陶冬：卢布危机与历史的轮迴

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本文作者系瑞信董事总经理、亚洲区首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事陶冬，转自首席经济学家论坛，授权华尔街见闻发布。

拿破仑曾经试图用铁蹄征服俄国，铩羽而归；希特勒曾经试图用坦克征服苏联，铩羽而归。在近现代史上，唯一让“战斗民族”倒下的，是美国总统里根。

里根没有动用战略核武器，而是耍了两个魔术。第一个魔术是星球大战计划，用一个遥不可及的武器系统神话，让苏联投入巨额军费，最终令其国库耗尽。第二个魔术便是石油价格，以第二次石油危机借力打力，美国人将石油价格从每桶27美元杀到11美元，苏联国债于1986年违约，利率一夜间飙升至150%，卢布暴跌。这两个魔术，是导致苏维埃帝国崩塌的经济原因。历史似乎在重复。

如果说非常规战争，普京这次在乌克兰冲突中是有备而来的。经过多年的布局后，俄罗斯对在肢解乌克兰上的操作，可以进入军事教科书。乌克兰海军司令在宣战24小时内宣布投诚，并带走乌军近三分之一的海军舰只；在乌东民兵和化装俄军的幻影游动下，乌克兰维护主权的军事行动被迅速瓦解；欧洲的经济制裁，也在俄罗斯切断天然气供应的威胁下点到为止。然而，螳螂捕蝉，黄雀在后，普京做梦也没有想到美国推出了非常规战，石油价格从每桶100美元楼上，断崖式地跌向50美元。在普京刚刚作出的2015－2017年联邦预算中，石油价格的假设是每桶96美元。

油价暴跌，冲击了俄罗斯经济的基石。石油公司债务无法在海外市场续借，政府被迫出手，以低过主权债务利率的融资成本输送流动性，但是这些并没有制止海外债市对俄罗斯公司违约的预期，俄罗斯明年1700亿外债如何偿还，已成迫在眉睫的问题。

俄罗斯央行，在处理这次危机中，使用了典型西方教科书的政策选项，先是斥巨额外汇储备干预汇市，再是“相信市场”允许卢布贬值，最后猛加利率以捍卫汇率。没有一招管用的，全部比市场对手慢半拍，招招受制于人。

如此的贬值、如此的加息，俄罗斯经济无可避免地大伤元气，大面积违约势必出现，企业九死一生。同时通货膨胀飙升，就业市场冻结，民生遭到摧残，消费一蹶不振。

俄罗斯危机目前看来，是孤立的事件，但是有几个渠道可以将危机传导到世界其他地方。

1）宣布资本管制，同时债务违约。此举类似1998年俄罗斯危机，不过这次的突然性没有上次那么大，未必带来长期资本违约出现后的市场动荡，但是风险不容低估。

2）宣布降价卖油，去库存，回笼现金。此举势必令低迷的石油市场雪上加霜，不过增加石油出口量受到基础设施、生产能力和需求的制约，其新闻效果可能大过供应上的实质冲击。

3）加强乌东地区的军事行动，以围魏救赵之计，鱼死网破的态度，迫使西方让步，增高的地缘政治风险本身也可以推高油价。

4）部分俄罗斯企业明年在海外债市违约，带动资金流出新兴市场。当然，普京素以不按常理出牌著称，在意想之外的领域制造事端，回敬非常规战，不是不可想像的，其影响也难预先评估。

普京当年出任俄罗斯总统后的第一项任务，便是从1998年卢布危机的废墟上重建信心，现在又面临同样的挑战。历史的轮迴，有着惊人的相似。

midas

今年，广东的GDP超过俄罗斯的GDP的机会大。江苏和山东至多几年也会超过俄罗斯的GDP的机会大。即以后十年，中国的GDP会超过俄罗斯的GDP的十倍以上的机会大些。

中国的经济规模超越美国只是以后几年的功夫而已。超越欧美日经济规模的综合是需要大概二三十年的时间的机会大些。

啃甘蔗的鱼

老师，俄罗斯老是被攻击，有什么历史上的原因吗

midas

啃甘蔗的鱼 发表于 2014-12-26 19:48
老师，俄罗斯老是被攻击，有什么历史上的原因吗

主要是跟俄罗斯的丰富的自然资源有关。当然，文化的差异也是一种原因。拿破仑和希特勒和日本都是看上了俄罗斯的丰富的自然资源才开始侵略的。当然，宣传是为了“扩大共和革命”或“为了消灭共产主义”。

美国和俄罗斯的矛盾也是都跟自然资源和钱有关。其他都是幌子而已。例如，克里米亚的95%都是俄罗斯裔人。他们以美国人崇拜的全国一人一票的玩意决定脱离乌克兰参加俄罗斯。用欧美的标准来看，应该是神圣的措施。美国分裂南斯拉夫的时候也是用了同样的勾当分裂了南斯拉夫的。现在转过来说克里米亚的脱离无效，俄罗斯是帝国主义者。根本都是荒唐和伪善的无耻的政治玩意。假如西藏那样脱离了中国的话，美国的那帮政客集团肯定会拼命合法化那种勾当。美国的那帮政客集团根本都是无耻之徒。

啃甘蔗的鱼

谢谢老师。俄罗斯熊是家底太丰厚，遭贼惦记了。
所谓民主，看了台湾的乱象，根本是内耗不已，如果有外患的话，估计就是别人的盘中菜。
昨天晚间中央台播放了有关石油的价格的问题，结果石油降价最大的收益者竟然是俄罗斯，卢布贬值，周边国家的人蜂拥而上抢货，活跃了俄罗斯的商家（如蝗虫过境的扫荡之态啊），卢布贬值，在如今买方说了算情况下，俄罗斯石油价格有优势.于是美国页岩油企业活在地狱中，沙特赤字300多亿，大骂国际石油炒投机客。总算明白上次OPEC决议出来后，普京那番讲话的含义了。