德意志银行：从2011年的外汇市场里学到的五点经验(无图）

lijianze

德意志银行近日发布了名为《从2011年的外汇市场里学到的五点经验》的报告，通过研究2011年汇市的走势，得出了五点“经验之谈”。

　　第一：高度的不确定性并不意味着极大的市场波动

　　回望2011年汇市所遭受到的冲击，从日本地震、到美国评级被下调、再到欧洲债务危机，人们可能会认为2011年会成为近几年来市场波动最为剧烈的一年。但是，2011年十国货币(G10)的波动幅度远低于历史平均水平，而且许多货币基本已经回归至年初的水平。虽然今年一整年市场的恐慌情绪因不确定性过多而不断升温，但是似乎并没有过多的在市场波动上表现出来，这一点从下图中有明确显示。2011年的市场实际波动水平远低于平均水平，和08年的峰值。

　　

　　第二：货币政策不再是左右汇市的最佳武器

　　在很长一段时间里，我们都习惯使用利率预期来判断货币未来的走势，而且不得不说，这一理论在过去五年里都得到了很好的证明。但是，从2011年开始，利率和汇率的相关性竟然已经跌倒负值区域，这一点从下图也可以看出。

　　
第三：解决欧债危机的最好方法是不再使用欧元

　　我们一直都在通过做空欧元来与欧债危机“玩耍”，但是事实上，最正确的做法是，上半年购买瑞郎然后下半年出售匈牙利福林，因为在上半年欧债危机开始逐渐恶化，然后到下半年就演变成为一场全球危机。其实故事的发展就是一场欧元的危机，首先欧元区的避险资金流入瑞士，然后欧元区开始去杠杆化至东欧国家。

第四：没有新的避险天堂

　　在年中的时候，人们时常将挪威克朗和新加坡元作为新的避险天堂，确实在那段时间，这两大货币表现的很好，但是随着时间推进，美元和日元却再度成为汇市的最佳表现货币，因为风险厌恶情绪升温。

　　第五：货币不再只分类为两种

　　我们将这个世界分为发达国家和新兴市场国家，货币也通常称之为新兴市场货币和G10货币；但从货币表现上来说，在2011年部分新兴市场货币表现的却比G10货币要好，有些则不是，因此我们决定将不再将货币仅仅分成两组，而是根据其或其国家特性分成五组，分别是，避险/可管理货币；基本面良好/储备货币；贸易盈余/经济增长货币；风险性高的货币；赤字/通胀货币。且这五组的顺序分别代表了2011年度各货币对涨幅的排名情况。

　　通过上述五组分类，才能真真正正的给全世界的货币贴上正确的标签。

　　例如：日元、人民币、美元属于避险/可管理货币；英镑、瑞郎、澳元属于基本面良好/储备货币；加元、台币属于贸易盈余/经济增长货币；匈牙利福林属于风险性高的货币；南非兰特、波兰货币兹罗提属于风险性高的货币。

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