投资要顺应人性，更要抗拒人性

随风

刘军宁

乔纳森•迈尔斯在《股市心理学》中讲过这样一个故事：岸边的狐狸劝水里的鱼去另一块水塘，因为那里既风景怡人又有食物无数。鱼动心了。狐狸说，你可以到我嘴里来，然后我把你带过去，我发誓，绝不伤害你。鱼答应了。可没走多远，鱼就感到疼痛刺骨，便挣扎着问狐狸，你刚发过誓，为何还这么对我？狐狸说，我实在是情不自禁，因为捕食是我的天性！

古希腊哲学家说，一个人一生不可能两次踏入同一条河流。但是同样的错误，一个投资者却可能犯无数次。一些投资者就像故事中的那只狐狸一样，一碰到某种场景就情不自禁，无法抗拒自己的本性。

在这个世界上，不同的思想哲学流派对人性有截然不同的看法。比如说，有的意识形态甚至不承认普遍人性的存在，如果有人性的话，那只是人的阶级性。信奉这种意识形态的掌权者，认为人性可以组装，并试图通过政治和思想改造，把人塑造成完人。持这种人性论者相信，人的力量大于天。他们的口头禅是：只有想不到，没有做不到；人有多大胆，地有多大产。他们的字典上没有“能力圈”。

保守主义的价值投资哲学是建立在保守主义的人性论基础之上的。保守主义的人性论认为，普遍的人性一直存在，而且一成不变。保守主义者发现，自从人成为人以来，其本性还没有发生过丝毫的变化。常言道：在资本市场没有新的东西，过去发生的还将一遍遍地发生。贪婪会继续，恐慌也会继续，因为人的本性从来没有改变过。

保守主义认为，人在本质上是有限的存在，没有人是全知全能全善的。人的有限性不仅表现在人人都有寿终之日这一点上，而且尤其表现在人的理性能力的有限性这一点上。没有人有能力发现全部的历史规律，没有人有能力预测宏观经济和资本市场的每个变动。既然人的理性能力是有限的，既然没有人是全知全能的，那么，犯错误是不可避免的。如名言所谓：犯错才是人！（To err is human!）在资本市场上，找不到没犯过错误的投资者。投资场所是个聪明人最多的场所，但是同时也挤满了非理性的人；是成就最大的地方，也是错误最严重的地方。可以说，资本市场，尤其是证券市场，简直就是人性弱点的博览会。

在投资活动中究竟应该如何应对人的本性？保守主义价值投资哲学的回答是：既要顺应人性，也要抗拒人性。顺应人性是一件比较简单的事情。人是有欲望的动物，为了生存，必须占有。这是不容商量的。为了生存得更好，每个人在本性上都想自我实现，都追求更大的成就，每个投资者在本性上都想取得更高的回报。这是人性之常情。因此，对于人性中自我实现的倾向，每个投资者都应该顺应，而且没有什么难度。

但是，为了投资的成功，投资者对人性的很多倾向是不能顺应的。不仅不能顺应，而且要极力去抗拒。抗拒人性中的一些倾向之所以是可能的，是因为人性常有对立的两面。你选择去服从人性中的一个方面，就意味着你抗拒了人性中的另一个方面。比如说，懒惰与勤劳、从众与立异都植根于人的天性之中。当一个人选择了勤劳的时候，他就在抗拒懒惰的一面；一个追求个性的人就会选择拒绝从众。再比如，远见与短视都植根在人性之中，追求远见的人，必抗拒短视，行事理性的人必抗拒情绪化。

很庆幸，人性从来不是一边倒的。这就为选择性地对待人性中的不同方面提供了可能。所以，投资者要顺应追求自我实现的本性，就必须抗拒恐惧、贪婪、短视、从众、情绪化等众多的人性弱点。上面故事中的那只狐狸，其狡猾是基于本性的狡猾，而不是超越本性的狡猾。狡猾也是为本性服务的。人与狐狸的差别是，狐狸不能抗拒本性，而人类有可能在一定程度上抗拒人性中一些倾向。动物只按本性行事，人却有可能按理性行事。

正是基于人性的不同看法和对人性中的不同成分采取不同的顺应与抗拒的策略，才形成了主张不同的投资哲学。保守主义投资哲学的出发点是正视与承认人类具有局限性这一事实，并对人类能力永远持自谦与怀疑的态度。像保守主义政治哲学一样，保守主义的投资哲学也是格外防范保守主义经济学家哈耶克所指出的“致命的自负”。在政治领域，致命的自负者认为自己有能力在人间建立各取所需的天堂；在投资领域，致命的自负者认为自己有能力预测并把握市场趋势与价格的每一个变化，并转化为回报。这两个领域的致命自负都来自于人的本性。

保守主义投资哲学的每一个主张都是针对人性提出的，他们主张每个投资者都应该在自己的“能力圈”内投资，因为每个人的理性能力和所掌握的知识都是有限的。既然每个人的理性能力是有限的，为了降低犯错的概率，就应该减少投资的次数，增加投资的相对集中度，以提高每次投资成功的概率。

保守主义的投资哲学还有一个著名的主张，就是要把自己视为所投资对象的所有者。投资者不能视自己为看客，不能视自己的股票所属的公司与自己无关，不能只关心其价格的变动。因为保守主义的人性论认为每个人都是自私的，这意味着，一件东西只有被视为自己的，才会得到认真对待。另一位保守主义经济学家弗里德曼发现，花别人的钱, 怎么样都比不了花自己的钱来得小心。因此，要认真对待你的投资，就真正把你当做所投资公司的所有者。

保守主义认为人类社会以个体而非集体为基本单位。追求个性是人的天性。要想投资成功，必须抗拒集体主义的从众心理。因此，保守主义投资哲学崇尚反向投资，抗拒投资上的非理性的从众倾向。投资界有句尽人皆知的名言：“当别人贪婪的时候，你该恐惧；当别人恐惧的时候，你该贪婪。”反向投资的精髓在于：防止自己的错误，利用他人的错误。所以，与保守主义政治哲学一样，保守主义投资哲学的忠告是，在投资场上，不要做集体主义者，要做个人主义者！

保守主义价值投资者的一个重要美德是能正视自己的错误。扬功隐过、报喜不报忧是人类天性的一部分。许多人并无意骗人，而是真诚地无视自己的错误与过失。在自己的缺点与过失面前，可以说，人人都是鸵鸟，只是把头埋进沙子里的深度和时间长度不同而已。谁愿意让自己的心情不愉快呢？

有人说，人性永远是投资的天敌。这话是不对的。难道没有人性才是投资成功的前提？有人说，要成功投资，必须战胜、超越人性。但是全面地战胜与超越人性，这是不可能的。人性之所以被称为人性，就是因其源于自身并难以克服。只有超人才能全面战胜、超越人性，而超人已经不是生活在芸芸众生中的凡人了。

市场的风险与其说是外在风险，不如说是植根于人性之中的内在风险。投资成功与否，最终取决于对人性的体悟。成功的投资者常常对人性具有深邃的洞察力。如果你不知道一位陌生投资者的水平是高是低，那就听听他对人性的理解。对投资的最深度的认识是对人性的认识。所以，保守主义投资哲学认为，投资的精髓是：如何顺应人性，如何抗拒人性？

（作者刘军宁，北京大学政治学博士，中国文化研究所研究员，著有《保守主义》、《共和·民主·宪政》、《权力现象》等。文中所述仅代表他个人观点，您可以通过新浪微博与作者联系。）

leonzhou

还是想到livermore的:

市场是有规律的，市场的规律性缘因于不变的人性！

我很早就学到的一个教训，就是华尔街没有新事物。华尔街不可能有新事物，因为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前发生过，以后会再度发生。我从来没有忘记这一点。我想我真正没法记住的就是何时和如何发生，我用这种方式记住的事实，就是我利用经验的方法。华尔街从来不会改变，钱袋却会改变，股票却会改变；但华尔街从来不会改变，因为人的本性是从来不会改变的。

我认为，控制不住自己的情绪是投机者真正的死敌，希望、恐惧和贪婪总是存在的，他们就藏在我们的心里，它们在市场外面等着，等着跳进市场来表现，等着机会大赚一把；无论是在什么时候，从根本上说，由于贪婪、恐惧、无知和希望。人们总是按照相同的方法重复自己的行为－－这就是为什么那些数字构成的图形和趋势总是一成不变地重复出现的原因。

xboy

这个问题值得探讨。

从我自己的实践来看。
我觉得控制人性，可能不是解决之道。
在论坛上，经常可以看到。有些人发誓要整样。违背的话要砍掉一个手指，之类的。

我个人认为最重要的还是 在实践中，慢慢的了解人性，了解自己的缺点。
另一方面，就是对市场的认识。对交易的认识。

也就是 要通过不断的实践来做到知己知彼。

我做期货的很长一段时间，对止损都是不能接受的。每次到了要止损的时候。那个心理的难受和痛苦。
一方面是心痛钱。更重要的是，不愿意接受失败。

慢慢的在实践中。明白了 没有人能够每次都看对。每次都赚钱。
那么亏损就是一件正常的事，是做买卖的成本。而不是失败。

在心里上的接受。就是认识到止损。其实是在保护自己。保护其余的资金。


人性 本身是 是作为生物的人和社会的人，在环境，人的经历、经验中，慢慢发展起来的。
知己，的意义就是知道自己的缺点，在采取策略上避开。

知己知彼，就是要彻底搞明白。在市场中，自己会做那些。能做哪些。擅长做那些，不会做那些。不能做那些。

water

好文连连。

一花一世界，一念一如来.

如果难免念头不断，那就来个美念好了，怎么也是化出一片秀美河山。

随风

希望的反义词是失望、恐惧的反义词是勇气、贪婪的反义词是知足、自我的反义词是无我，阴的反义词是阳，涨的反义词是跌，买的反义词是卖，接受自我和超越自我，跟随老师和独立自主，看菜吃饭和敢于借钱，大公无私和人不为己天诛地灭，规律和变化，艺术和法则，太阳底下没有新鲜物和历史不会简单的重复，人性没变和个体的不同，努力进取和接受命运，规模效应和小船好调头。阴阳理论貌似很简单，但是又那么复杂，因为阴阳是可以转化的。市场很简单，就是买和卖，但是何时买和何时卖，如何取舍也就决定了胜负，也就决定成功和失败，造就了人生的悲和喜。

xboy

对于贪婪和恐惧的个人看法。
为何会出现这个问题。为何巴非特能做到在别人贪婪是恐惧（卖出）。在别人恐惧是贪婪（买进）？

贪婪和恐惧是人性。
是人处在一定的环境中的情绪。

解决这个问题。我觉得主要是要深刻的理解市场的运作原理。只有当深刻的认识到市场的运作原理时，就能看见市场变化背后的东西。看见市场变化的根源。只不过是供求关系的变化。价格围绕价值的变化。
在这个变化中，只要按照市场原理进行思考。不难得出市场到底处在哪一个阶段。
从而避免盲目，也就能脱离贪婪和恐惧。

贪婪和恐惧根本上，是人的情绪、和不理性的产物。
根源主要是不知彼。