资产、人性、资产市场、投资

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难以逃离人性束缚是投资失败的主因
《35岁前要上的33堂理财课》中信出版社作者：曾志尧

　　谁都知道“少吃多运动”是维持曼妙身材的不变定律，不过事情若这么简单的话，市面上就不会出现那么多的减肥产品与减重课程，同样的道理，资产配置、长期投资也是理财的必胜法则，不过投资人要是都能够这样严守法则的话，市面上也就不会出现那么多传授投资理财心法的书籍了。

　　投资本来是很简单的事，为什么许多人还是会投资失败？我认为关键在于“人性”二字，由于贪婪与害怕，我们总是被拉向失败的深渊。

　　在我投资理财数十年的历程中，我自己曾经犯过错误，我也看过其他投资人身陷困境，几经思考，我归纳出几个常见投资失败的原因：自律不够强、决策不够效率、忘记失败经验、投资标的分散、自信太满、选择不熟悉标的、不明白自己的风险属性等等。

　　以下的例子，不妨请年轻朋友顺便审视一下，自己是否在不知不觉中，掉入投资失败的陷阱中。

　　譬如说，你可以自我审视一下自己是否有以下情境的描述：“我的投资组合包含了数十种金融商品，而且我选择这些组合的原则，是以市场上热不热卖来决定，当广告极力宣传哪档标的最好，我就迫不及待加码跟进，或者我常常跟朋友打听哪些金融商品的报酬率不错，而且我常常阅读财经杂志的专家明星推荐金融商品……对我来说，自己花那么多的时间做功课也研究不出什么，直接问理财经理或参考财经媒体的推荐比较经济实在。每当股价狂飙，我常常后悔不已，因为自己没买或是买得太少，我总是按捺不住冲动，在买入新投资标的的时候过于急切，但需要执行卖出决定的时候，我又担心行情还会继续飙涨，太早脱手会少赚一笔而犹豫不决。”以上的描述是你的写照吗？

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危言耸听，投资怯步
《35岁前要上的33堂理财课》中信出版社作者：曾志尧

　　投资理财其实是每个人都具备的基本能力，但是要启发这个基本的天性，仍要通过有计划性的训练，身体力行，才有机会投资致富，达到财务自由的理想境界。

　　我认为“计划性的训练”，重点在于“克服恐惧、控制情绪”，不盲目跟风，其次才是增加投资理财的知识与学会操作技巧。

　　正确的投资方法，应该是利用闲钱，长期投资在稳健的标的物之中，利用复利的效果，逐渐累积财富。定期关心投资报酬率的起伏是必要的，但是不必每天紧盯着大盘，短线进出。

　　不过大多数的投资人普遍来说比较欠缺耐心，总认为低买高卖不断来回操作股票比较容易赚到钱，因此，投资的周转率相当高，甚至把应该长期投资的基金都当成股票短期进出。很多人购买第一支股票的理由，几乎都是受到亲友、客户经理、媒体的怂恿，看到哪支飙涨就马上进场，却对于标的物的内容一问三不知，最后落到套在高点、为人抬轿的下场，自然也就不意外。然后这种人就会对外宣传股票投资的可怕，让其他没有尝试过投资的朋友心生恐惧，不敢轻易尝试，尔后只愿意把资金存在银行，让通货膨胀侵蚀定存利息。

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控制情绪是致富的第一步
《35岁前要上的33堂理财课》中信出版社作者：曾志尧

　　我认为，让投资人无法实践理财致富的主因，不在你拥有多高的智慧(IQ)，而在于你对情绪控制(EQ)的能力，也就是说，你的投资行为完全受到情绪左右，明明知道做了一定会后悔的事情，你还是忍不住冲动做了，于是该做决定的时候没有勇气，投资错误了又患得患失，一天到晚抱怨不停，总是拒绝下一次可能成功的机会。

　　“学会做一个有耐心的投资人”绝对是迈向成功致富必修的功课。

　　你必须知道投资理财这件事情，与你个人勤奋与否没有必然关联，但也并非投机取巧。正确的做法，应该是在积极中维持理性。

　　想要追求成功的投资，你的决策方式应该具备下列原则：

　　第一、行情趋势抛诸脑后：

　　分析师喜欢讨论未来的市场走势，但是你翻开两三个月前的数据，再与这些分析师和财经媒体的预测做个比较，我敢保证起码有一半以上的预测都是不准的，既然不准，为什么大多数的投资人还是持续关注这些分析师与财经媒体的言论呢？因为，大多数的投资人实在太健忘了。耐心等待、明辨风险是你必须建立的观念，不是说这些数据与信息不重要，但是你要对这些数据抱着怀疑的态度，并且随时检查准确度。消息和分析并不能使你在不承担风险的情况下稳赚不赔，而且如果照着分析师与媒体的报导就能赚钱的话，那么谁会赔钱呢？所以你也没有必要每天盯着大盘、为了在日线图的起起伏伏当中急欲抓住下一分钟的变化而想破脑袋。

　　第二、长期投资方能彰显价值：

　　别再迷信炒短线、内线交易能够让你一夕致富了，长期投资是多数人可以掌握住的投资秘诀，只要你持有的投资期愈长，发生各种不可预测风险的机率平均分散后，出现超额回报的可能性就愈大。

　　我知道要投资人“手中有股票、心中无股价”不是一件容易的事情，但是根据许多经验都指出同样的事实：“频繁地买进卖出，会增加你的投资成本，也会使你可能从某一投资标的的技术下跌，陷入更深的基本面崩溃”，大多数投资人都抵挡不住频繁换股、积极操作和短期致富的诱惑。

　　也许这样的操作会让你偶尔蒙到一两次，但从长远来看，你的整体获利绝对得不偿失。所谓“欲速，勿见小利；欲速则不达，见小利则大事不成”、“吃紧弄破碗”，陈述的就是这个道理。

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脑筋急转弯:如果花一百万买入两种股票,一种价格为每股60元,另一种为每股6元,如果上涨或者下跌10%,哪一种股票赚得多或者亏得多?在测验中,很多人的回答是,当然是高价股涨得多也跌得多。错了,既然总数相同,幅度一样,盈亏当然一样。
按照行为金融学的理论,这属于"幻觉效应"。因此,基金公司宁愿把2元的基金通过分红或者分拆变成1元,让人产生原始股的幻觉。还有一个问题,为什么容易出现追涨杀跌?或者频频换股的心理动机到底何在?
频繁换股曾经是中国股市投机性过强的证据之一。有研究表明:中国内地股市的换股率平均高达57%,有的年份换股率连续两年超过了100%,意味着在指数每年所作的四次季度调整中,被置换的股票总数均超过了88只。简言之,就是所有的指数股票在一年之内至少都被彻底清洗更换过了一遍。
曾经有研究者用亚洲人消费行为比如说频繁更换手机来解释,但问题是,虽然中国股市的换股率居高不下,但这并非亚洲投资者所独有。有研究表明,无论是成熟的证券市场还是新兴的证券市场,过度交易的现象普遍存在。东京、伦敦、香港、泰国、新加坡的证券市场的换手率分别高达49%、57%、51%、78%和75%,而美国纽约交易所的年均换手率也高达75%。当然最高还属于中国,年均换手率最高为1996年的深市,为1350%。
真实的金钱游戏中,贪婪和恐惧的表情直接隐藏在每一次具体的交易当中。曲线图和心电图具有大致相同的频率,短波是欲望,长波是人生。根植在人性深处的发条,到底由哪一只看不见的手扭动?
这真是一个让传统金融学家尴尬的问题。在经典的Merton模型中,每个投资者购买的股票都是市场投资组合,此时,市场中应该不会发生任何交易。但是对于很多投资者,如果哪天没有买卖股票,好像就没做什么事情一样。为什么会这样?来易来,去难去,翻云覆雨的背后,难道真的就盆满钵满?
波动性向为投资大敌,复利之所以发生,绝不是简单的迭加和累计,而是乘数效应的放大,有一生二,二生三,三生万物之效,而且,在投资中,存在着"入不敷出,赚不抵赔"这一数学怪圈,即涨跌幅度相同时,无论是先跌后涨还是先涨后跌,投资者到头来肯定会蚀本。在牛市中奔跑,在熊市中喘息。市场的波动性是刺穿泡沫的那根针,此时,投资者往往急于逃跑。但是回头一看,自己已经错过大好风景。欲望号街车叮当驶过,留下的却是一声叹息。
对于这些行为,显然已经超出了理性人的假定。对于这个交易之谜,曾经有研究者分别引入流动性交易者、投资者异质性与噪音交易者等多个概念进行解释,但是这些解释还是处在原由框架,因此难以信服。而这些年,逐渐把心理学引入,使得这个问题有初步还原的可能。
略过推理过程和模型推演,结论大抵如下:即使在信息不完全的前提下,仍然存在着大量的过度自信的投资者,他们往往会缩小股价的概率分布范围,而且对投资收益有过高的期望。从职业上来讲,经济学家、企业家、律师、工程师、医生等专业人士是过度交易的高发人群,而从性别上来讲,男性投资者过度交易的程度要高于女性交易者,其平均率是:女性投资者的股票换手率只有男性的一半。
测验人性的深度和复杂性,从来都是一项危险的任务,目前的解释还有许多空白。正如前花旗银行董事长桑迪所言:"我每天都在提心吊胆,但正是恐惧让我生存。"

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、 人性的压力: 其实在股市上大家都为钱来,不过散民们在股市里的压力到是其次,主要是外部的压力太大,不能以职业投资人的高标准要求自己,贪、悔、怕、骄导致错漏百出，寻找人性的自尊心理比较强！

买股不精心考虑，持股没耐心，卖股显得慌乱！这些主要是来自股市外部的无形的巨大人性压力所致

！如果各位都是年薪百万的基金经理的话相信80%以上的人是知道该怎样操作的!!

2、 人性的快盈思想 :因为压力大而图快盈,多赢的最冒险方法这是导致失败的罪魁祸首!!这就引出了盲目投机,赌性十足!!
这样一来只能在股市里恶性循环着套而复割的悲惨游戏!

3、佐罗的三心思想 :我在很多年前发现了这个根源性的问题,就力图找到解决的最有效的方法,于是就以摆脱压力作为第一步：确立自己的职业股民的性质,树立职业股民的基本作风,用职业股民所具有的素质严格要求自己!这样以来三心思想得以成型,就是:精心研盘`买放心股`开心持股的总原则!!

4、功夫在盘外 :做股时间长了,发现导致许多股民失败的重要原因竟是:“人性的善良!!”那么怎样才能除去这人性融入股性呢?佐罗的研究结果就是:坚持盘内操作服从盘外计划,无条件按已定的原则办事!!这样避免的盘内的瞬间过度的冲动带来的不必要的损失!!这样一来,随着时间推移做股时你的人性就全部别你的股性所替代,对待好多问题也就不再处理时显得那么的轻率和无知了!这就使盘外的任务量剧增，盘内反而显得轻松而平静了！！

5、何为股性？ 为了能把内容纷繁复杂的股性问题揭示清晰有条理，佐罗把股市研究对象归纳为四个字：时、空、能、度！想必大家已见到！股性定义就是：跟随时、空、能、度去把握股票投资（投机）价值和趋势的股市本身的一种特性！！理解了这个概念，在盘外制定计划和树立可遵循的原则就有了大方向和必要的手段！！

6、多好的职业呀!! A少束缚! B.无人际纠葛! C.决不会因偷漏税而睡不安! D工作时间不长! E.标准的效益工资! F致富的机会多又多 以上就体现了人性善良的一面，也是包括佐罗在内的股民刚入市时所打的个人如意小算盘！殊不知 --------------------------这，只有会长期赚钱的人才享受的到啊!! 所以我多少年来只想着：“好好学习,天天向上!!” 所以我多少年来在股市里头，只为能长期享用这一切而不断挥剑奋斗着！！

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魔鬼的诡计与人性的贪婪
2007-03-16 09:24:22　来源: 上海证券报(上海)　 　黑马推荐

最近在家陪母亲，除了为母亲病痛忧伤和难过之外，也有了更多的时间读书看报。无意中看到了一篇很有哲理的故事，现在让朋友们看看，笔者感到，这个故事对投资炒股者来说很有启发———

老魔鬼看到人间有个农夫很穷，但生活过得很幸福，他决定去扰乱一下。

他先派一个小魔鬼偷走农夫的面包和水，农夫却不急不恼。他又派一个小魔鬼把农夫的土地变得很硬，但农夫仍是辛勤劳动，没有抱怨。

这时，第三个小魔鬼出来了，他对老魔鬼讲：“我有办法，一定能把他变坏。”

小魔鬼先去跟农夫做了朋友，告诉农夫明年会有干旱，教农夫把稻子种在湿地上，农夫便照做了，结果第二年别人没有收成，只有农夫稻谷满仓，他因此而富裕起来。小魔鬼又教了农夫很多赚钱的招数，慢慢的，农夫获得了大量的金钱。

老魔鬼来了，小魔鬼告诉老魔鬼说：“您看，现在要展现我的成果，这个农夫的身上现在已经有猪的血液了。”

一天，农夫办了个晚宴，所有的富人都来参加，喝最好的酒，吃最精美的餐点，还有好多仆人侍候。他们大吃大喝，醉得不省人事，变得像猪一样痴肥和愚蠢。

“您还会看到他身上有着狼的血液。”小魔鬼又说。

这时，一个仆人端着葡萄酒出来，不小心跌了一跤。农夫大声骂他：“你做事这么不小心，罚你不许吃饭。”

老魔鬼见了，高兴地说：“真了不起，你是怎么办到的？”小魔鬼说：“我只不过是让他拥有比他需要的更多而已，这样就可以引发他人性中的贪婪。”

读完这个故事，我们多少已有所感触。“我只不过是让他拥有比他需要的更多而已，这样就可以引发他人性中的贪婪。”这句话说得多好，尤其是在投资市场上，股市成了股民们爱恨交加的发财致富的逐利场。但十几年炒股炒下来，大多数股民还没发家致富，倒落得个伤痕累累。其中原因很多，有些确非股民所为，如上市公司乱圈钱、银广夏和东方电子(行情论坛)造假等等，但任何事情的成败难道与当事人自身的素质毫无关系吗？

当然，也有那么多的成功者，如巴菲特、林园等。康桥认为，炒股发财致富，首先应该学习做人。炒股与做人看似风马牛不相及，其实不然，炒股乃人性的大暴露，在股市上,人最容易暴露的缺点就是“贪婪”。

在市场经济环境下，人们往往会表现出贪得无厌甚至忘恩负义、不择手段敛财的贪婪行为。在股市投资中，有的朋友将人性的这一缺点进一步放大，表现得淋漓尽致。典型的是，自己的账户资金升值已达30%、50%甚至200%以上，但还是不懂怎么平仓，赚了还想再赚。我不反对你多赚，全世界的钱让你一个人赚走，那是你的本事。但可能吗？如果认识到在各行各业赚钱如此之难的背景下，你没费什么劲，手指一动，账户资金升值就达30%、50%……你应该知足了。不少股民的最后结果往往是无奈地套牢，其最根本的原因就是太贪。所以，股民要想靠炒股发财致富，就一定要克服贪婪的缺点。

“知足者常乐，贪婪者常悲”。当然，贪婪并不全错，大家要明白关键的一点———贪婪要分清对象。要清醒地贪婪，不要让庄家的诡计得逞，千万别做那个农夫啊。（股海康桥）

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对老股民讲的话有些补充，关于投资和人性：现实型和远见型。 读完很感动，就凭这些话，就可以看出老股民是一个好人，呵呵。

我也常来看看，学习，很多时候就把对银行股的研究功课省略了，直接过来找数据，呵呵，很感谢！

对那些谩骂和攻击的人来说，其实真的是鸡同鸭讲，你讲的是长期的价值，他说的是短期的投机，所以其实是没有办法共鸣的。

对老股民讲的话有些补充，关于投资和人性：

1是人性，其实据我的研究，投资的短线和长线的偏好，是和人的性格一致的，生活中比较目光远大的人（N），基本上会更倾向于长线投资，而比较现实(S)的人，更倾向于短线因为很快就可以看到结果。这并不是他们的错，说实话也没有对错，短线投机和长线投资本来就没有对错。

据我的学习和观察，中国人中80%以上的人都是S型，也就是现实型的人，所谓一鸟在手，胜过百鸟在林，所以让他们来做长线投资是不对的，他会睡不着；反过来如果让N型的人来做短线，我也会睡不着。

2如同老股民讲的，没有这么多短线操作的人，就没有价值投资者的价值，呵呵，这句话尖刻但是一针见血。基本上短线操作的人占整个股市人群的90%（S现实型的人占大众的90%），其中10%的人赚钱，另外80%的人亏钱；长线投资的人（10%）中5%的人赚钱，5%的亏钱。可以看到做长线投资的人，赚钱的概率比短线的大。

但是注意，经过10年，20年之后，短线里面还是10%的人赚钱，另外80%的人亏；但是长线投资的人里面赚钱的比例会提高。

说到底，长线投资有优势，因为你和别人不一样，你想啊，如果赌场里面100个人和你一样都赚钱，谁亏钱？但是长线投资也有风险，那就是看错公司。。。

说到这里，也许我们应该选择自己的投资方式了吧，就像老股民苦口婆心的讲的，可是老股民错了。

错就错在，我们的性格已经定型了，所以一个现实型的人，你每天教他如何做长线，已经违背了他的本来意志，他即使听你的，也不可能成为一个高手；所以他有两条路可以走，一是放弃价值投资，放弃长线投资，做短线，看K线，那才是适合他的方式；第二条路，把钱交给身边可以信赖的具有长线投资的性格特征的投资人来操作。

回想一下，巴菲特可没有一天到晚给别人上课讲他的价值投资理论，他的做法是对投资人关门，把钱交给我，不要问我怎么操作。

再回想一下，书店里面投资的书架上面，多数的，永远是讲市场理论，趋势，线条的占多数，为什么？人性决定了一切。

rodmanfeng

其实是因为穷人的数量比富人多，基于安全感的需要，很多人选择不做富人。

rodmanfeng

很多人不学习，不思考，是为了不想变富。

rodmanfeng

他们只敢从众，害怕与众不同。

大金牙

看了这篇文章想起老师所说的，“财富的多少不重要，重要的是你到底有没有承载财富的能力！”

fiona3021

知易行难……

jung

最终还是人性……

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金钱的魔力众所周知，因而一些浅薄的人为之神魂颠倒也不足为怪。但是，凡事都有个限度，过犹不及，月圆会缺，潮涨会落，人生必须知进识退，方能免去身败名裂之苦。

...一为名震天下的证券业巨子莫瑞.莫里先生给一位“不发大财死不甘休”的后辈小生讲了一段自己的亲身经历：


...有一天，莫里去森林捕野鸡。猎人教他使用一种捕猎器。用木棍支起一个箱子，木棍上系着一条隐蔽的长绳子拉到灌木丛中。只要野鸡受到莫里撒下的玉米的引诱，一路啄食，就回进箱子。这时莫里只要一拉绳子就大功告成了。不久，一群野鸡飞来了，足有12只。也许是饿坏了，野鸡争先恐后地啄米而食，很快就有11只走进了箱子。莫里正想拉绳，又想：“剩下的这只也会进去的，等等吧。”于是就忍住不拉。等了一会儿，那一只非但没进去，反到有3只走出去了。莫里后悔了，发誓只要再有两只，哪怕是一只重新走进去就拉绳。可是又有3只走出去了。莫里心中不忿，“总该有些要回来吧？再等一下。”结果又有4只走出来了。这时，如果拉绳，还能套住一只，但是莫里对失去的好运仍不服气。终于连最后一只也走了出去。“就这样，我为了贪多务得，失去了全部猎物！”莫里叹气道。然后，他又告戒那位年轻人“凡事见好就收，宁愿下次再搏，否则就象我捕野鸡一样，把从前的成功都毁于一旦了。这不仅仅是个操作技术问题，而是人的修养和毅力问题！”


启示录：    人生最重要的事，除了知道何时抓住机会，就是知道何时放弃利益。

peanut

现在越来越爱看周图和月图，以前看着没感觉，也不爱看，现在越看越爱看，特别是月图，看大级别图对交易很有好处，而且不爱看8小时以下的图了，偶尔看下4小时。。。。。。主要是内新操作策略的转变所致。先转观念才有的变化。慢慢品吧。。。。

rodmanfeng

推荐季图。

peanut

顶仁兄，哪里能看季图