中国货币政策的制定者不该被股市劫持

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中国货币政策的制定者不该被股市劫持                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       
作者：顾蔚　　来源：路透社 　　发表日期: 2007-11-26  
  
路透香港11月20日电---市场普遍预期上周五中国会提高利率,但央行面对疲软的沪港股市,意外地按兵不动.在该出手的时候不出手,原因可能是多样的.但担心加息进一步让股市下跌而引发民怨,估计也是原因之一.如果是这样,则意味着市场再一次挟持了中国政策制定者.


通胀威胁不得不为股市稳定让步,显示了中国决策者的政策取向.之前投资者估计,中国人民银行将会进行今年第六次加息,时间可能就在上周五.因为中国上周报出消费者物价指数达到11年的高点6.5%,而同期一年期存款利率只有3.87%.货币供给快速增长也增加了通胀失控的预期.为了进一步应对通胀压力,温家宝总理上周表达了官方的关注.世界银行也建议中国提高利率应对通胀.


但周末过去了,央行却悄无声息.摩根大通的中国研究主管龚方雄指出,A股市场已经从高点跌掉了20%,政府虽然担心股市泡沫,但不愿意看到市场再度大跌.摩根士丹利的中国经济学家王庆认为,市场预期升息而央行不升息,是因为担心提高利率後股市会有反应.花旗亚洲经济学家黄益平也持同样的观点.

中国老百姓在股票跌的时候习惯骂政府,这和政府在市场里参与过多有关.政府希望股市繁荣,但又担心股市过热,而且非常看重短期舆论对政策的反映.美国银行的中国经济学家汪涛说得乾脆,"政府应该想清楚,要想股市健康发展,还是要把市场控制在某一个点数.如果是前者,那麽下手就要重一些."


中国政府多年来把股市看成一个长不大的孩子,哭闹的时候塞块糖给他,安静的时候又要逗他玩.原来中国政策制定者只是担心国内股市大起大落,现在还要为香港的金融稳定操心.一位证监会的官员私下评论说,政府早就想要脱手,但一直就是脱不了手,目前基本是被市场挟持着走.


事实上不仅仅是中国,美国联邦储备委员会也免不了被市场牵着鼻子走.从美联储官员近日的言论来看,联储并不想短期内再次减息,但包括华尔街、企业和投资者在内的所有人都在逼联储减息.因为利率降了,他们今年的奖金才会有保障,股票才能升值.惯纵投资者,不仅加大了所谓的道德风险,也增加了政策出错的风险.而政策出错对经济发展的打击,可能远大于股市大跌.(完) wei.gu@reuters.com


--审校 黄斌元



央行是货币政策的执行者,首要任务应该是控制通胀,而不是调控股市.央行首要目标是维持经济在可持续的范围内最大速度的增长,而非股市平稳增长.对于证券市场,政府最应该做的是把规则制定好,严格监管.如果中国企业交叉持股的现象没有那麽泛滥,如果中国股市能够尽快扩容,如果股指期货能够早日面世,中国股市不至于到现在这样骑虎难下的境地.



过度参与

长久以来,中国证监会习惯在股市红火的时候停发基金,看到股票跌了又开始发新基金,试图根据自己对股市的判断,来人为地给股市加油和降温.现在香港股市也开始唯中国政府马首是瞻.在香港股市8月里经历了黑色星期五後,中国给出"港股直通车"的消息救市,刺激港股大涨.之後港股泡沫化迹象出现,中国政府迟迟不开通直通车,并通过打击限制银行个人存户每日最高提款额的方法,来控制"港股地下铁".


其实深圳现金超量投放非一日之寒,据报道,自2001年开始,深圳人民币现金净投放量逐年大幅攀升,已连续六年位居内地大中城市第一.今年前10个月,深圳现金净投放占内地总现金投放近一半.正在新加坡访问的温家宝总理表示,近日深圳打击地下钱庄活动,是担心人民币流通量过大会对内地及香港金融稳定带来影响,但他不赞成深圳简单地以限制提取现金数额解决问题.


针对中国股市,温总理还表示,"我(2003年)当总理的时候,股票跌到900点,那时候股市也是一片骂声,我感到心情非常沉重.在股市高的时候,又出现了一片批评声,说要防止资产泡沫."