ZT 胀与痛的边缘

rayfromsea

今时今日，如果仍然讨论滞胀能否出现，未免过时。经济放缓、通胀上升已成事实，全球大部分地区，不是饱受物价飞升通胀肆虐之苦(如新兴市场)，就是深陷失业高企经济低迷之沼(如发达国家)。似乎经济胀痛只有先后之分，而无程度之别。

美国经济学家ArthurOkun于70年代发表了着名的痛苦指数(MiseryIndex)，公式简单直接，为一地之通胀率加失业率，数值愈高压力愈大，反之亦然。按此计算，在全球主要国家中，排名首5位依次为印度、俄罗斯、巴西、欧元区及美国，指数全部超过10%。心水清者当可发觉，5甲中更涵盖金砖4国之3及传统欧美发达阵营。全球经济未来走向如何，可想而知。

痛苦指数逾10%究竟是怎样的一个概念？情况有几差？以5甲中敬陪末席的美国为例，自1948年起，60年来的痛苦指数每月平均值仅约9.46%，但由今年4月份起，指数已继2009年底后，再度升破12%。更重要的是，美国痛苦指数目前大幅抛离十年移动平均值，而后者于2007年初见底后明显呈圆底回升，反映美国人除了生活压力大大高于前十年的平均水平外，更可能出现结构性痛苦。

这种结构性痛苦上一次出现于60年代初，为时足足20年，直至70年代尾80年初，当时FED主席伏尔克将联邦基金利率扯上20厘，加上新任美国总统列根大刀阔斧振兴经济，为美国经济带来一个黄金20年。巧合的是，早于2002年，美国痛苦指数已呈现转势，升穿十年移动平均值，似乎预示这个黄金20年的终结。

虽然痛苦指数由通胀率及失业率组成，计算上两者比重相等，但如细心分析两者各自对整体指数的相关性，竟然发现，自1948年起60多年来，指数虽然与两者同属正相关，但与通胀率的相关性高达0.89，而与失业率的相关性仅0.55。换句话说，物价上升对社会带来的痛苦，竟然高于失业！换多句话说，美国大众似乎怕米贵多过不工开！


这也不难解释。作为经济数据，失业率向来滞后；加上失业者既可首次申领失业救济，亦可持续申领失业救济，断无冇饭开之虞。反之，通胀高企，全民受苦，有工开者固然每月出粮唔见一截，冇工开或已退休向政府伸手者更每月唔见一大截。经济教科书早有定论：通胀高企，对定期收取定量款项者不利；失业率同时高企，救济变相缩皮，痛苦指数不急速弹起，几稀。投 资者更要注意，1974至1982年间，美国痛苦指数急升，以双顶形式创出历史新高，同期道指有波幅冇升幅，皆因经济半生不死，经营环境、企业盈利亦然，与经济周期挂钩的资产自然无运可行。

rayfromsea

痛苦指数和大资产时代也是正相关的。

solidtu

一没事干，二没钱花，这指数是够痛苦的