请老师点评一下这种抄底的买入方法

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雪球12月7日在北京龙潭湖公园举办首届“雪球之夜”活动，在近5个小时的论坛中，可容纳1200人的会场始终座无虚席，甚至台阶上、过道里都坐满了人。首位演讲嘉宾为@小小辛巴 老师，演讲文字实录如下：

各位球友：下午好。

很高兴，今天能有机会和大家在这里相聚。

说实在的，我根本就没有想到我会被选上，以我的收益率而言，我最多也就是中上水平而已，比不上在座的很多高手，所以对于能被推选来这里和大家交流，我也感到很奇怪，

为了查明原因，我翻看了球友们的推选评论，才发现，说得最多的居然不是“小小辛巴炒股水平高······”
而是——“小小辛巴人品好。”
奇怪了，又不是推选感动雪球十大人物，是选聊股票的，人品好又有什么用。（观众笑）

有趣的是，推选期间还有球友在评语中说：“小小辛巴，德艺双馨。”我很无语，我记得网吧里说德艺双馨是有所指的，好像是在讲一位著名的日本女演员。

很快，就有球友在下面急着说：“德艺双馨是在说苍老师的好不好。用来说小小辛巴好像有点那个······”
噢——
让我更无语的是，居然还有人在下面不解地问：“苍老师是谁？”（观众大笑）

对于如此奇葩的问题，当时我和我的小伙伴们都惊呆了，为了保持人品好的形象，我就主动、热心地代为解释说：“苍老师啊，我也不认识，有可能是水晶苍蝇拍老师吧。”（观众笑）

也不知道水晶苍蝇拍李老师今天有没有来，多有得罪啊，也只有抬出拍子老师来，才能镇得住楼，不然还不知道这帮兄弟会说出些什么东西来。

其实，我只是一个普通的股票交易者，闲居在鹭岛百家村，平时也就抽空写点股票博文，从来没有在这么大的场面和大家交流，我的普通话也不好，如果有说不清楚的，还请大家原谅。

根据雪球网的要求，是要主讲2013年的交易情况。雪球事先也已经公布了我的持仓情况：

一、交易简况

五只重仓股分别是：桂林三金、浦发银行、数字政通、好想你、坚瑞消防。
剩下的呢，还有约30%的仓位分散到大约十五、六只股票上。

而这五个股票呢，刚好是五个不同行业的不同类型股票。有主板的，有中小板的，还有创业板的；有冷门的，也有热门的。
体现了我布局均衡、喜好分散的低风险风格。

但我的分散并不是像猴子射飞镖一样，随意乱分散的，而是有潜在的共性规律的。
而这个共性是由我的核心交易理念所决定的。

二、交易感悟

1、核心理念

有一定交易经历的人都会有自己的核心思想。

@但斌 是“时间的玫瑰”；
@林园 是“确定性投资”；
@李剑 是“好股收藏家”；
德艺双馨的@水晶苍蝇拍 是“寻找未来优势型企业”；

我只是一个普通人，既不会种玫瑰，也不懂价值投资，更没有能力辨别好股和未来优势，以前想要做确定性投资，结果碰来碰去的都是不确定性，让平凡的我一错再错。

所以我的交易系统主要是为了防止和应对错误，核心交易交易理念也就是“容错”。（包容的容，错误的错，大意是“包容错误”，大家千万别记成“容易出错”，一个系统要是老是出错，那就糟糕了）

2、容错要诀

每个体系都有自己的基本要诀，“容错”的要诀是：“错了也要赢”。
朋友@钱蓓贝 说我这句“错了也要赢”很霸道，人家错了，都是赶紧止损，落荒而逃，哪有像你这样的，明明错了还要想硬扳回来的。

不是我霸道，是这个世界很霸道。
我都非常勇敢地承认错误和包容错误了，如此好的人品，而这个世界还不让我赢，你说是谁霸道？

3、容错防线

对于强者来说，“彪悍的人生不需要解释”，可对于普通人来说，倒霉的人生根本没有解释。

既然霸道的老天从来不会怜悯我们这些容易犯错的普通人，那么我们只能自求多福，多构筑几道防线。

我的容错防线大概有五道：
第一道防线：长线交易；只做长线不做短线，不做波段交易，防止短期投机的错误。
第二道防线：困境好企；主做困境反转的好企业。
第三道防线：分散投资；陷入困境的也未必都会反转，所以要防止单押个股误判的灭顶之灾。
第四道防线：容错寻底；五档买入，争取买到历史极限最低价，或者永远跌不回成本的价格，不论市场有多熊，也无法给自己造成伤害。
第五道防线：预留现金；加强仓位管理，始终保有适度的现金，以应对难以预测的系统风险，整体性的大暴跌。

这五道防线是相互融合，共同作用的，它们交织在一起构筑了我的容错护城河，包容了我很多主观错误，即使犯错，也不会错得太多。

通过严守资产安全，确保差的年份不亏钱，好的年份赚大钱。
这几年主板市场很不好，可以说是熊冠全球，我在这种市道里，一样是错误连连，但从2010一直到2013年，还是连续四年取得了百分之二十以上的正收益。

虽然比不上很多大神，只能说是普通而已，但是赢得稳健、稳定、持续、长久，可复制。

4、困境好企

做长线、做组合和现金准备，都是策略安排，比较虚，时间有限，我这里就“好股和好价”两个具体问题，谈谈怎么把握：

好股，我眼里的好股是“困境反转的好企业”，而不是简单地挑“好企业”。

我依据的是好学生定理，也即好学生长期来看一直是好学生，一、两次考砸可能会让人觉得他很平庸，但是，迟早他们又会变好回来的，虽然极少数会牺牲掉，真的越滑越远，变成差生，但大部分好学生符合这个规律。

而细分行业的龙头，大多是各个行业的好学生，当他们陷入困境时，特别是遇到各种挫折到了最糟糕的时候，不可能更差了，要变也只有可能变好，由戴维斯双杀到戴维斯双击，我就会重点考虑，虽然不能完全排除挑错，但我会尽量参照彼得·林奇、巴菲特、费雪等人提出的各种原则精挑细选，同时用组合来减少单一判断的错误。

而我前面所举的五只股票，虽然不同行业、不同类属，但大多符合这一共性规律。

比如说桂林三金，它的两个拳头产品三金片、西瓜霜，分别是各个细分行业的龙头，符合我的好企业要求；
而2010年时业绩曾出现短暂下滑，主要是公司加强渠道管理，防止串货，导致经营受到影响，陷入短期困境，符合我的标准。
目前来看，公司已出现好转和提升迹象，大部分医药企业受调控的影响，第三季度业绩是下滑的，而公司却出现了营收和净利增速双双提升的好现象，明年将会更好。

又比如说数字政通，它是数字城管的龙头企业，市场占有率达50%以上，符合我的好企业要求；
2011年因地方政府换届，导致订单减少，业绩下滑，陷入短期困境，也符合我的要求。
目前来看，公司从去年已开始反转向上，现在发展势头很好。

又如我近几个月买的好想你，它是枣业中唯一全国知名的品牌，符合我的好企业要求；
但是2012年到2013年上半年，它却受到政策调控影响，高端消费与高档礼品的需要受到制约，导致公司经营下滑，而公司还加强管控，连续关闭大量门店，市场负面评价很多，陷入调控困境，它也符合我的标准。
目前，公司正转型，加速布局商超和大力发展电子商务，第四季度已经开始反转。

再比如说坚瑞消防，是个很冷门的小盘股，它是S型气溶胶灭火细分行业的龙头企业，技术领先，符合我的好企业要求；
而2011-2012年，因为市场竞争激烈，很多低端产品也声称具备S型气溶胶功能，既挤占了坚瑞的市场份额，又败坏了该技术的名声，导致公司陷入亏损困境，它也符合我的标准。
目前，公司正大力发展消防工程，营收增长很快，今年有望扭亏。（小小辛巴后注：因时间有限，下面雪球工作人员已举牌“只剩五分钟”，故划线内容没有讲）

坚瑞消防也是类似，时间有限我就不一一说了。

当然啦，除了这些共同点外，我挑的企业还有不少共同点，比如说负债低、现金多，不容易死掉；毛利高、获利能力强；企业小，成长空间大等。也这就是些基本素质，决定了这些困境好企有希望再创辉煌。

5、只抓底价

在确保了长期不容易错后，下面解决的是具体执行中短期价格错误的问题。我从不忽视短期价格下跌的风险。（后注：没讲，理由同上）

巴菲特老爷子早就说了，股市投资的秘决，第一是不亏钱，第二是不要忘记第一条。

不亏钱，是非常客观的硬指标，是没办法随意忽悠的。

这个不亏钱，不应该像某些人理解的那样：“用合理的价格买入，虽然无法避免市场波动而短期亏钱，但是随着企业的长期成长，就能填平损失，这样从长远来看，不容易亏钱。”

这种鬼话你如果也能相信，老母猪都会翻墙上树了。

我会上树，但我不是母猪。

其实这种方式等于又回到找好企业去了，做为普通人，不应该把不亏钱的希望寄托在不可预计的未来，这是一种侥幸心理上，事实上，寄希望于好企业可以秒杀一切，是一种偷懒的想法，这样很容易放松对价格风险的管控。

很多人既难以碰到好企业，更没有足够的水平判断什么是合理的价格。

不注意短期价格下跌的风险，等于自己放弃了一条重要的容错防线。

用叶疯狗的话来说：“别人放弃，我坚持”，我对“不亏钱”采取最严格的标准：“我买的这个价格，即使在最危险的市场波动中也不容易短期亏钱。”

虽然不一定能达到，但我一直会去努力。

而要想怎么跌都不亏钱，只有两点：“只抓底价，不破买价”，具体来说：
第一点“只抓底价”是强调要买到历史性的最低点价格，虽然它可能是一个区间，但是越接近极限低价越好，没人比我成本低。
注意：这个成本低，不包括那些通过高抛低吸反复波段操作降低成本的，这种方式，本身就放弃了对最安全价格这一客观事实的追求，而妄图用自己的主观操纵来形成客观事实，那本身就是一种投机的坏习惯；（注：没讲，理由同上。）

第二点“不破买价”是只抓底价的变种，如果没有第一点的最优方案可选，那就是自己买入的价格，成为很难再跌回来的位置。
注意：这个位置有可能是从长期底部的向上突破点，而且一去不回头；也有可能是从长期底部开始上升后第一次或第二次回档的最低点。虽然不是历史最低点，但因为不会损失，也基本符合要求，只是心理成本要高一些，失误的概率也更大一些。

很多人肯定会问了，多少英雄都死在抄底的路上，你又怎么能做得到？

我说我做得到，实证是最能证实的，我的很多交易记录都有在微博中记录，很多长期的朋友都知道：

再来看看我所买的这五只股票：桂林三金，我的成本价是12.5元左右，后来这个股票的极限最低价是10.41元，误差只有16.7%。

数字政通，我的成本价是12元左右，这个股票的极限最低价是10.54元，误差只有12.2%。但是，从我买后，就基本没再跌到成本价以下，因为我是向上突破买的。

坚瑞消防，我的成本价是4.5元左右，最低一档买入的是3.96元，这个股票的极限最低价是3.75元，误差只有16.7%。

好想你，我的成本价大约是14.7元左右，最低一档买入的是12.15元，这个股票的极限最低价是12.11元，误差只有17.6%。

而浦发银行是买回档，我是换股调仓在10.18元买的，从我买后，最低也只跌到9.4元，都属于不容易亏钱的位置。（后注：因时间有限，已举牌“只剩一分钟”，故划线内容没有讲）

我能做到这点，用的是容错寻底“五档买入法”，雪球网也不少人转了，我这里就不细说了。

总之，我要强调的是，应该说是巴菲特强调的，没有超低的价格就没有超高的利润。
换我的说法，我的说法就是：“一底胜千牛，我的爱在最深处。”

6、容错之错

但是，这套体系也不是没有缺点。

（1）最主要的是：熊市枭雄，牛市平庸。也可以说是牛市像狗熊。
由于预留现金、分散抄底，在熊市中表现得很坚强，可是到了牛市，现金就成了负资产，会拖累整个帐户的表现，没办法火力全开，也就无法赢过那些全仓押到大牛股的大神们。

（2）买了底价，一躺三年

买底价，虽然较安全，不容易亏钱，但也可能碰到躺底三年的股票，也没办法赚钱。
以前的市场比较小，整体联动性强，很少有持续躺底的，多少都会涨一点。
但是，现在市场大了，分化很严重，越来越多的股票躺在没人关照和炒作的角落，常年都不怎么动的，这几年的大盘蓝筹股就是这样，不管业绩有多好，市盈率有多低，就是不涨。

如果不注意按类别分散，都集中到了某一类股票上，可能三、五年都躺在底上不会赚钱。

（3）起步较慢，考验耐心

由于我的容错寻底，建立在缓慢进入，分档抄底，循环运作的基础上，所以，刚开始见效较慢，要较长时间建立起多个长线牛股的底仓，才会形成合力，慢慢发力，所以开始不容易做出较高业绩，会让人没有耐心。

（4）说得容易，做起来难

任何一套交易体系，即使内在逻辑正确，但具体执行起来却很难。

比如说挑选困境好企，要求交易者要有较强的企业分析能力与独立判断，不人云亦云，这就相当难。

又比如说只买安全底价，要求交易者要有强大的耐心和严格的纪律，不符合设定的安全区，就坚决不买，即使看上去机会很多，也要舍得放弃，这种心理控制也很不容易。

再比如说预留部分现金，绝大多数交易者都没办法做到,普通人都是全进、全出，哪有那么麻烦想那么多，最难戒除的是人的贪欲。

除了以上四点外，还有一些其它的小毛病。（后注：时间有限，该部分划线内容均未讲）

但总体而言，我的容错体系仍不失为稳健获胜的交易体系，成果大小取决于交易者的自身分析水平和时运，至少能做到不容易亏钱。

没有包打天下的完美体系，有的跑得快，有的跑得稳，想要又快又稳跑第一那是神，又是谁是真正的神？

一句老话说得好，在危险的战场上，有活得很久、很老的战斗机飞行员，也有很勇猛的战斗机飞行员，但没有又老又勇猛的战斗机飞行员。

我们也可以换句话说，在某些特殊的服务行业，有德行很高的某特殊行业女老师，也有技艺很高的某特殊行业女老师，但是，有没有德艺双馨的女老师呢？

这个答案只能靠大家自己去挖掘，去实地调研。

考虑到我只是普通人，没有能力做艺高人胆大的事情，所以我的选择就是：做一个活得更久、人品更好的普通人。

最后，我要向一位仍关在看守所的英雄致敬，希望他好运。

我的发言完了，谢谢大家。

主持人：

    谢谢辛巴，下面进入问答环节，台下有问题的朋友可以举手示意，我看到后场还有很多站着的球友，他们到现在为止还没有找到座位，大家看一下自己左右有没有空的位置，让后面现在一直站着的球友尽快落座。

现场提问：
    我想请教辛巴兄弟一个问题，刚才你说都会留20%的现金仓位，所以我想问一下，你除了这部分现金，其它永远是满仓吗？我看你也是在不断下跌时还加仓，如果遇到2012年创业板一直跌，很多好股票在跌，主板也没怎么涨的情况，你会不会把那20%的现金都买满？在多快的节奏上买满了才是你规划的仓位？

小小辛巴：
其实建仓我的时间是比较长的，之前我的现金留存，并不是一开始就只留20%，我大概在2011年的时候有减过一部分仓，当时现金留存达到了60%以上，所以我是慢慢建的。当然买的情况下，有时候资金剩得多，有时间剩得少，几次大跌剩到只有10%左右，有时候只有7%，8%了，但我尽量还是保持，再危险的时候也尽量要把资金留住。

等到回升的时候我会把它纠正出来，留下的都是股票底仓，把前面那些高位买的，赚了20-30%的我都撤出来。

现在很多股票位置都比较高，我也没什么特别想买的，所以我也不需要怎么购买，我认为持有多的底仓，随便怎么振荡对我来说影响都不是太大。

    谢谢。

现场提问：
    既然辛巴老师说了夫人很漂亮，那就出来跟大家打个招呼见个面吧。
（小小辛巴夫人站起来，挥了一下手）
  我想问您一个具体的问题，辛巴老师在论坛里进行了详细的论述，我想请问你，你觉得“好想你”能不能长期发展，对它的发展前景你是怎么看的？

小小辛巴：
    这个题目很大，我要完整的说出来恐怕比较难，我只能谈谈自己的感受。

    消费品最重要的是它的品牌影响力，有比较强大的品牌就有很强的生命力，我觉得“好想你”能够把一个很普通的枣做出不一样来，以前我们吃的枣，都是很差的地摊货，它能把它做得这么好，得到这么多人喜欢，哪怕贵一点大家也愿意买，我觉得这是相当不容易的。

我觉得石总在整个“好想你”里对质量的管控要求非常高，用医药级的生产管理质量（GMP标准来管理），一个品牌最基本的是安全，起码要能够做到这一点。

同时我觉得“好想你”整个公司有一种向上的精神，善于学习，在电子商务这一块，我感觉他很善于学习一些新兴的理念，发展得也很快，今年“双十一”能够做到第二名到第十名加在一起的总合，很了不起，在电子商务方面他们能够做到这样，相当好，我觉得整个企业一定会有未来，我认为它的前景是相当好的。

现场提问：
    辛巴兄你好，我是从广东来的，我曾经三年前就在网上与你相识了，我想问的问题是这样，在你整个股票持仓配置里，你很强调蓝筹，像兴业银行。

小小辛巴：
    我没有兴业银行。

现场提问：
    浦发和三金这种比较稳健的配置，今年这种情况，中小板里，我知道数字政通和理邦仪器，涨幅非常大，可能会把你整个持仓里中小板的比例抬得非常高，这种情况下你会调整它的资产比例吗？

小小辛巴：
   我不会调。

现场提问：
    会继续保持它的比例？

小小辛巴：
    你说是占总仓？我不会调，我是按原来的仓位在计算。

现场提问：
    今年年底这种情况，中小板这种，可能涨得比较高，在整个持仓比例配置……

小小辛巴：
    会偏大，但还会跌回来。（现场大笑）

主持人：
    时间关系，最后一个向辛巴的提问。

现场提问：
    辛巴老师你好，非常感谢您写的书，对我帮助很大，我想提个问题，我想请您谈一下利率市场化对招商银行未来发展的影响。谢谢。

小小辛巴：
    我其实还是从股息率的角度配置，具体政策对企业的影响，基本不太考虑，我觉得招商银行是好学生，它自然能应对各种问题，我换招商银行不是不看好，主要是招商银行不如浦发那么有活力，整个企业偏大了，而且这几年感觉招行有点国企化的感觉，有点保守，不像以前那么有活力，当然浦发也有点考虑自贸区对它的长期有利影响，是有点概念化投机，但价值是通过市场的一些事件来实现的。

（此篇文章为小小辛巴在雪球举办的“雪球之夜”活动上的演讲全文，转载请注明出处）

midas

八仙过海各显神通。只要符合市场运作的原理，只要长期稳定赚钱的模式都是好模式。


投资的基本原理都是一样。买低卖高。 即价值被低估的时候买低，价值被高估的时候卖高。  任何成功的模式都脱离不了这个投资市场的铁律。  


只是不少人的一夜暴富的欲望和疯狂和无知蒙蔽了可以找到投资市场的基本原理的视野而已。  任何投资市场都是长期讲20/80的铁律的市场。  


到头来，跟哪一个行业一样，在投资市场心态是最大的关键，也是最终决定成败的关键。


投资者认识到模式是最重要的时候，那是初级投资者。认识到心态是最重要的时候，那是中级投资者。可以控制在市场的心态的时候，那是当了真正的专业投资者的时候。

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谢谢老师！