顾蔚:欧洲经济衰退,机会可能大过美国

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路透香港1月15日电--几乎所有的市场人士都认为,美国经济放缓是今年全球市场的最大威胁.但很难想像在弱势货币和宽松的货币政策双驾马车护卫下,美国经济会走入衰退.相反,强势欧元和担心通胀的欧洲央行可能进一步给欧洲经济施压,使得今年欧洲经济衰退的可能大于美国.



美国房地产泡沫破灭是美国经济放缓的导火索.而欧洲,特别是英国的房地产比美国涨得还要离谱,崩盘的可能性也就更大.强劲的欧元使得欧洲人都买不起本国的东西,欧洲产品的国际价格竞争力可想而知.从货币环境上看,欧洲央行考虑到通货膨胀危险,还准备继续收紧银根,给已经缺乏前进动力的欧洲经济再踩煞车.



美联储主席贝南克已经表示,为了防止美国经济陷入泥淖,不介意继续印钞票.布什总统还嫌美联储动作太慢,正在酝酿减税政策来刺激经济.而美元的疲软更是帮助美国商品在世界上显得更有竞争力,帮助美国改善贸易逆差.最近一年内,美国贸易逆差占国内生产总值(GDP)的比例缩小了1.5%左右,几乎补上了同期美国房地产市场的危机蒸发掉的2%GDP的缺口.



"任何美国贸易逆差的缩小,都是以欧洲为代价的,"研究机构GaveKal的CEO Louis Vincent Gave指出."如果欧洲房地产市场同时崩溃,而欧洲央行还拒绝执行宽松的货币政策,那麽欧洲投资者就无处可躲."



目前国际投资人估计,欧洲短期内不会减息,而他们几乎相当一致地认为,美联储在不久的将来将会降低利率.美国经济放缓已经成为市场的共识,而股票和房产市场的交易也已经反映了这个因素.而任何来自欧洲的坏消息,都将对市场是个意外.



欧洲是从2005年12月开始提高利率的,一般来说,经济会在升息後18个月後出现下滑.美国的升息是从2004年6月开始的,在2006年6月结束.按照18个月出现反应的说法,美国经济调整早已开始,而大西洋另一边的欧洲,则可能在今年开始感觉到银根收紧的利害.





**欧洲房产泡沫更大**



欧洲的房产泡沫化状况让人担心. 在没有次级债务风波的英国,却出现了贷款银行Northern Rock被挤兑的极端例子,就可以看出英国地产市场乃至与其相关的房贷市场基础薄弱.从1997-2005年的8年间,美国房产价格上扬50%,英国房价大涨125%,西班牙升120%,法国涨80%.  
认为欧洲房地产市场比美国健康的人指出,欧洲购房者杠杆没有美国大,他们中不少人是高价卖了原来的房子,再来买新房的.但如果房价和老百姓的收入水平差得太远,就算贷款比例不太高,也会出现问题,香港97时候的状况就和现在的欧洲有点类似.



如果考虑房价与租金的比例,贷款利率等因素,欧洲的房价虚增的状况比美国要严重.供大于求的状况已经出现,西班牙有1百万栋新造房屋空置,而美国全国这个数字不过52万套.而爱尔兰,丹麦,和希腊,这些问题同样严重.就算在法国和英国,房屋投资相对国内生产总值的比例也超过美国.



欧元的不断升值,对欧洲零售和出口是个打击.现在曼哈顿第五大道的高级商店里,随处可见的是欧洲旅行者,据他们说,同样的东西在美国买要便宜1/3.有欧洲顾客的捧场,相信美国零售不会太差,但欧洲零售商日子可能就难过了.



欧洲需求对中国有很大影响,因为欧盟已经成为中国最大的贸易夥伴.2007年中欧双边贸易总额增长27%,顺差增幅46%,远超过中美双边贸易总额15%的增长幅度,和19%的顺差增幅.今年中国可能会让人民币加快升值,并面临原材料成本和劳动力成本上涨的双重压力.如果欧盟需求放缓,对中国出口行业无异于雪上加霜.



另外,欧洲市场也是中国新兴的机构海外投资者的主要目的地之一.欧洲是成熟市场,潜在回报本来就有限.而且人民币在相对欧元贬值了两年之後,今年情况可能发生逆转,这就使得投资欧洲市场变得有点得不偿失.(完)

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此君只是记者.