《邓普顿教你逆向投资》下载

richard2019

本书反复强调的一个理念是“低价股”，所谓“低价股”，指的是市场价格远远低于其价值的股票。邓普顿也以“低价股猎手”的称号闻名于世，他通常在股票价格下跌至远低于其价值时买进，然后在众人追捧后卖出，从而获得最大收益。

邓普顿爵士最有名的一段话是，“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。”

本书共有十章，前五章介绍了邓普顿投资生涯中具有代表性的几个重大决策（部分如下），从略。

· 童年及学生时代对投资知识的积累

· 1930年代大萧条期间的逆向投资

· 第一个从美国放眼国际的投资者

· “二战”后对日本的投资

· 1970年代美国金融危机时期的逆向投资

· 1997年亚洲金融危机后对韩国的投资

后面的五章则讨论了如何理解泡沫、如何理解和利用危机，长期投资规划，包括专门辟了一个章节讲中国（了无新意）。

邓普顿爵士有一个很大的特点，就是非常节俭，他的妻子也赞同这种保守主义的价值观，他们共同相信安逸稳定的生活与善于储蓄密切相关。为了开创他们的投资事业，他和妻子约定把他俩收入的50%存起来，保证高比例的储蓄，以积累本金。

邓普顿家族有旅行冒险，周游世界的传统，这种文化来自于邓普顿特立独行的母亲，也深刻的影响了邓普顿的一生。正是因为这种冒险精神和对旅行的渴望，才使得邓普顿能够走遍世界、放眼全球，最早开始全球投资布局，成功地投资了日本、韩国包括中国等外国股市，获得了丰厚的超额收益。

邓普顿认为了解股市历史是做投资的一个巨大优势。之所以这样说，并不是因为事件会一模一样的重演，而是因为那些事件的模式和股民的反应方式具有典型性和可预测性。历史表明，人们对股市的意外情况往往反应过激。

关于如何看待波动，邓普顿爵士有三个建议：



1. 波动代表机会，波动越大，找到低价股的机会也越大。如果打算购买便宜股，波动就是你的朋友。如果打算购买高价股，波动就是你的敌人。

2. 当市场被消极情绪所笼罩时，公司价值和股票报价之间出现错位的机会最大。

3. 作为便宜货猎手可能获得的回报，与已经控制了股票价格的悲观情绪的程度成反比


邓普顿说道，“人们总是问我，前景最好的地方在哪里，但其实这个问题问错了，你应该问，前景最悲观的地方在哪里？”

投资被忽视的股票存在一个问题，那就是只有耐心才能获得回报，有时这种等待会持续好多年。

在全球投资中，邓普顿对于某个国家股票所持有的看法是“自下而上”分析方法的结果，而不是通过“自上而下”先了解该国的GDP、就业前景或者诸如此类的情况。要选对投资国家，首先要选对个别公司，而不是相反。

一旦股票市场上的最后一批卖家变成了商品市场的最后一批买家，商品市场和股票市场就会立刻角色互换，这不应该被视为巧合，而是体现了逆向投资的基本原理。

邓普顿爵士最有名的另外一句话是：在投资里，大家最昂贵的一句话是“这次情况有所不同”。对于这句话的阐述，一样离不开南海泡沫、“漂亮50”的崩溃等名场面。邓普顿提示到，一旦整个股票市场与大众意见相一致，就会产生一个大的泡沫，投资就会因此面临极大风险——轻易就能获得财富对人的诱惑超越了时代和地域的限制。

需要理解的是，市场从狂热走向悲观需要一段时间，这段时间至少是数月，更多时候长达数年，就像从悲观走向狂热一样，如果不是数年，至少也是经历数月的时间。这就是时间的意义。

当市场在恐慌或危机中抛售股票时，便宜货猎手所期待的所有市场现象就会浓缩到一个短暂而密集的时间：也许是一天、几个星期、几个月或者更长的时间。

逆向投资往往会在最初遭遇损失，但邓普顿提醒道，有个基本前提是：街头溅血是买入的最佳时机，甚至包括你自己的血在内。

在管理邓普顿基金的漫长岁月里，他总是保留着一份证券“愿望清单”，单子上的证券代表着那些他认为运作良好，但市场价格过高的公司。进一步说，如果由于某种原因出现的市场大抛售导致他“愿望清单”上的股票价格下跌到他认为便宜的水平，他就会给自己的经纪人下长期订单购买那些股票。

总结起来，邓普顿的方法要求：



1. 在其他投资者对坏消息反应过激时，知道如何保持头脑冷静；

2. 成为低价股猎手，买下情绪化卖家急于脱手的股票，把他们急不可耐想要买到手的股票卖给他们；

3. 放眼全球，扩充低价股库存；

4. 运用分散化策略降低风险，保护自己的投资组合；

5. 根据定量原理而非定性原理选择股票（即不要凭感觉和纯粹的定性分析，要基于财务数据）；

6. 采用能经受任何市场状况考验的投资策略

以上内容来源：知乎，有删节。
原作者：上官守正
地址：https://zhuanlan.zhihu.com/p/142513443

本书是邓普顿爵士侄女侄孙女写的，
中信出版社2010年10月出版，
杨晓红翻译
共216页。


下载链接：

链接：https://pan.baidu.com/s/1nMaiakoZ6V0LDL2bX_LMJA
提取码：hnno