美元、原油、黄金之70年代与现在

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美元、原油、黄金之70年代与现在                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       

美元和原油价格现在达到了两个极致：前者跌到历史低点，后者逼近历史高点。有避险传统功能的黄金价格也再次站上800上方。

经济忧虑和市场走势不得不让人回想起上世纪七十年代的混乱局面，当时美国受困于通胀、经济衰退和股市发展迟滞。但是全球经济如今已经有了非常大的不同：美国经济增长虽然减速，而且面临能源价格上涨冲击消费的困境，却依然在增长。

但是决策层仍然必须解决许多头痛的难题。首先是通胀威胁；另一个是国际投资者对美国以及美元资产丧失信心。高盛全球经济研究主任Jim O'Neill说：“市场正在考验美元的储备地位。”

不过与美元节节败退形成鲜明对比的是，国际油价正逼近100大关。Comex黄金期货周三收盘也再次站上800上方，达到1980年以来最高点。

美元、原油和黄金的这种联动关系与上世纪七十年代相似，当时美国总统尼克松宣布放弃“金本位”，全球原有汇率系统轰然倒塌，造成油价上涨。因为原油以美元计价，美元贬值意味着出口商盈利缩水，因此都不愿放松供应，从而推高了油价。

但如今时代已经不同。上世纪七十年代推高油价的是经济衰退和两位数的通胀率，现在动力则是全球经济强劲增长。各国央行都准确意识到了通胀构成的威胁，并宣布准备快速行动起来予以打击。摩根士丹利经济学家Eric Chaney说：“各个经济体更具弹性，陷入通胀的可能性也变小。”

瑞银高级经济师GeorgeMagnus提到了投资者过去处理美元下跌的方式。上世纪七十年代，支持美元的德国和日本，试图以黄金换取日渐增加的储备。现在，盛产石油的国家以及中国等新兴经济体，坐上了美元储备激增同时价值不断缩水的火山口上。其中一些国家试图分散储备，比如创建主权财富基金，将美元储备转到其它实际资产上。中国就已经购买了私人股权集团黑石集团的股份。

和以前一样，美元下滑刺激石油出口商努力维持高油价，避免损害购买力。一些经济学家因此担心，海湾国家继续把更多的石油收益转成美元等货币将形成恶性循环。--转换将推低美元，导致石油产商进一步紧缩供应；油价升高，石油收益进一步增加，加大转换成非美货币的压力。

总部在纽约专业从事外汇交易的FX Concepts，其主管John Taylor在上世纪七十年代是一名外汇分析师。当时他说，战争支出和商品价格冲高给美国带来庞大的预算赤字，令美国头疼不已。但是那时美元还能得到美国存款多于消费的提振，现在美国却要依赖外资弥补债务漏洞，这将施压美元。

不过Taylor对各主要国家在必要时携手阻止美元下跌的能力却更加有信心了。七大工业国在上世纪七十年代召开初次会议，迄今为止已经有了三十年应对汇率波动的经验。