沪指连跌4个月8年首现 估值未必比998便宜

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2012年08月31日 19:19　wallstreetcn.com　　 文 / CBBXN



      2012 年8月31日，中国A股周五呈现窄幅横走之势，最终上证收盘2047点，微跌0.25%.市场极度缩量，沪市成交创3年半新低，贡献出月K线四连阴的杰作。月K线四连阴是个什么概念呢？在A股历史上，上一次出现月K线四连阴，还要追溯到2004年。即便是在沪指大跌65.39%的08年，也没有出现过月K线四连阴的情况。

估值未必比998点时便宜

从上证综指来说，根据彭博提供的数据（下同），上证综指当前的PE（前溯12个月，下同）为11.14倍，低于2008年10月31日（1728点）的11.95倍和2005年6月3日（1013点）的16.18倍。从PB（最近一期财报，下同）来看，当前上证综指的PB是1.54倍，比2008年低点的1.92要低，但与2005年低点时的1.61基本持平。这种差异来自于指数隐含RoE的改变：根据以上估值数据得出的指数隐含RoE在现在是13.8%，而在2008年低点时是16.0%，2005年低点时则是9.9%。

如果不看上证综指，那么其它指数显示的当前市场估值多数比2008年、2005年的低点要贵。根据彭博提供的数据，当前深证综指的PE、PB分别为22.83倍、2.31倍，高于2008年低点时的14.50倍、1.89倍，以及2005年低点时的24.64倍、1.58倍。中小板综指的PE与PB在当前和2008年低点的同口径数据则分别为23.06倍、3.37倍，以及14.03倍、2.51倍（在2005年的低点则没有数据）。

由此可见，当前市场的估值确实不贵，但如果说其大幅低于2008年、2005年的低点，则对很多非主板股票来说的确有失偏颇。

2012年上半年上市公司中报业绩为五年最差

沪深两市2012年半年报披露今日结束。数据显示，截至8月31日，沪深两市2475家上市公司今年1至6月合计实现营业收入115973亿元，同比增长6.7%；实现归属于上市公司股东净利润10165.76亿元，同比下滑1.51%。

较2011年同期，去年上半年上市公司整体营收同比增长超过26%，净利润增幅亦超过20%，2010年上半年，上市公司整体业绩同比增幅更是超过了40%。由此可见，2012年上半年上市公司的业绩在逐年递减的形势下，今年开始体现为负增长。

汇金连续三季度增持四大行 频率历史罕见

30日晚间发布的工行半年报显示，今年二季度汇金增持了700万股工行股票。此前公布的另外三大银行的半年报显示，汇金分别于二季度增持了385万股建行股票、76.3万股中行股份以及800万股农行股票。汇金对四大行的持股比例进一步上升。截至今年6月底，汇金分别持有35.4%的工行股份、57.14%的建行股份、67.63%的中行股份以及40.13%的农行股份。汇金增持的原因之一，是其优异的业绩：2012年上半年，16家A股上市银行共实现净利润5452.89亿元，不包括平安银行，其余可比的15家上市银行业绩总体同比增长18%，其中股份制银行表现最为优异。上市公司上半年共赚1万亿银行占5453亿，民企500强净利润不及五大行七成。

又一代股民被灭了

来自中登公司的数据显示，8月初两市参与交易的A股账户数仅为685.20万户，对应的A股交易账户占比为4.12%，这意味着100个股民中，只有个在炒股，9成股民被"冻僵"。

资深证券分析人士谭先生认为，每一次牛市，都会有一拨新股民进来，有的甚至在高位追进来，随着熊市来临，这些新股民多数是赚不到钱的，或者赚了又亏回去，尤其是在牛市高位进来的人基本当了炮灰，最后的结果就是被套成为"僵尸户"。这个周期大约是5到10年，所以说每5到10年就要消灭一代股民，循环往复以至无穷。

机构的日子也不好过，中国证券业协会数据显示上半年证券行业净利同比下降13.07%，而上市券商收入则是全面下滑，9成亏损或者负增长。而基金公司虽然上半年盈利近千亿元，但仅为少数几家大公司占据，排名后十位的公司合计盈利仅0.27亿元。

A股跌跌不休几时休

寒蝉凄切，对长亭晚，骤雨初歇。

都门帐饮无绪，留恋处，兰舟催发，执手相看A股，竟无语凝噎。

念去去，千里烟波，暮蔼沉沉楚天阔。

多情自古伤离别，更那堪，A股跌跌永不休。

今宵酒醒何处，杨柳岸，晓风残月。

此去经年，应是良辰好景虚设，便纵有千种风情，更与何人说。