Peter Schiff：耶伦面临不可能完成的使命

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Euro Pacific Capital首席全球分析师Peter Schiff撰文称：

大部分市场观察者预计，一旦耶伦明年接过伯南克衣钵后面临两大主要任务：决定美联储缩减QE策略的合适时间及程度，并在避免投资组合价值大幅跳水的情况下收缩美联储4万亿美元规模的资产负债表。但实际上这两项任务远比我们理解或承认的难得多。

和其他经济学家不同，我认为美联储9月没有缩减QE的原因在于，经济从根本上对刺激上瘾。投资者和政客大感乐观的复苏迹象只是QE带来的假象。撤走QE很可能把经济推入QE1启动前更深的衰退中。

鉴于美联储未能在之前几个月启动缩减计划，大部分人依然认为美联储将在明年一季度扣动扳机，这委实令人惊讶。但如果美联储本可以在伯南克在任，美国债务上限和奥巴马医改闹剧还没发生的9月采取行动，我们又有什么理由预期耶伦会做此更艰难的决定？当你想到耶伦拥有极度“鸽派”的名声，且近几个月经济数据并没那么令人鼓舞，这就尤为正确了。

与其说是明确描述减少资产购买的可能性，近期美联储的声明仅仅表示，政策会根据未来经济数据“调整”。他们从未表示调整的方向是什么。但不知何故，市场已下定结论，认为美联储即将减少购债是唯一的可能。但美联储更可能增加购债。美联储真正意义上，也是唯一的考虑是避免衰退，他们永远会站在宽松的一边。因此对美联储2014年缩减QE的预期只是一厢情愿罢了。

但这并不意味着QE会永远进行下去，它总有结束的一天，只不过不是因为美联储希望结束QE,而是因为货币市场逼迫其这么做。美元危机最终将令美联储迫不得已，后者拖得越久，政策失误给经济构成的损害越大。

耶伦的第二个任务同样不可能完成。既然QE始于2010年，美联储持有的债券数量也翻了四倍，国债和MBS数额超过4万亿美元，成为美债和MBS市场最大的买家。美联储的资产购买推升了这些债券的价格，并将长期利率维持在低水平。

最初启动QE时，伯南克为了安抚市场对QE的恐惧，说美联储总有一天会卖出他们买入的债券。但当美联储资产负债表扩张，令市场开始害怕美联储售债行动将毁灭国债和MBS市场。伯南克很快又称，美联储不会主动抛售这些债券，而是让债券到期。但这只是易撒的谎言。

如果股市和房地产价格升至泡沫水平(我认为已经发生了)，或者通胀升至美联储目标区间上方(我相信这必然会发生)，那美联储将不得不抛售债券。

美联储已经通过扭转操作将很大一部分短债互换为长债。等待债券到期的缓慢过程不太可能降低资产泡沫或通胀速度。

除非找到其他美国国债和MBS买家能代替美联储大量购入，否则美联储依然是唯一的玩家。鉴于这些现实问题，我们凭什么预计耶伦将缩减购债？

所以我们不应问耶伦女士何时开始撤回刺激政策、收缩美联储资产负债表，而应该问：当耶伦再难找到推迟缩减QE，或最终决定扩大QE规模时，市场会作何反应。

lby329

好，学习了

foxmudler

请耐心等待最后的盛宴吧！
已经听到死神那换慢而又低沉的脚步靠近，当最后的狂欢开始，是否又得奏起贝9?

fugue

美联储主席耶伦健康状况仍令外界牵挂

2015年09月28日 新浪财经

http://finance.sina.com.cn/world/20150928/094323366552.shtml


资料图：美联储主席耶伦

新浪美股讯 北京时间28日路透称，美国联邦储备委员会(美联储)主席耶伦已经在上周五回到华盛顿，就在前一天她在一次演讲中显得无法全神贯注，因而难以完成发言，随后她接受了紧急医疗看护。

美联储的发言人不愿谈及耶伦是否计划就医进行体检，只是在声明中称她在马萨诸塞大学阿默斯特分校进行将近一小时的讲话后感到有点脱水，除此之外没有透露关于她健康情况的消息。

现年69岁的耶伦在后台一个房间内接受了医疗救助，并在随后出席了校方举行的晚宴。根据在场人士称，她看上去状态良好且侃侃而谈。一位美联储发言人称，在这一意外事件过后，叶伦感觉良好。

耶伦是全球金融界(3.54, -0.17, -4.58%)最有权力的人物，她的身体突发状况之际，正值美联储为10年来首次升息的时间争论不休的关键时期。这是叶伦在美联储上周决定推迟升息后的首次讲话。

圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示，如果主席因为某种原因不能履行职责，联储也为此做好了准备。

美联储“有许多有才干的人，如果出现严重问题，我们仍然可以运转良好，”布拉德周五对记者表示。“这在9.11事件后就仔细讨论过.。.我们细致地审视过，这些计划基本上是得当的。”

如果美联储主席丧失工作能力，副主席费舍尔将接管理事会的工作；而联邦公开市场委员会(FOMC)将根据主席离开岗位的时间长短，投票决定是否让纽约联邦储备银行总裁暨FOMC副主席杜德利暂时主持FOMC的工作。

“如果这样的事真的发生，或许会让金融市场有点神经紧绷，但我认为费舍尔素负盛名，如果他真的接班，市场的动荡也会有限得多，”摩根大通(61.47, 1.25, 2.08%)首席经济学家暨前美联储工作人员Michael Feroli说。“耶伦和费舍尔都出自相同的学术传统，两个人作为领导的区别应该不会太大。”(完)(路透)

patrician

美联储的处境肯定很艰难，一个加息决定说了快两年，至今未见行动，聪明人都知道事情没表面看起来那么简单