短线观点：黄金股估值今非昔比

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短线观点：黄金股估值今非昔比英国《金融时报》 詹姆斯•麦金托什

作为全球（或许是有史以来）最成功的基金推销商，理应从这一点中得到回报。但SPDR Gold Trust的创造者——世界黄金协会(World Gold Council)背后的各大矿商——却被它们所创造的这只基金抛在了后面。

毫无疑问，这只交易所交易基金(ETF)是黄金矿商们的杰出创造。SPDR Gold Trust现在持有1232吨黄金，这些黄金是该基金的创造者开采的，储藏在汇丰(HSBC)在伦敦的金库里，价值达716亿美元；而该基金（代码为GLD）今年夏天曾一度成为全球最大的ETF。
这716亿美元可以看作由投资者向黄金矿商的直接财富转移，而这一切都得益于该基金使购买黄金变得更容易，从而吸引到了新的投资者并推高了金价。
黄金矿商有足够的理由对此感到高兴——自2004年创立GLD以来，金价一路飙升，它们因此大发横财。在此期间，它们的股价年均上涨13%。

尽管如此，黄金股现在似乎已经失去了光芒。黄金股指数HUI Gold Bugs现在相当于成份股现金流的15倍，远低于过去20倍至30倍的水平。而在上世纪90年代初投资者对黄金还非常不热衷的时候，规模较大的黄金矿商的市值是现金流的20倍至25倍。
巴里克黄金公司(Barrick Gold)董事长及GLD的主要推动者彼得•蒙克(Peter Munk)指出，大型黄金矿商，比如世界最大的巴里克和第二大的纽蒙特(Newmont)，其股票估值过去一直高于贱金属矿商。今非昔比了。“如今铜矿商会嘲笑我的，”他在周三表示。
在使购买黄金变得更容易的同时，黄金矿商也消除了一个让投资者购买它们股票的重大理由。
机构投资者常常被禁止购买实物黄金，或者不愿承担黄金储藏的麻烦和成本。想要购买黄金的投资者过去用黄金股作为替代品。现在他们再也不必这样做了，因此，黄金股的估值也就没有理由再处在荒唐的高位。