商品ETF 究竟誰在賺錢

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【MarketWatch舊金山6月6日訊】眾所週知，在當年加州的淘金狂潮中，真正發了財的其實並非那些淘金者，而是那些為淘金者服務的供應商，那些提供各種工具和為他們包辦伙食的人，而那些滿懷淘金夢想的人們，十九都沒有落下多少財富。



當前，全球市場上始終強勢的石油及金屬需求又造就了一批新的淘金狂熱者。這些市場上的淘金者許多都在瘋狂追逐投資於實體商品的ETF，比如StreetTracks Gold Shares(GLD)、iShares COMEX Gold Trust(IAU)和United States Oil(USO)之類。只是，這些直接和石油或者金屬掛鉤的基金，其表現其實都不及那些以相關產品的生產和製造商為投資目標的ETF。和當年相類似的場面再度上演了，真正發財的是那些鑽探和精煉原油，以及開採和提煉黃金及各種工業金屬的企業。石油ETF就是一個很等號例子。

“今年迄今為止，真正見到明顯效益的都是那些從事鑽探業務的企業。”加州資產經理人、ETFtrends.com編輯萊頓(Tom Lydon)如是說。“原油價格的波動幅度是非常有限的。”他補充道，“每桶其實不過只有60美元至65美元。只是，將原油開採出來的成本相對而言要低得更多，這利潤其實是被許多方面分享了。石油公司股票的表現非常出色，可是如果你是投資於石油本身，你在這段時間當中並不會賺到多少錢。”事實上，截至上週五為止，United States Oil的價格今年以來並沒有上漲，而是下跌了4.2%。與此同時，兩支以石油生產者和服務提供者為投資對象的ETF--PowerShares Dynamic Energy Exploration(PXE)和iShares Dow Jones US Oil Equipment Index(IEZ)年初以來的回報率卻都達到了23%左右。PowerShares產品的最重要投資對象包括Valero Energy Corp.(VLO)、Devon Energy Corp.(DVN)、馬拉松石油(MRO)、雪佛龍(CVX)和埃克森美孚(XOM)等公司。與此同時，iShares產品的投資組合則相對較為集中，比重最大十支成份股在該基金中佔據著非常可觀的比例。因此，該產品的個股風險是較為突出的。該基金追蹤的指數將22%的比重給予了Schlumberger Ltd.(SLB)，此外Halliburton Co.(HAL)和Baker Hughes Inc.(BHI)也分別佔據了8.6%和7.1%的地盤。“即便油價保持當前水平，不再上漲，這些公司的利潤也擁有相當的保障。”萊頓解釋道，“我們並非投資一家或者兩家公司，而是選擇了一支鑽探ETF，廣泛持有了那些大型鑽探公司的股票，只要石油價格不下跌，它們的表現就錯不了。”



黃金與機會　

萊頓指出，在貴金屬ETF領域也存在著類似的現象。StreetTracks和iShares家族的黃金基金截至上週五，各自年度迄今為止的回報率都只有5.5%左右。“黃金價格已經達到了一個非常可觀的水平，可是兩支最受投資者青睞的黃金ETF，其表現卻只能說是平平而已。”萊頓建議客戶不要僅僅以黃金ETF作為主要投資對象。相反，他推薦了SPDR S&P Metals & Mining(XME)作為主要的金屬相關投資對象。該基金今年迄今為止上漲了大約37.1%。黃金方面，S&P Metals & Mining主要以Freeport-McMorRan Copper & Gold(FCX)和Hecla Mining Co.(HL)等黃金礦業公司的股票為投資對象。不過，該基金最主要的投資還是集中在AK Steel Holding Corp.(AKS)、Reliance Steel and Aluminum Co.(RS)和Chaparral Steel Co.(CHAP)等鋼鐵公司的股票當中。“今年迄今為止，在整個金屬市場上，鋼材價格的漲幅是最為可觀的。”萊頓介紹道，“我們都看到，全球經濟的成長--尤其是新興市場經濟的成長--對鋼材需求形成了巨大的刺激。”“諸如中國等國家的鋼鐵產量是遠遠滿足不了其內部需求的，因此這些國家必須尋求進口。在這種情況下，鋼鐵公司自然可以漫天要價了。”Market Vectors Steel(SLX)是一支以鋼材為惟一投資目標的ETF，其今年迄今為止的回報率達到了47%。該基金的投資組合高度濃縮，大約30%的資產平均分配在了Rio Tinto Plc(RTP)和Companhia Vale Do Rio Doce(RIO)的股票當中。不過，萊頓認為，在商品投資領域，這樣的多元化程度還是不夠的。他表示，投資者不應該讓硬資產在自己的投資組合中佔據超過15%的比重。“五年之前，我們根本沒有黃金ETF，也幾乎不可能直接將原油價格當作投資對象。”萊頓表示，“情況現在當然是不同了。不過，這並不意味著我們就應該將太多資產投入這些領域。和所有投資者一樣，我們都知道花無百日紅的道理。”(本文作者：Jonathan Burton)