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yuki

中国投资海外迭掀高潮

2007年12月20日17:18
中国向摩根士丹利(Morgan Stanley)投资50亿美元使2007年成为中国并购交易史上具有划时代意义的一年：这使中国公司和政府在海外的收购额首次超过了海外买家在中国的收购额。

Thomson Financial的数据显示，2007年迄今，中国买家共斥资292亿美元收购海外公司，而世界其他地区的投资者收购中国公司的支出为215亿美元。

中国国营主权财富基金中国投资有限责任公司(China Investment Corp.)对摩根士丹利的投资将使其最终持有这家华尔街投行最多9.9%的股份。

在这些金融巨头因抵押贷款投资遭受损失而举步维艰之际，这是来自海外投资者的最新一次出手相助。摩根士丹利周三宣布，将在第四财政季度冲减94亿美元的次贷和其他抵押贷款相关资产。

最近几周，花旗集团(Citigroup Inc.)和瑞士银行(UBS AG)都获得了来自中东地区国家和新加坡投资者的巨额资金。华尔街投行贝尔斯登(Bear Stearns Cos.)在10月份时同意与中国中信证券股份有限公司(Citic Securities)相互投资10亿美元。

现在的问题在于，这些投资者是先知先觉，还是为别人买单的傻钱？从历史上看，外国投资者经常充当让本地投资者在市场顶部出逃的冤大头。

知情人士称，曾向花旗集团投资75亿美元的阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)对花旗管理人士表示，对花旗将490亿美元表外资产并入资产负债表感到不满。阿布扎比投资局还担心花旗集团会筹集更多资本，而这可能会稀它的投资。

另一位知情人士称，花旗集团与阿布扎比投资局的关系仍然不错，后者的管理人员并未对花旗的举动表示不满。

今年6月，中投斥资30亿美元在百仕通集团(Blackstone Group L.P.)的首次公开募股中认购了该集团9.3%的股份。上市后，百仕通迄今已下跌20%以上，致使中投这笔投资的账面价值缩水了6.33亿美元。这项投资在中国一直饱受政治责难。

之后中投公司的高管强调，公司将放缓投资步伐、采取较为被动的投资方式。中投公司上周刚刚开始了招募投资管理人的遴选工作，后者将负责把该公司分配用于投资海外的670亿美元资金投一部分到全球股市上去。

不过，对摩根士丹利的投资却显示出中投公司愿意把握机会，并且在华尔街投行似乎陷入财务危机时再次表现得积极主动。

渣打银行(Standard Chartered Bank)驻上海的高级经济学家王志浩(Stephen Green)说，此次注资非常出人意料，美国的次级债危机创造了一个机会，而中投公司欣然把握了这个机会。这是中投公司的第二大海外投资。对它来说，与摩根士丹利的交易会使其获得迫切需要的专门知识。

投资百仕通受损在国内引来一片责难之声，之后中投公司将自己定位为“被动投资者”，此次它也不会获得摩根士丹利的董事会席位。这样安排或许是为了降低中国投资一家华尔街蓝筹股公司的政治敏感性。

两年前，中国海洋石油有限公司(Cnooc Ltd.)收购加州联合石油公司(Unocal Corp.)一事因美国国会的强烈反对而告吹。自那以来，中国公司一直对控股美国大公司噤若寒蝉。

不过，鉴于中国此次对摩根士丹利的投资规模，它有可能对这家公司的经营发挥某种影响力。

在花旗集团首席执行长查尔斯•普林斯(Charles Prince)因该公司在信贷市场蒙受巨额损失而决定辞职前几天，他已经失去了沙特亲王塔拉勒(Alwaleed bin Talal)长期以来的支持，此人也被描述为一位花旗的被动投资者。

今年10月份中国最大的银行中国工商银行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank Of China Ltd.)宣布斥资56亿美元收购非洲最大银行南非标准银行集团有限公司(Standard Bank Group Ltd.)的股份，这是目前为止中国规模最大的对外投资。

中国之所以有财力进行海外投资，一方面得益于中国贸易顺差不断扩大导致的外汇储备急速增长，另一方面则要归因于中国股市的大幅攀升使中国大型国有企业从市场上筹集到了巨额资金。中国目前的外汇储备总额超过1.4万亿美元，居世界之首。

根据投资摩根士丹利的协议条款，中投公司的这笔投资在2010年转为普通股之前，每年可保证获得9%的投资回报率，远高于这笔投资5%的融资成本。

对摩根士丹利来说，中投公司的入股或许为其提供了向中国这个对华尔街依旧态度暧昧的国家表达善意的好机会。

上世纪90年代，摩根士丹利曾与一家中国国有银行合资成立了中国的第一家本土投资银行──中国国际金融有限公司(China International Capital Corp.)。后来合资双方产生了意见分歧，摩根士丹利沦为被动投资者，不过仍持有合资公司34%的股份。

对摩根士丹利的董事长兼首席执行长麦晋桁(John Mack)来说，向中国寻求注资是件自然而然的事，在与中国关系密切的美国金融企业高管中，他的级别可能是最高的。

自从2005年夏从瑞士信贷(Credit Suisse)重返摩根士丹利以来，麦晋桁一直在推动该公司的中国团队构筑一个更广泛的在华业务平台。他最近达成了一项使摩根士丹利重返中国市场的交易，此前该公司已经收购了中国一家小型银行，并入股了中国一家基金管理公司。

这些交易都有助于扩大摩根士丹利的在华业务。像其大多数竞争对手一样，摩根士丹利大部分中国业务的运营仍在香港进行，业务重点是把中国客户与全球资本市场联系起来。

在中国达成收购交易正变得越来越难，因为北京疑心过去外国投资者收购某些中国资产时价格过低。飙升的股价助长了这种想法，并促使监管机构叫停了一些西方公司的收购交易。

虽然外国对华直接投资的规模仍处于世界前列（今年前11个月达616.8亿美元，较去年同期增长14%），但中国今年几桩对外投资的规模却远远超过了外国对华投资项目的规模。

Thomson Financial的数据显示，中国五大对外投资项目的平均投资额为31亿美元，而几大外国对华投资项目的平均投资额仅为2.02亿美元。

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今天有消息称中投将中石化作为注资的首选央企，以帮助后者拓展海外收购。