彼，先胜后战，做不到这两点的人，输的机会大大地。
投资策略这个东西，要学透用好才行，出徒之路真的还很长啊

jin.guanghua

leo369 发表于 2015-7-2 23:14
我觉大家应该多看师父的讲义，师父在很多次讲到远离200日线的那是严重超买的地方不能进，我自己也犯了这个 ...

严重同意！
超买的地方逐渐平仓，至少要轻仓机动，不好就跑。这一点，老师提醒的早，做到了。
但是，这个超买的调整，哪里是底，就见仁见智了。一直保持轻仓，局面回转后才加仓进场的话，啥压力都没有。
如果预判后开始抄底，抄到了是很欢喜，出乎预期的话，就很被动。
抄底，本身违背了“向上买”的原则，结果不如预期的时候如何处理，这个也需要行动前事先考虑。
很好的实战教训，要认真总结和反省

fugue

回复 7# fugue

fugue 发表于 2015-7-2 09:12
证监会连夜加班企图单挑众多空头，他们一定是装作这么2吧。后面会有股民穿仓的新闻出来吗？

“穿仓”新闻来了。

---

著名私募清水源清盘报告：旗下多只产品爆仓 止损类产品踩踏

2015年07月03日 证券时报

http://finance.ifeng.com/a/20150703/13817627_0.shtml

面对极端行情，成立3年多、收益率超10倍的知名私募管理人——清水源，如今却爆出多只签订止损条款的产品达到爆仓线或穿仓。

按清水源的说法，目前全行业设止损产品发生踩踏，旗下多只产品爆仓。

对于清盘，清水源给出的原因是：政府利好政策频出，不敢减仓而高仓运行。

报告摘要

1、因净值低于0.7止损

2、签订止损条款产品基本达到爆仓线或击穿

3、有设置止损线的产品都在踩踏

4、政府利好政策频出，不敢减仓

证券时报·券商中国（微信号）记者获得的一份清水源通知第三方机构清盘相关产品投资者解释会会议纪要显示：

1、爆仓的产品形态是哪一类？

清水源：公司部分产品与相关渠道签订了止损清盘协议，净值低于0.7止损。

2、目前多少只产品爆仓？

清水源：有签订止损条款的产品基本都达到爆仓线或击穿。需要待今日估值清算后，才能确定有多少只产品需要进入清盘沟通环节。相关清盘方案需要本周末商讨后与各渠道和投资者再敲定。

3、目前市场情况是什么？

清水源：市场现在就是踩踏事件，不仅仅清水源一家，有设置止损线的产品都在踩踏。由于资金规模庞大，自营资金已无法承受补仓。由于一家公司的多产品的策略基本一致，因此一支产品清盘抛售股票会导致内部多只产品踩踏，蔓延到多只有止损线的产品，甚至蔓延到市场上。

4、投研与风控为何不分离，这次极端事件下风控是怎么操作的，为何不通知减仓或采取股指期货对冲？

清水源：公司认为投研本身就需要带有风控意识，而极端事件超出了风控的预计。在极端事件下，政府利好政策频出，不敢减仓。团队的特长在于择时选股调整持股结构，在过往牛熊市中均是有效的，本次极端事件下，团队依然采取了最擅长的调结构方式，在26号依然高仓位，未减仓，而是将持股从创业板转至国企改革相关板块，但是策略失效导致净值不断被击穿。整个6月份，在5000点-5100点时，团队有进行减仓，但528行情结束后认为市场恢复单边牛市，若贸然做空风险会很大，所以没有做空也没有减仓。

5、目前持有清盘的产品的客户是否可以转至不设止损线的其他产品中？

清水源：需要本周末团队商量出几种关于清盘的方案后，再与渠道和客户商定。

6、团队实际能力可管理的资金规模有多大，目前有多大？

清水源：团队实际管理能力在30亿左右（有客户问：但是招行的产品发行就有30亿，你们怎么管。他们答：招行的没有设止损线）。

知悟

fugue 发表于 2015-7-3 22:23
回复 7# fugue

问了配资公司的朋友。他们的数据是过半客户已经强制平仓。现存账户岌岌可危，新开账户已经叫停。

海西

同样的配资公司，我朋友说他们2亿的资金，现在只有4千万杠杆很低的仓位了，大部分已经平完了，他自己周四平完，从大赚到亏损。家人的昨天平完，本来早就到平仓线，因为是家人且资金少所以最后完全是欠债负资产运作，据说周五不上班订盘，跌停一打开立马跑掉，然后说，这下才能放心出去玩了，再平不掉，只有退机票了。

fugue

回复 25# fugue

midas

知悟 发表于 2015-7-2 19:19
真是佩服老师的淡定、从容与豁达。学生这几天没有恐慌，但看着盘面的剧烈波动，政策层面坚决捍卫的架势，感 ...

中国的股市不是孤岛。从五月初开始，主要国家的股市都进入了季节性调整期。包括香港的恒生指数。这些一般都会持续到7月中到八月初。他们的股市还在调整中。唯有中国的股市五月到6月中一路上升。当然，中字头和券商股群等是没有跟上去。只有虾米股群折腾了一个多月。股指期货从5月底开始也没有升上去。市场该发出的预警都已经发出去了。  所以，中国的股市进行调整应该是很正常的现象。

在主要股市群里今年升的最多的也是中国的股市。所以，调整的最多的也是中国的股市。也是很正常的现象。一般来说，夏天的调整都会调整到春天的高点的机会大些。股指期货在3800已经完成了这个调整的绝大部分的机会大些。当然，上证综指3400是春天的高点。可能还有点下跌的空间。只是期货一般都是当领头羊，先走一步。这次下跌的时候也先走了一步。上升的时候也是先稳定下来，然后带头升上去的机会大。当然，中字头群和券商群的稳定也是关键。 这是中国股市的三头马车。其他都是陪太子读书而已。

主要国家的股市在7-9月份会有一次上升行情的机会大些。2014年7月份开始的上证的大反弹也是跟其他主要国家的股市一起进行的。春季攻势也是一致的。唯有5-6月份，上证扮演了独领风骚的股市一个多月。结果还是免不了国际大气候和本身的影响。其他都是噪音。

当然，绝大多数股民已经魂飞魄散深信牛市已经死亡。 两个星期的时间扭转了群众的从一个极端到另一个极端的心态。转的也太快了。股民的人生百态。我是看，7-9月份主要国家的股市都升上去的时候，中国的股市也会一起升上去。幅度又一次很大的机会大。只是，这次魂飞魄散的群众看了上证又升上去很多，再一次打起精神又一次疯狂参加股市的时候是这次大反弹的真正的顶的机会大。中国的股市的特性是，成也散户，败也散户。

xlb783783

感谢老师的指点。非常细致的分析，佩服老师跨市场分析的功力

yangweiqian

感谢老师的指点，高屋建瓴。我一下子淡定了来自: iPhone客户端

随波逐流

midas 发表于 2015-7-4 18:36
中国的股市不是孤岛。从五月初开始，主要国家的股市都进入了季节性调整期。包括香港的恒生指数。这 ...

老师好。今天又出了一些了救市政策，您能否点评一下这些政策？
您曾经参与过救市，您觉得这些救市政策是不是有效？市场下周是不是还有一番剧烈波动上窜下调的争夺？

midas

随波逐流 发表于 2015-7-5 00:41
老师好。今天又出了一些了救市政策，您能否点评一下这些政策？
您曾经参与过救市，您觉得这些救市政策 ...

证监会真的想看到健康的股市的发展的话，现在应该推出迷你股指期货机制。这样的话，股市大升或大跌，股民都有机会保护好自己。这是迫不及待的市场发展的需求。  其他机制的改革可以慢慢来。维持金融市场的秩序的中央的金融市场工作小组本来存在。不需要新的组织。

救的意思是，有危险，所以要救的意思。股市的最大的危险是股市本身和国际环境带来的危险。 股市本身都有生老病死的升跌周期。假如股市的泡沫太大的话，那是迟早要爆破大跌的。这个政府或上帝都救不了。

首先，政府不应该干涉股市的升跌周期。干涉也不管用。只要组织好平等机会的股市机制就行。当然，有的时候受到外来势力的影响，本来好好的股市大跌的话，政府有必要出来维持秩序。不过，股市本身已经有大泡沫的话，不要说政府，上帝都没办法救市。

例如，1998年，香港股市受到外来势力的影响大跌。本身的条件当时还是好好的。所以一千亿元的救市行动成功。港股的封底行动是那样来的。1989年，日本股市的泡沫太大。日本政府的很多年的救市行动都失败。股市还是从38000跌到8000。26年以后，日本股市还在在半山区徘徊。2000年，纳斯达克的大泡沫爆破，后来美国政府的救市行动也不管用。过了15年以后，纳斯达克又回到5000。

这些股市的经验是明显的。股市本身和外来因素是关键。其他都是次要的或不管用的。股市本身都有自己的升跌周期。这个上帝也阻止不了。


我是看，目前，政府根本不应该干涉股市。股市跌够了会自己大反弹，泡沫太大了自己会大跌。指责买跌股指期货的人群的媒体也荒唐。根本都是外行的外行。  目前，政府应该做的就是赶紧组织迷你股指的机制，给任何股民都有机会自己保护自己。  这个会对以后的股市的发展会有很大的帮助。

关于股市，创业板早就都属于大泡沫。深证也是。上证的中小股群也是。都属于大泡沫。唯有金融股群，券商股群，中字头群还是属于有投资价值的股群。即中国的股市的大反弹的希望在这些股群身上。我是看，进行一次大反弹的机会大些，再创一次上证的新高为止。无论如何，大升或大跌都需要有一定规模的收集区或派发区。目前还没有这个派发区的形成。当然，假如这次大反攻的时候，没能创新高，掉头跌下去的话，那是大型双顶或派发区的机会大些。即大反弹结束了。

随波逐流

midas 发表于 2015-7-5 07:49
证监会真的想看到健康的股市的发展的话，现在应该推出迷你股指期货机制。这样的话，股市大升或大跌 ...

老师好，谢谢老师的回复。我感觉强力的政策干预会短期改变一部分人的预期，导致反弹的出现把已经离场的一部分人又吸引回市场套住，只有市场已经基本释放风险以后，适时的政策干预才能起到帮助股市中期转折的作用。
截止到上周五国内A股市场各板块的估值大致如下：
以总股本乘A股价格计算，A股总市值55.9万亿，23XPE。沪深300总市值31.6万亿，15XPE。上证50总市值16.8万亿，11XPE。银行板块总市值9.0万亿，7XPE。中证500总市值7.9万亿，42XPE。中小板总市值8.6万亿，55XPE，创业板总市值4.5万亿，94XPE。市值覆盖达70%的中证800，17XPE。SP500目前21.3XPE。
这次历时一年多的股市大反弹，我觉得最奇葩的地方就是老师说的蚂蚁股故事会股吹出了比nasdaq还大的泡泡，而真正有业绩支撑的绩优股基本上是市场唾弃的对象，给的是2000点的定价，因为随着银行保险等的业绩增长，突然发现一季报和中报出来以后，好的银行和保险公司的PE又回到了去年2000点的时候。即使同一板块中的股票，也是没业绩的涨的多，业绩好的趴在地上不动，因为市场认为反正垃圾股已经这样了，死猪不怕开水烫，想象空间大；再有就是政府领头全社会在吹的经济转型和国企改革。微观一些的层面就是80后的基金经理和卖方研究员制造了各种各样的新逻辑和新故事。所以老师在5月份开始提醒风险的时候，当时就面临着蚂蚁股的巨大泡沫和放到哪个国家股市都明显低估的绩优蓝筹股之间的巨大矛盾，比如一季度500家创业板上市公司利润连中国平安一个公司利润的一半都不到这种中国股市奇葩现象。一方面是几个月翻番的创业板，另一方面是六七倍市盈率的银行股和十倍市盈率的保险股。我的问题是，蚂蚁股故事股的泡沫开始破裂，而绩优蓝筹股的估值还是非常的低，接下来这个市场什么样的操作策略比较好？以老师的经验看，我们下周开始参与大反弹的话，如果参与蓝筹股和中字头股票，多大的仓位和怎样的风控会比较合适？
谢谢老师

midas

随波逐流 发表于 2015-7-5 11:36
老师好，谢谢老师的回复。我感觉强力的政策干预会短期改变一部分人的预期，导致反弹的出现把已经离场的 ...

不少基金群追捧没赚钱的垃圾股群的情况来看，很多基金的水平跟大多数新股民散户的水平差不了多少。都把股市当做赌场。可能也是中国的股市成长的过程。


股市的主力军，上证50，中字头群和沪深300的再调整空间是有限的。很多都是长期赚钱的公司。从利润和市盈率看的话，很多都有空间再上升一两倍。问题就出在那些垃圾股群身上。根本没有赚钱的几百到几千市盈率的垃圾股群拖累了整体股市，扩大了调整的幅度的机会大些。那些垃圾股群即使都跌到零，那就是真正的投资价值。


再反弹的时候，可以考虑，中字头+沪深300两个因素都在一身的，过去几年都赚钱的市盈率不高的公司。

fugue

经过这两天胡闹剧似的折腾，所谓的强力利好出来了。于是今天出现了一种奇妙的声音：既然明天开始必涨无疑，那么十倍杠杆上……

股市这个最标准的自由市场，被口口声声：“让市场起决定性作用”的政府玩成了小朋友过家家。作为监管方，不应该对市场方向进行指引。短期出现过分大幅波动的风险事故，应该多空双方各打五十大板，大幅提高保证金比例，而不是恰恰相反，搞成了降低保证金比例。

这么简单的道理，是政府真的不懂呢，还是另有难言之隐？恕我为中南海操点心了。

随波逐流

midas 发表于 2015-7-5 12:45
不少基金群追捧没赚钱的垃圾股群的情况来看，很多基金的水平跟大多数新股民散户的水平差不了多少 ...

谢谢老师

fugue

教授们的幽默感总是出乎大家预料。

---

陈平：对西方模式的迷恋导致了这次股灾

陈平 北大国发院教授，春秋发展战略研究院研究员

2015-07-05 观察者

http://www.guancha.cn/chenping1/2015_07_05_325651_s.shtml

【对于近期的中国股民来说，一片惨绿的日子确实不好过，一时间关于证监会救市无能、中国股市存在阴谋等等说法又开始流传。中国股市和舆论界的乱象让身处美国的经济学家、理论物理学家陈平教授也深感忧虑，并特意为观察者网撰文，分析股灾原因及对策，希望能为股民和决策层提供一些有益思考。

陈平教授曾师从诺贝尔奖得主普里戈金，发现了经济混沌理论，并长期关注金融市场。在他看来，此次股灾的根源在于“看不见的手”并不能保证市场经济的稳定性，而眼下的中国经济学界显然也没有意识到西方经济学的弊病，大呼股市泡沫制造恐慌情绪；中国是股市大国而不是强国，在应对金融危机上还有很长的道路要走；处理危机不能打均衡理论的供求保卫战，要谨防金融危机蔓延到实体经济。】


陈平：处理股灾不能打均衡理论的供求保卫战

中国股市连日暴跌，已成股灾。这是坏事，也可能是好事。坏事大家都看得见：三十年高速增长积累的财富，没有流向实体经济，反而流向虚拟经济，自相残杀。中国改革的成果有可能被金融的自由化政策造成重大内伤，不是建立稳定发展的新常态，而是连锁反应的失控态。说可能是好事，因为可以用事实给全国全党上了一堂生动的经济学课：“看不见的手”不能保证市场经济的稳定性，这是西方主流经济学的教条，被2008年的金融危机打的粉碎。

然而，在西方、拉美、和东欧国家都在反思西方经济学的时候，中国的经济学主流却在继续鼓吹金融自由化，并且提高到“改革深水区”的高度，竟然忽悠到不熟悉金融市场的某些决策部门。中国市场经济的经验还不如拉美和印度。从西方教科书学习市场经济的本本经济学家，完全不知道市场经济的现实和教科书均衡理论的差距。要是不付出重大的代价，中国的经济学界和舆论界是不会正视金融危机的教训的。危机对迷信西方模式的人来说是重重的危，危到可能身败名裂的程度，但是对探索中国道路的人来说，却是大大的机。红军当年没有第五次反围剿的失败，哪里敢怀疑洋顾问李德的权威？怎么会发现农民土包子在实践中摸索出的中国道路，会有一天打败西方现代化武器装备起来的国民党军队？

中国改革开放前三十年的高速增长，是邓小平抓住了国际机遇，既敢于对西方开放吸收新技术，又头脑清醒地坚持中国特色的社会主义，避免了前苏联和东欧的自废武功。但是，中国始终有一批人，认为中国的实事求是是否认西方的普世价值，中国混合经济的社会主义市场是全面扭曲，要求中国进一步改革和“国际接轨”，在金融危机之后，继续在中国推行华盛顿共识，尤其是金融自由化，作为中国转型和结构调整的关键。就此而言，这次股灾的发生是难以避免的，因为西方经济学的教条加上金融利益集团多年的游说，已经对金融决策部门产生重大影响。

应当指出，中国的经济学教育是极为偏颇的。西方经济学有几个流派，只有芝加哥学派代表的新古典经济学迷信市场的供求关系是自动均衡的，殊不知虚拟经济的大户坐庄和散户追涨杀跌的本质就是非均衡的。凯恩斯学派早在大萧条时期就意识到市场群体的从众行为会导致市场的失衡，只有政府的适当干预才能平抑危机。熊彼特学派更是尖锐地指出经济波动的机制是内生的“创造性毁灭”，经济波动有长波、中波、短波，决非新古典经济学编造的噪声论或泡沫论，经济增长的带头人是有远见的企业家而非短期套利的投机家。马克思则是最早指出资本主义生产的社会性和私有制的矛盾，必然产生周期性的经济危机以致社会革命。但是二次大战后美国利用全球军事霸权建立起来的美国主导的全球化，一度缓解了西方经济的周期波动，直到2008年的金融危机动摇了美国的金融霸权。问题是：中国人的从众心理比美欧日还严重。大学经济学只教西方主流的新古典经济学，不教熊彼特经济学，马克思政治经济学和凯恩斯经济学都被边缘化。一到危机来临，武器库就没了弹药。金融危机的本质就是非平衡的正反馈放大社会的心理恐慌，而金融监管部门和大众媒体，却在呼吁用均衡论的负反馈把多空大战升级，犹如抗战时期国民党的阵地战来对付日军的进攻战，请问这种金融保卫战的“焦土政策”要把中国经济带到哪里去？

新古典经济学的金融理论假设市场交易者都是尊重基本面的理性人，供求双方的下注是对称的，价格波动服从均衡理论的正态分布，大幅度的偏离是小概率事件，所以杠杆交易的期货和期权可以对冲风险，稳定市场。但是三十多年来经济复杂性的研究从数据分析和理论上完全否定了新古典的均衡理论，2008年的金融危机进一步从实践上否定了过去三十年所推行的金融自由化理论。可惜国内主流经济学家对此置若罔闻，反而把中国行之有效的资本账户管制和渐进改革的双轨制思维当作市场扭曲的根源。在西方陷入长期停滞的新常态，不得已推行零利率政策，向新兴市场转嫁金融危机时，鼓动中国决策部门向国内国际的投机资本打开大门，放松监管，拆除银行与股市之间的防火墙，才有今日股市的险象环生。

应当肯定，证监会推行股市改革的初衷是有道理的。中国民间的储蓄率如此高，而企业的债务率也高，对实体经济是极为不利的。中国把企业上市的审批制改革为注册制，中国实体的基本面远远好于发达国家，预期中国股市的繁荣从而带动一大批创新型中小企业上市，是合理的预期。问题是，纸上谈兵的媒体经济学家不懂得任何创新型的企业不确定性都很大，没有人能预测创新企业股票的合理价位，只有事后才能判断哪些新技术能获得稳定的盈利空间，哪些会中途夭折。美国股市差不多每十年就炒热一个新产业，从半导体、计算机、生物工程、互联网、到新能源，每次投资大银行和大媒体合作的如鱼得水，才能在长期外贸赤字的条件下，吸引全球资本来为美国经济加油。即使美联储也宁愿在股市大跌之后救市，不愿在股价下跌之前踩刹车，为的是维护美国投资界而非股民的利益。只有中国，虽然实体经济突飞猛进，然而股市长期低迷。偶然股市有所复苏，总有本本主义的经济学名家加上媒体的炒作，大呼股市泡沫的狼来了，使中国股市的复苏难以获得大众信心和主管部门的支持，重回企业依赖银行贷款的老路。这次也不得免。问题是，中国经济和股市的规模都已经和美国相当，却没有和西方大投行与对冲基金经验相当的得力战将。在开放融资融卷的杠杆工具时，证监会的书生气十足，付点学费就是难以避免的了。

中国的问题是对金融市场既不知己也不知彼。中国目前出口市场萎缩，国内房地产市场价格严重脱离居民的购买力，使实体经济的发展极为艰难，导致大量游资从实体经济和房地产流出，进入股市。如果不能搞适合中国国情的金融创新，把短期套利的游资纳入长期投资实业的渠道，中国股市的暴涨只会走美国和台湾走过的道路，挤出实体经济，放大金融危机，此其一。第二，西方以美国为主的虚拟经济的规模是美国GDP的50倍，投机货币、期货、利率的交易量每天达万亿美元，远远超过对外贸易的需求。中国即使坐拥几万亿美元的外汇储备，要和西方对冲基金打金融战，也只够几天的弹药。如果要把中国的社保基金和国有银行也拖进来，那就是中国经济的滑铁卢，可以在短期内毁灭中国几十年积累的财富。不知道中国工业出身的决策者，是否明白金融这种火箭科学双刃剑的利害？

依据我三十年来研究经济混沌的经验、多年和西方金融家的交往，以及多年研究西方金融危机的历史经验，我提出几条危机处理的基本思路，供中国的决策层参考。因为时间紧急，无法走传统的内参渠道，我直接诉诸媒体和金融实干家的良知，以改变国内目前舆论一边倒的危险局面。好在有效的金融政策必须透明和说服大众，才能打破庄家对赌的合谋。所以，我下面的建议，只提基本思路，具体操作留给有关部门拿捏时机和分寸。


股市暴跌，如何救市考验着决策层的能力

第一，市场危机时，第一要务是切断正反馈的恐慌反应，而非调动负反馈的资源救市，等于火上加油。切断正反馈的办法有很多，最严重的失控状态，可以学罗斯福在大萧条期间对付银行挤兑的办法，下令银行放假。我们可以不定期关闭股市，来打断市场的恐慌情绪，也防止监管部门乱了手脚。等到恐慌情绪冷却时，再出台新的政策，改变股市的游戏规则，把坏事变为好事。

第二，要搞金融界的统战而非反恐，呼吁多空双方同舟共济，不要对赌互杀。办法是冻结目前的融资融卷操作，暂停股指期货期权的交易。等监管部门摸清仓位的真相能估计各方得失的规模后，再研究后事处理的办法，以最大程度减少纸面上的损失，发现体制上的漏洞，并给违规操作的大户以应得的处理。

第三，火灾爆发时，首先要做的不是救火，而是防止火灾蔓延。为此，必须立即重建金融防火墙。严禁社保基金和国有银行的资金进入股市，防止虚拟经济的灾害蔓延到实体经济。

第四，给套牢的资金建设性的出路。对于股价飙升的创业板企业，严禁大股东出售股票套现，但是允许把股票打折转换为其他实体企业的股票，目的在强化实体经济的股权投资。如何操作，建议有关部门成立专门的实体股权交易所，用有引导的市场方法来解套股市的投机资本。对于参与多空对赌而套牢的散户资金，也要研究建设性的市场机制，转化为实体经济的长期投资。

第五，立即试行托宾（Tobin）税，用税收办法抑制短期炒作，鼓励长期投资。例如，危机时提高股市的交易税，实行资本收益的阶梯税：短期收益高税率，长期收益低税率。税率的调整视形势的发展稳步进行，不要大起大落，才能建立股民和政府的共识。

第六，放慢或严格管制沪港通和外资合格投资者进入股市。西方金融危机的祸首就是西方的金融寡头，包括某些大学基金和退休基金。中国人却天真地以为他们代表先进的金融生产力和长期投资者，在危机时幻想西方寡头会参与中国的救市。更不能在目前状态下和西方大国签中国缺乏经验的金融自由化协议。中国金融市场的开放度，取决于中国金融企业的竞争实力。只有中国金融企业在国际竞争而非国内竞争中胜出，才能像制造业那样逐步开放。目前条件下的中国金融企业，连起码的计算机交易和定量金融模型的开发能力都没有，只会在西方投行和对冲基金的后面跟风交易。先修筑堤坝，再学会开门出击。

第七，战略决定之后，干部任用是决定性的因素。俗话说：兵熊熊一个，将熊熊一窝。世界上没有一个制度能保证干部的选拔不犯错误。中国两弹一星的大跃进成功，因为挂帅的是聂荣臻，信任的大将是钱学森。钢铁和农业大跃进的失败，却没有对说假话的官员问责。中国的金融业至今只是大国而非强国，关键在没有找到金融的聂荣臻和钱学森。我们只能在战争中学习战争，在战争中识别人才。中国金融界的命运，除了中国社会主义制度的优越性提供了实体经济的成长空间之外，还要考验中国的决策层如何选拔金融业的领军者，究竟委以重任的是韩信还是赵括？只有历史才能判断。我们期待有关决策者能多谋善断。尤其要加强政府、学者和金融实业家之间的沟通对话，切莫闭门造车。

随波逐流

midas 发表于 2015-7-5 12:45
不少基金群追捧没赚钱的垃圾股群的情况来看，很多基金的水平跟大多数新股民散户的水平差不了多少 ...

我感觉这次券商拿出1200亿如果买进11PE的蓝筹ETF，未来会大赚而归

melamine

老师好，为何我觉得中字头没什么投资价值，这些国企都不是以盈利为目的的，赚了点钱也都腐败了，也看不到前景在哪里。唯一的价值就是估值低一些，感觉这类僵尸股群估值也不会像过去那样高了。