DailyFX每日最新报告(01/21~01/25)

Michelle

1月21日 市场回音(加央行利率决议将如何影响美元/加元)

周二加拿大央行公布利率决议，许多证据支持减息25点至4.0%，因经济下行风险增加，信贷市场依旧紧张。利率期货市场已经将减息可能消化，彭博社采访18位经济学家一致预期减息。加拿大第三季度GDP增长从第一季度的3.8%跌至2.9%，其中加元强势导致出口增长从3.1%降至2.3%，不过另一方面企业在加元走强之际买入美国机械设备，推高商业投资。加拿大就业市场月末形势恶化，可能导致零售销售继续走低。出口和国内需求一起下滑带动经济降温，可能足以说服加央行减息。此外，11月加拿大核心通胀极为疲软，加元强势导致进口商品价格大跌，CPI月率为零，年率1.6%，低于央行目标。加央行季度商业前景报告显示32%的经理人认为信贷市场过去3个月收紧，突显企业融资的艰难。总而言之加央行很可能跟随美联储采取更加宽松的货币政策，可能导致债券、外汇和股市出现波动。

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今日亚市传出中国银行、中国工商银行和中国建设银行皆因投资美国次贷市场面临重大损失的消息，且披露出来的可能只是冰山一角。07年中国工商银行和中国建设银行因次贷减记资产30亿元。次贷危机波及的地域不断扩大，大幅推高风险厌恶情绪，美国投资者开始考虑回流资金，今日美元走强，交易商猜测日本投资者可能也将回流资金，支持日元交叉盘继续回调。过去1年多一直买入欧元资产的各国投资者开始新生怯意，日本投资者最先抛出，美国和英国投资者紧随其后，欧元/英镑也开始回落。

亚洲时段数据与新闻：英国1月Rightmove房价指数月率-0.8%，年率3.4%；澳大利亚第四季度生产者物价指数季率0.6%，年率2.8%；日本11月经济领先指标修正值18.2，同步指标修正值30.0。新西兰假日休市。

金融市场：北京时间14:30日经跌535.35点，报13325.94点；恒指跌714.60点至24487.27点；近月期油涨0.27美元，报90.84美元/桶，近月期金跌0.60美元，报882.30美元/盎司。

欧市重大经济数据及事件：北京时间15：00德国公布12月PPI，16：15瑞士公布12月生产和进口物价指数；17：30英国公布12月货币供应及公共部分财政数据。

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面对欧洲银行不断收紧借贷标准、工业生产下滑和投资者信心减弱，越来越多的经济学家预期欧洲经济开始经历来自美国次贷所附带的损害，同时也预期未来欧央行将被迫减息。欧元集团主席容克曾在上周一表示，欧洲委员会可能将08年欧元区经济增长预期从2.2%下调至1.8%，若果真如此，这将是2005年起涨速最慢的一次。然而截至目前，欧央行拒绝跟随美联储和英央行减息，试图以“经济仍存在高通胀压力”说服大众。包括伯纳克在内的多名官员亦表示看好欧元区经济，不会只因资产泡沫威胁的爱尔兰和西班牙影响而走下坡路。尽管特里谢在1月10日警告称若通胀开始推高工资银行将立即采取行动，但韦伯则表示不必“过分夸大”通胀。有趣的是，部分经济学家将此时期比作2001年处在难堪阶段的欧央行---当时欧央行开始打赌欧元区经济应能避免美国经济放缓的影响，然而到5月份被迫减息。

欧洲时段数据和事件：德国12月生产者物价指数月率-0.1%、年率2.0%。瑞士12月生产和进口物价指数月率-0.1%、年率3.0%。英国12月公共部门净借款78亿英镑、公共部门手指短差170亿英镑；12月M4货币供应月率初值1.5%、年率初值12.3%。

相关市场：欧洲股市早盘下滑。

美国时段数据：加拿大11月批发销售和库存月率。美国马丁路德金恩日，市场休市。

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欧洲三大股指收盘大幅下挫。商品价格受全球经济将步入衰退的忧虑情绪打压，原油价格跌落至一个月低点，较1月3日的记录高点100.09美元累计跌幅已达11%，日内黄金和铜价出现较大回落。市场对美国政府上周五提出的近1500亿的财政激励政策能否从根本扭转美国经济的不利局面存在质疑，尽管美联储大幅降息的立场似乎雷打不动，但近期美元指数持续上扬，日内又出现较大升幅，现持稳于77.00水平。总体看来，美元近期有可能借机继续走强。近期欧元区也被披露可能存在经济衰退的风险，欧元/美元下一步将测试关键的1.4300水平。英国经济仍未见改善，北岩银行仍缺乏买家接手，英央行不得不出面对其债券进行担保；FTSE100指数跌破6000点关口卖压沉重。澳元、纽元深受套息交易和商品价格走弱影响。加拿大与美国经济的联动性使加元近期也不断走弱。

纽约时段数据与新闻： 加拿大11月批发销售月率∶0.3%；加拿大11月批发库存月率∶0.4%。

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昨日美国休市，全球股市大跌，恐慌一片，今日亚市谣言满天飞，其中包括有：美联储今日将紧急减息75点，紧急减息传闻近期天天有，但以前是减息50点，另外市场开始传闻加央行今日将减息50点，此前预期是减息25点。另传一家注资花旗集团的主权财富基金考虑退出，G7集团可能采取联合利率政策。英国《泰晤士报》报道多个分析师表示未来几周金融市场可能经历噩梦，担心中国大型银行可能因信贷危机承受巨额损失。著名投资家乔治.索罗斯警告称目前形势“比战后任何一个金融危机都要严重”。

亚洲时段数据与新闻：澳大利亚12月汽车销售月率1.1%，年率11.6%；日央行保持利率在0.5%不变。

金融市场：北京时间14:30日经跌752.89点，报12573.05点；恒指跌1682.00点至21906.00点；近月期油跌2.47美元，报88.10美元/桶，近月期金跌22.60美元，报859.10美元/盎司。

欧市重大经济数据及事件：北京时间16：15瑞士公布11月零售销售；19：00英国公布1月CBI工业趋势调查订单差额分项。

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英国1月CBI工业趋势调查订单差额分项与12月持平录得+2.0，高于市场预期值0.0，仍是1995年4月以来的最高。尽管英镑从纪录高点下滑利好出口商，但12月出口商的订单却从+2.0跌至-4.0。另一方面，12月制造业乐观指数从-13.0跌至-18.0，跌幅为2005年10月以来的最大。很明显，制造商对英国经济前景感到十分担忧，美国经济衰退不仅将打压出口订单，且高成本最终将令海外需求减少。

欧洲时段数据与事件：瑞士11月零售销售年率2.9%。英国1月CBI工业趋势调查订单差额分项2.0。欧元集团主席容克表示市场的反应有些非理智。亚市传言美联储本月底将减息75点。

相关市场：欧洲股市早盘受挫下滑。

美国时段数据：加拿大1月利率决议、11月零先后销售月率。美国1月里奇蒙德联储制造业指数。

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此前市场一直在传言美联储将在会议前减息，伯纳克也多次强调大幅减息很有必要，但日内美联储紧急减息75点同时下调窗口贴现率75个点的做法还是大大出乎市场意料，这是1984年以来减息幅度最大的一次。先前市场预测的结果是1月30日美联储将减息50点。此次减息后，下周的会议美联储是否会继续减息以及减息力度大小还有待确认，重点在于股市表现。本轮下跌之后，道指和标准普尔指数均跌破了自03年3月低点开始的上升趋势线。联邦基金利率期货显示进一步减息50点的可能性为80%，若果真如此，美联储在短短166天累计减息幅度将达255点，较2001年恐怖袭击之后的减息力度更为激进。部分经济学家已经开始预测今年9月联邦基金利率可能降至2.0%的水平。日内道指在美联储宣布减息后出现较大反弹，但仍收于12000点水平以下。美元相对其他货币收益率大幅降低，对欧元利差优势荡然无存，导致各货币对美元集体上扬。若美联储此举真能凑效，套息交易的激情将重燃，高息货币很有可能成为最大赢家。

纽约时段数据与新闻：加拿大11月零售销售月率∶0.7%；加拿大11月核心零售销售月率∶1.7%；加拿大1月央行公布利率决议减息25点至4.0%

金融市场：道琼斯工业指数收报11971.19点，跌128.11点，COMEX2月期金收报892.40美元/盎司，涨10.70美元，NYMEX2月原油期货收报89.92美元/桶，跌0.65美元。

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美联储昨日紧急减息75点，亚洲股市早盘反弹，但之后回吐涨幅，套息交易同样仅仅得到短暂支持。交易商报交投量适度，对于昨日美联储减息措施的市场反应不一，一方认为减息将带来又一波套息需求，另一方认为走势的波动抵消了利差带来的稳定情绪作用，投资者将继续回流资金。今日澳大利亚公布强劲通胀报告，然而澳元得到支持有限，即使澳大利亚人们也开始怀疑加息的可行性，可以显示出目前形势之坏。

亚洲时段数据与新闻：澳大利亚11月Westpac经济领先指标6.4%，第四季度CPI季率0.9%，年率3.0%。IMF认为08年全球经济大幅降温难以避免。

金融市场：北京时间14:30日经涨256.01点，报12829.06点；恒指涨1150.21点至22907.84点；近月期油跌0.37美元，报88.84美元/桶，近月期金跌0.80美元，报889.50美元/盎司。

欧市重大经济数据及事件：北京时间17：00欧元区公布1月制造业/服务业采购经理人指数；17：30英国公布第四季度GDP季率/年率初值和央行会议记录。

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美联储意外减息75个基点至3.50%，令美国利率成为发达国家中的第三低水平。美国利率现在比欧元区及加拿大利率低了50个基点，比英国低了200个基点，比澳大利亚低了325个低点，比新西兰低了475个低点。
　　
利率期货显示美联储在年底之前可能还会再次减息100个基点，这将令美国利率低于瑞士，到那时，只有日本利率还低于美国。


　　
        
因此，我们看到美元正在迅速成为套息交易的融资货币。就在5个月以前，美国利率还是发达国家中的第四高水平，现在已经成为第三低水平。
　　
上次美联储在原定的议息会议之外紧急减息是在2001年的911之後，但上次美联储减息75个基点是在1984年的10月。美元现在面临的主要问题不只是美联储大幅减息，也包括美联储进一步减息的速度及幅度都可能超出所有人的预期。美国利率甚至很有可能回到1.00%水平，因为现在美国经济面临的问题远比科技股泡沫破灭时面临的问题严重。
　　
股市下跌加上利率下调是美元兑日元

2002年及2005年下跌的同一个推动力。美元在2007年中开始了新的下行趋势，我们认为美元兑日元在这一轮趋势会跌向105，欧元兑美元会回到1.50。
　　
下图显示了美元指数波动与12个月平均联邦基金利率的关系

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英国央行1月会议纪要最终以8：1的投票结果支持维持利率不变，其中仅有Blanchflower支持减息25点。英央行指出，过去数月经济下行风险明显增加，但通胀仍存在上行风险，重申货币政策走向依旧是市场焦点，也是央行的担忧。继金融市场混乱和房地产市场降温后，近期公布的部分信心指数和圣诞期间零售销售均下滑，特别是12月GFK消费者信心指数跌至1995年来的最低，表明英央行越来越倾向于减息。下一央行利率决议将于2月7日公布，预期将减息。另外，2月13日的通胀报告亦值得留意。

欧洲时段数据和事件：法国12月消费者支出年率3.9%、月率2.0%。英国第四季度GDP季率初值0.6%、年率初值2.9%。欧元区11月工业订单月率2.7%、年率11.9%。法国兴业银行拒绝就市场传闻进行评论。卡塔尔央行降低存款利率50点。特里谢称实体经济将对通胀产生影响，且金融市场修正幅度大。

相关市场：欧洲股市早盘走低，截至北京时间19：30，DJ STOXX指数下滑56.53点。

美国时段数据：加拿大12月经济领先指标月率；美国上周EIA原油、汽油和蒸馏油库存变化。

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美联储紧急减息后，各方反映不一。经济学家们在世界经济年度论坛上指出，美联储的紧急减息措施无视历史教训，可能导致更多的资产泡沫。摩根斯坦利亚洲总裁Stephen Roach认为美联储是以鲁莽和不负责任的方式经营美国经济。学者们的观点大致为在全球经济存在下行风险的情况下，减息对央行而言是不二选择，但同时必须系统的采取措施防范资产泡沫。“格林斯潘式”或“伯纳克式”的减息将一再导致过分的债务和杠杆作用带来的资产价格扭曲。投机界和华尔街方面却予以积极响应。索罗斯认为美联储紧急大幅减息是在以积极方式应对经济衰退，若信贷环节出现问题，导致资金供给者和需求者之间脱节，经济无疑将走向衰退，对前任美联储主席格林斯潘的拖拉机式的漫长减息导致楼市泡沫提出批评。减息后将引发资产的重新配置，资金由债市流向股市，目前已出现端倪。道指早盘打压横盘之后，下午时段突然发力，一举上扬近300点，重回120000上方。减息初见成效。对于减息可能导致资产泡沫的质疑，政府和美联储有前车之鉴，预计不会袖手旁观。芝加哥商业交易所已经提高了多数交易活跃合约的保证金水平以限制投机。

纽约时段数据与新闻：加拿大12月经济领先指标月率∶-0.1％；英国第四季度GDP年率初值∶2.9％；纽央行维持利率不变。

金融市场：道琼斯工业指数收报12270.17点，涨298.98点，COMEX2月期金收报892.20美元/盎司，涨1.90美元，NYMEX2月原油期货收报87.88美元/桶，跌1.33美元。

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周二美联储紧急减息75点后金融界专业人士对此褒贬不一，有分析师认为伯纳克在例会前一周仓促减息显得自乱阵脚，英央行行长金恩在美联储减息后讲话中表示金融系统问题不能简单依赖大幅减息解决，则可看作是隐晦地表达对美联储政策的不满，同时唱衰市场对英国大幅减息的预期，欧央行行长特里谢延续强硬态度，周三明确表示不会轻易屈服于减息压力。这一次由美国次级房屋抵押贷款风波引发的信贷危机将带领我们走向何方？情况有所严重，金融大鳄乔治.索罗斯认为这是二战后最大危机，有些经济学家则认为央行的宽松货币政策会帮助市场很快恢复。可以说从去年9月风暴伊始美联储和欧央行就有了政策分歧，欧央行行长特里谢坚持只关注通胀，英央行行长金恩表明不会轻易冒道德风险去救市，但对于处在风暴中心的伯纳克一切都没那么简单。亲历历史的我们也只能睁大双眼看看这次危机将我们带向哪里。

亚洲时段数据与新闻：日本11月所有产业活动指数月率-0.5%，年率0.6%，12月商品贸易帐8779亿日元。

金融市场：北京时间14:30日经涨263.72点，报13092.78点；恒指涨744.85点至24835.02点；近月期油涨0.74美元，报87.73美元/桶，近月期金涨9.30美元，报892.40美元/盎司。

欧市重大经济数据及事件：北京时间17：00德国公布1月IFO商业景气报告；17：30英国公布12月BBA抵押许可。

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德国1月IFO商业景气指数意外从2年来低点103.0上扬至103.4，同期现况指数和预期指数分别录得107.9和99。尽管市场担心美国经济衰退导致全球股市下滑，但报告认为德国经济具备内在实力，应能继续持稳。美联储自2001年起首次在本周二紧急减息75个基点至3.5%，然而迄今欧央行仍未表示将跟随美国减息，而是在经济展望报告里强调对经济充满信心。其中韦伯在达沃斯接受采访时就表示，利率仍适当，且投资者对减息预期将可能是“痴心妄想”。德国经济部长格罗斯也表示没有理由恐慌，同时欧元区经济将持续增长。

欧洲时段数据和事件：意大利1月消费者信心指数102.2。英国12月BBA抵押许可4.21万。法国兴业银行减记20.5亿欧元次贷资产。日本财务省次官津田广喜称希望在G7会议上讨论金融市场形势。IFO表示欧央行在2008年下半年之前不应当考虑减息。

相关市场：欧洲股市早盘上扬。

美国时段数据：美国上周初请失业金人数、12月成屋销售。

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今日美国国会公布了财政激励政策的具体措施：对于单个工人和每个家庭，可分别享有300美元和1200美元的税收减免；企业方面，允许企业随即计提50%的资本性支出费用，并且可以用更长的时间抵补以前的亏损，递延期限由原来的两年提高至五年。企业减税总额将达700亿美元；对于抵押借款者，将提高联邦住房管理局贷款额度，由原来的362.000美元增至72500美元，同时政府资助企业贷款额度也将自417000美元增至625000美元。在新闻发布会上，鲍尔森称美国民众将在60日内见证该激励政策的实施，最快可能在10日内启动。鲍尔森重申了强势美元论调，指出美国利率和美国经济的长期状况将反映在货币上。有消息称本周美股的巨大跌幅与BDF清理期股指期货头寸有关，今日该银行正式予以确认。美联储紧急减息可能与股市暴跌存在一定关联，但美联储对其减息表示满意。1月31日美联储将召开会议，，市场预期美联储仍将减息50点。

纽约时段数据与新闻： 美国上周初请失业金人数∶30.1万；美国12月成屋销售∶489万；美国上周EIA原油库存变化∶230万桶

金融市场：道琼斯工业指数收报12378.61点，涨108.44点，COMEX2月期金收报912.60美元/盎司，涨29.50美元，NYMEX2月原油期货收报89.40美元/桶，涨2.41美元。

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经历黑色星期一之后亚洲股市周五集体上涨，套息交易全面反弹，年初空头回补带来支持，但交投依旧清淡，对中期前景不宜过于乐观，美国能否避免衰退仍是问题，次贷危机影响力仍在持续，不断有新的金融机构因次贷投资冲减资产，最新露出水面的是法国兴业银行和中国银行，另外值得一提的是兴业银行因交易员违规操作损失40亿欧元，是银行业有史以来最大的欺诈案，这样庞大的金额一方面反映出银行业监管的不严密，另一方面反映出过去几年金融市场利益的诱惑和风险的被低估，可以猜测存在其他这样被利益诱惑的交易员，金融市场或许将有更多问题暴露出来。下周美联储公布利率决议，预期中的减息可能将短暂支持股市。

亚洲时段数据与新闻：1月东京消费者物价年率0.2%，核心年率0.4%；12月日本全国消费者物价指数年率0.7%，核心年率0.8%。

金融市场：北京时间14:30日经涨536.38点，报13629.16点；恒指涨1254.25点至24793.52点；近月期油涨0.50美元，报89.90美元/桶，近月期金涨6.10美元，报911.90美元/盎司。

欧市重大经济数据及事件：北京时间15：00德国公布2月GFK消费者信心指数和进口物价指数；20：00加拿大公布12月CPI报告。

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法国1月商业景气指数录得109，与12月修正值相同，表明法国经济仍稳健，应能像德国一样经得住美国经济放缓带来的冲击。其中企业主管对生产前景指数从4跌至-4，为2006年2月来的最低，但对自己企业未来景气指数却从12升至19。尽管欧元持续走强和高能源成本削弱竞争力，但总理萨科齐的减免税收政策和亚洲经济繁荣应能支持法国经济。经合组织预期今年法国经济将增长1.8%，将连续第三年拖累欧元区。不过，近期欧央行官员韦伯对经济充满信心的强硬讲话给欧元打了强心剂，暗示整体经济仍将维持上行趋势。

欧洲时段数据和事件：德国2月GFK消费者信心指数4.5、12月进口物价指数月率-0.1%。意大利11月零售销售月率-0.3%、年率0.3%；12月非欧盟国家贸易帐-11.2亿欧元。加拿大12月核心CPI月率-0.3%、年率1.5%。金价创纪录新高录得每盎司923.40美元。酿酒商Carlsberg & Heineken出资78亿英镑收购S&N。

相关市场：欧洲股市早盘上涨，截至北京时间19：40，DJ STOXX 50指数上扬41.45点。

美国时段数据：无数据。

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欧央行理事诺耶在法国电视台发表讲话，再次强调维持物价稳定是央行的首要任务。他表示央行不会在举行会议之前做出加息或者减息承诺，承认美国经济放缓和金融市场的震荡将拖累全球经济增长，但很快又强调欧洲存在通胀压力，政府需要控制与税金上升和与生产力增长无关的工资增长。近期韦伯的讲话也在暗示市场不要在短期对欧央行减息抱有期望。欧央行的近乎执著的抵制通胀，而不过多考虑经济周期的起落和美国经济的下滑，唯一可能起到的作用就是打击套息交易的积极性。欧央行继续对疲弱的欧元区数据睁一只眼闭一只眼，而留下美联储和美国政府孤军奋战应对全球经济可能面临的下滑趋势，风险偏好情绪难以高涨，尤其在最近法国兴业银行暴露出来严重的风险控制缺失之后。美国财政激励政策实施面临来自参议院的不同意见，市场对下周的美联储会议是否继续减息不确定。日内道指逐步下跌，传言盛行，套息交易受到打压。

金融市场：道琼斯工业指数收报12204.57点，跌174.04点，COMEX2月期金收报914.80美元/盎司，涨9.00美元，NYMEX2月原油期货收报90.69美元/桶，涨1.28美元。