每周金融市场综述 （2008/9/8-9/19）

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上周金融市场回顾


有一百五十年历史的美国投行雷曼（Lehman Brothers）破产。另一家老牌投行美林（Merrill Lynch) 被收购 。过去一百多年的辛苦经营毁于一旦。今年初美国的五大投行当中已经有三家被淘汰。剩下的两家很可能也会面对同样的遭遇。美国次贷危机的第二波开始。以后几个月可能会有一百多家大小美系银行陆续倒闭。美国最大的保险公司美国国际集团（ＡＩＧ）也面临着近期内倒闭的命运。其他金融业的公司，商业银行、投资银行、保险公司也面临非常困难的处境。

面对金融市场的难题，在美国的失业率稳步上升，各大行业陆续进入困境的情况下，美联储本星期开始再减息的机会大。

欧洲方面，英国的经济周期紧随美国。地产和其他行业的形势继续恶化。失业率再创三十年以来的最高峰的机会很大。德国还好些。不过欧盟南部国家的经济大受打击，经济已经进入相当困难的处境。欧洲央行什么时候开始减息只是时间问题而已。

中国的人行结束过去四年以来的加息周期，正式开始减息期。昨天减息0.27%。日本央行也会采取减息的措施的机会很大。 全世界的经济已经进入非常严重的衰退前兆。这样的经济环境持续到明年底的机会很大。这就意味着各大央行的减息期会持续。

在金融市场，世界各国的很多基金和投行都投资在各大资产市场。很多基金和投行为了应付目前面临的危机只能在各大资产市场继续平仓或被迫平仓。建仓的时候用的资金一般都是大量日元贷款。那么多基金和投行的平仓潮引起股市，商品市和汇市的大波浪。目的都是为了帮助面临破产的母公司渡过难关。这些市场的动作导致日元交叉盘继续受压，股市继续受压，商品市场继续受压，美元受到支持，因为结账的是美元，一直到恐慌性的平仓潮结束为止。这种现象通常为维持2-3个月的时间。七月底开始的各大资产市场的平仓潮快到尾声，不过还没结束。

1998年的亚洲金融风暴，俄罗斯金融风暴，拉丁美洲金融风暴发生的时候也是类似的现象。大量逃难的平仓盘引发日元交叉盘市场，美元市场和其他资产市场的一面倒的趋势。一直到平仓潮结束为止。1998年底日元的大升，日元交叉盘的大跌，欧元的大跌和美元的大升跟当时日本经济，美国经济和欧盟经济的好坏无关。这次的现象也是。庞大的投资投机资金的流动引起的现象。唯一不同的是，当时的泡沫在股市，而这次的泡沫在地产市场和商品市场。这次的金融风暴应该叫美国金融风暴。性质跟亚洲金融风暴一样。原因也是差不多，都是盲目投资和投机引起的泡沫的爆破。不过，规模上远远超过亚洲金融风暴的好几倍。长期来说，对美国的金融市场和经济将产生严重的打击。滑稽的是亚洲金融风暴的时候美国政府的官员们跑到亚洲来强调如何加强对金融市场的管制，那种意气风发的样子犹如昨天。结果过了十年轮到美国政府要上学校听课了。

在股市，美国的道指跌4.42%，标准普尔跌4.71%。德国DAX指数跌2.74%。日经平均指数跌4.2%。大中华股市指数跌4.29%，报3676。

在汇市，美元指数跌0.5%，报78.54。欧元升0.2%。英镑升2.1%。大中华人民币指数报115.694，升0.23%。

在商品市场，CRB指数报348.26，跌3.26%。原油价格报101.23美元/桶。黄金价格报765美元/盎司。大中华商品指数跌2.41%，报146.90。

在债市，美国2年期国债收益率大幅下跌，报1.69%。10年期国债收益率报3.36%。市场预期大幅减息。上证债券指数报115.30。



本周金融市场展望和买卖策略


本周美联储为了挽救经济开始再减息的机会大。不过，太少太晚来的减息对垂死挣扎的很多银行和基金来说应该帮助不大。为了生存的平仓潮持续一段时间的机会大。将会带来日元升，日元交叉盘跌，美元继续受到支持，商品市场继续受压的局面。

在外汇市场，本周欧元继续在1.41-1.44区徘徊的机会大。可继续采取在欧元1.41-1.44区的两端做买卖的策略。

在商品市场，本周黄金价格在760-800美元区/盎司区徘徊的机会大。可采取继续在其两端做买卖的策略。

在股市，欧美股市和国内股市本周继续受压的机会大。本周继续采取暂时观望的策略。

在债市，人行开始的减息政策继续一段时间的机会大，可考虑中线买进国内的债券。



祝大家好运。


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谢谢老师又给我们讲解了生动的一课。
对老师说中线买入国内债券的建议，我有不同看法，我觉得今年初股市高位头部确立，才是出股票买债券的最佳时机，现在降息，债券大涨，收益率下降，我认为是卖出债券买股票的好时机。不知道老师怎么看？

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