温家宝:中方准备好加大参与解决欧债问题力度

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伦敦时间3月9日，国际互换及衍生品协会（ISDA）下属欧洲、中东与非洲地区（EMEA）信用决策委员会全体成员一致认为，希腊已经发生债务重组所致的信用事件。

该委员会决定，将于3月19日举行相关流通CDS交易的拍卖。ISDA已公布了希腊政府发行或担保的债务清单，EMEA决策 委员会目前正在审核其中罗列债务。

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ISDA宣布希腊债务互换触发CDS，雅典事实上已经违约。

那么现在欧洲危机进入了哪一个阶段？政府、债权人、投资者和政客们目前的所处地位发生了什么变化？

金融博主 Chindit13给出了一些提示：

1）希腊将通过PSI削减1000亿欧元债务，并换取1300亿欧元第二轮救助。某种方面来说希腊现在的地位好于以往，虽然它又背负了更多债务丧失了一些主权，但更重要是在名义上留在欧元区。

2）债券减计的结果将导致希腊国内许多养老金计划将无法继续运行，至少它们无法再按照合同履行。而那些为养老金而继续工作的人将面临工资下降的事实。

3）CDS买家将欢呼雀跃，但是这些人也有必须要担心的事实。他们的CDS对手方必须是有能力清偿，而不会因为敞口过大变成第二个雷曼，或者成为某种大而不倒的机构。

4）信用等级低于AAA但仍然想在未来继续发债的主权体听到了一个好消息。以希腊为例债务合同可以单方面废止，但是从现在起举债的成本将没有吸引力，欧元区边缘国家受到的损害将最大。

5）1000亿欧元价值的财富消失了，这对于已经资本短缺的欧洲银行系统不是好消息；银行间拆借市场也将受到冲击，而看来LTRO将变得永久化。LTRO3可能比QE3更早。

6）在欧洲越来越倡导大欧盟财政融合的时点，萨科齐可能将输掉国内民调，一个对欧盟不怎么友好的人可能会赢得法国大选。不过鉴于法国和德国产期以来“有故事”友好关系，名族主义者掌权的风险不大。

7）鉴于希腊目前发生的情况，西班牙领导人可能将明白自己有很大的底牌迫使欧盟同意其放弃赤字目标，而欧盟可能会惩罚马德里，但不会在选择现在。

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ISDA宣布希腊发生信用事件触发CDS的决定将导致约数十亿美元的资金赔付，但这一赔付不仅拯救了主权债务CDS市场，同样对欧元区政府债券市场也是个利好消息。

希腊的CDS赔付一直被看做是对CDS这一产品作用的考验。Jefferies的欧洲首席经济学家David Owen对FT表示：“触发CDS赔付是正确的。如果一个国家的债务违约或重组时，其保险应该被赔付，这将提升CDS产品作为风险对冲产品的信誉，对欧元区政府债务市场也是一个促进。”

据DTCC统计，希腊政府债券CDS的净赔付金额仅约30亿美元，且大部分敞口都有抵押品，因此并不会对市场造成太大的冲击。

据FT汇总，根据去年9月欧洲银行管理局的数据，在触发CDS赔付后，市场上主要的输家和赢家分别是：

输家：

意大利联合信贷银行（Unicredit）是损失最大的欧洲银行，它将要赔付2.4亿美元。

德意志银行0.77亿美元，法巴银行0.74亿美元。

赢家：

汇丰预计将受到约1.94亿美元，RBS约1.77亿美元。

另外一些对冲基金预计也将获得部分收益。

而市场对CDS赔付的流程也颇为费解。ISDA表示其将于3月19日举行拍卖来决定赔付。赔付金额将由债务互换中最便宜的新债券来决定，即2042年到期的新希腊政府债券。

根据灰色市场的报价，新希腊债券价格约面值的20%，这意味着CDS赔付金额将是面值的80%。

但据一家美国银行的资深交易员告诉FT：“一周时间可以发生很多事情。如果后续有更多好消息，这些新债券的价格会走高，那么相应的CDS赔付就会减少。理论上，投资者应该出售债券以对冲，但实际上没法这么做。”

另一些人表示那些持有在国际法下发行的老希腊债券的投资人在拍卖中受益更多，因为老债券的价格更高，因此这些投资人在获得80%赔付的同时，其持有债券的价值更高。

phpwq

昨晚最搞笑的是美元指数猛涨，大宗商品期货也跟着涨，现在美元指数已经严重失真了，以后市场可以考虑用加元澳元纽币巴西雷亚尔中国人民币南非兰特印度卢比土耳其里拉，诸如此类商品及新兴国家市场货币重新编制一下美元指数，否则市场这两年总是给人以幻觉，好像是美元升值了，其实是大家都贬值，啊，不，是变质了

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昨晚最搞笑的是美元指数猛涨，大宗商品期货也跟着涨，现在美元指数已经严重失真了，以后市场可以考虑用加元 ...
phpwq 发表于 2012-3-10 15:30

   美元指数的编制中，权重最大的两个就是欧元和日元，合起来占了7成的权重，这两个经济恰恰是现在最烂的两个，都是债务大户。前期日元开跌的时点是日本公布贸易情况，我在想，今天公布了2月中国的贸易赤字，居然超过300亿美圆，这不是一个季节性波动该有的表现。接下来大家应该来一轮竞争性贬值了，当然是用宽松来开路。

phpwq

嗯，我看见了，2月份315亿的贸易赤字，问题是，美国最近公布1月份贸易赤字也数额巨大，日本最近俩月估计也贸易赤字进行中，中美日都贸易赤字了，钱让谁赚走了呢？
PS：北京时间9日晚间至次日凌晨时段美债无论是短期的还是长期的，收益率都下降，看来是有大户扫货买入了，什么，你问是谁买的？这事儿，咳，难说....
最近一周，巴西降利率，印度降存准率，我看这个3月，国内估计又要降存准率了，降利率的概率不大，如果两率双降，日后的通胀麽，咳，我还是买上5吨LED电视屯起来（可能还不如屯5吨原油划算，真的）

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没办法，美元上涨应该是美国的死穴，美元反弹的越高，新的宽松就越有可能。其实我觉得德国人不能得了便宜卖乖，如果没有欧洲那些烂国，德国怎么可能那么大的顺差和比较好的经济，都是在相生相克。我觉得5吨原油还是不如5吨黄金。
ps：9日美国债券收益率在下降？上升才对吧

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一季度陆续公布的2012年贸易数据中，逆差一词频频与记录结缘：

我们先看到了日本1月贸易逆差创最高记录，接着是1月巴西12个月来首次出现贸易逆差。

进入3月，主要经济体再创贸易逆差记录：澳大利亚1月贸易收支11个月来首次出现逆差、美国1月贸易逆差创39个月来新高。

而最近的逆差记录发生在中国。彭博说，受欧洲混乱局势影响，2月中国贸易逆差1989年以来最高。

当然，1月、2月正逢中国农历春节，出口走弱有季节性因素。但2月进口额近1460亿美元，环比1月增长19%，同比增长40%，主要推动力是什么？

zerohedge提出了一个可能：幕后的一大推手也许就是连续第二个月创记录新高的进口原油价格。

今年3月，美国财政部公布的修正后数据显示，去年7月以后，中国逐步减持美国国债，仅12月单月就减持逾1000亿美元。2001年美国收集该数据以来，中国首次出现年度减持情况。

中国对美国债券的兴趣下降，意味着投资债券的资金可能转向实际的硬商品，比如黄金和原油。

世界黄金协会（WGC）2月发布的年报透露，2011年下半年，中国已成为全球最大黄金珠宝市场，预计2012年会超过印度，首次成为世界上最大的黄金市场。

3月6日CNBC报道，香港特区政府统计处透露，1月中国由香港进口黄金量3.2948万公斤，环比下降15%。

黄金仍然是中国的一大选择，但中国得准备好面对2009年那样涨势如虹的金价。

3月7日彭博报道，中国战略石油储备2013年初以前完成第二阶段，届时库容达到1.686亿桶，仅兰州一地的储备库容就达到1890万桶。中石油预计，到2013年，中国跨境原油管道输送能力将涨至2000万吨。

与此同时，2012年的贸易数据还显示了一个让人担忧之处：几乎所有主要经济体都在进口。

当然，拜欧元兑美元下跌所赐，欧洲有可能实现贸易顺差。但今年1月欧盟和欧元区贸易赤字分别高达1528亿欧元和77亿欧元，所以也不能抱太大希望。

虎皮老猫

黄金是无用的，硬资产是农场、矿山等硬资产或可口可乐、IBM等类似的硬资产，这点上我赞同巴菲特的逻辑。