ZT 普及一些术语

rayfromsea

掉期合约：是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确
地说，掉期合约是当事人之间签讨的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价
值的现金流的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。


商品期货：商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，种类繁多，
主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。具体而言，农副产品约20种，包括玉
米，大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪肚、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油
、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等，其中大豆、玉米、小麦被称为三大农
产品期货：金属产品9种、包括金、银、铜、铝、铅、锌、镍、耙、铂；化工产品5种，有
原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶；林业产品2种，有木材、夹板。



金融期货：指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期
货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融
商品，如证券、货币、汇率、利率等。


利率期货：是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避银行利率波动所引起的证
券价格变动的风险。


货币期货：又称外汇期货，它是以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。


股票指数期货：是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。


期权：又称选择权，期权交易实际上是一种权利的买卖。这种权利是指投资者可以在一定
时期内的任何时候，以事先确定好的价格（称协定价格），向期权的卖方买入或卖出一定
数量的某种“商品”，不论在此期间该“商品”的价格如何变化。期权合约对期限、协定
价格、交易数量、种类等作出约定。在有效期内，买主可以自由选择行使转卖权利；如认
为不利，则可以放弃这一权利；超过规定期限，合同则失效，买主的期权也自动失效。期
权有看涨期权和看跌期权之分。


看涨期权：是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。


看跌期权：是指在期权合约有效期内按执行价格卖出标的物的权利。


期权买方：看涨期权或看跌期权购买者。期权买方拥有承担某一期货部位的权利，但不是
义务。亦称期权持有者。


期权卖方：通过卖出期权合约赚取权利金，并在期权持有者要求行使权利时负有履约义务
的人。亦称销售者。


欧式期权：是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。



美式期权：是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。


实值期权： 具有内在价值的期权。当看涨期权的敲定价格低于相关期货合约的当时市场价
格时，该看涨期权具有内涵价值。当看跌期权的敲定价格高于相关期货合约的当时市场价
格时，该看跌期权具有内涵价值。


虚值期权： 不具有内涵价值的期权，即敲定价高于当时期货价格的看涨期权或敲定价低于
当时期货价格的看跌期权。


利率掉期交易：是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交
换。


货币掉期交易：是指两种货币之间的交换交易，在一般情况下，是指两种货币资金的本金
交换。


外汇按金交易：是指在金融机构之间及金融机构与投资者之间进行的一种远期外汇买卖方
式。在交易时，交易者只付出1%～10%的按金（保证金），就可进行100％额度的交易。


经调整的期货价格： 相当于现货价格的期货价格。计算方法：用期货价格乘以用于交割的
某一特定金融证券（如国库券）的转换系数（因子）。




开盘价：当天某商品的第一笔成交价。


收盘价：当天某商品最后一笔成交价。


最高价：当天某商品最高成交价。


最低价：当天某商品最低成交价。


最新价：当天某商品当前最新成交价。


成交价：指某一期货合约的最新一笔交易定价。


结算价：当天某商品所有成交合约的加权平均价。


阻力点：价格难于超越的某一价格水平。


支持点： 由于对合约之吸购，使得价格难以跌过某一特定价格水平。


成交量：指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个交易日的成交合约数
。


持仓量：尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种
商品期货或期权合约。


总数量：也称未平仓量。


结算价：经加权后的成交价。


开仓量：每一笔成交量中新开仓的数量。


平仓量：每一笔成交量中平仓的数量。


加权量：交易所计算结算价时所涉及的参数。


买价：某商品当前最高申报买入价。


卖价：某商品当前最低申报卖出价。


价差：两个相关联市场或商品间的价格差异。


波动： 用于衡量在一定期间内的价格变动的计算方法。通常以百分点表示，而以每日价格
变动百分点的年标准差来计算。


涨跌幅：某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。


停板额： 由交易所逐日为每种合约规定的最大价格波动幅度（范围）。


涨停板额：某商品当日可输入的最高限价(等于昨结算价+最大变动幅度)。


跌停板额：某商品当日可输入的最低限价(等于昨结算价—最大变幅)。


空盘量：尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种
商品期货或期权合约总数量。


交易量：在某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量。交易量通常指每一交易日成交的
合约数量。


开仓：在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看
跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓”。


平仓：买入后卖出， 或卖出后买入结算原先所做的新单。


单号：系统为委托单或成交单分配的唯一标识。


质押：指会员提出申请并经交易所批准，将持有的权利凭证移交交易所占有，作为其履行
交易保证金债务的担保行为。权利凭证质押仅限于交易保证金，但亏损、费用、税金等款
项均须以货币资金结清。


限仓制度：是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，
对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。


大户报告制度：是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵市场行为
的制度。


逐日盯市制度：是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追
加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。


套期保值交易：套期保值指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相
等的同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市
场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到归避
风险的目的。


多头套期保值：多头套期保值是指交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买
进时不致于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。


空头套期保值：卖出期货合约，以防止将来卖出现货商品时因价格下跌而导致的损失。当
卖出现货商品时，将先以前卖出的期货合约通过买进另一数量、类别和交割月份相等的期
货合约相对冲，以结束保值。亦称卖期保值。


套期保值者： 拥有或计划拥有诸如玉米、大豆、小麦、政府公债券等现货商品，并担心在
现货市场实际买卖这些商品前价格会出现不利变动的个人或公司。套期保值者通过在期货
市场买（卖）与现货商品相同的期货合约，并在将来某一时间通过卖（买）另一相同期货
合约对冲手中所持的空盘合约，通过此种方法来避免价格变动对现货市场交易造成的｀损
失。


国债回购业务：国债回购业务是指买卖双方在成交某笔国债现货交易的同时约定在未来共
一时间以某一价格和同一数量再进行反向交易（即原买方变为卖方，原卖方变为买方）。
该项业务的开展，有利于持券方和有资方调整自己的投资组合，而国债的持有期收益率也
得到充分的体现。


国债期货交易：国债期货交易是指国债买卖双方在交易场所通过公开竞价，就在将来某一
时期按成交价格交割标准数量的特定国债达成的合约交易。由于投机炒作之风日盛，国债
期货交易秩序发生混乱，中国证监会于1995年5月17日决定暂停国债期货交易试点。


结算： 指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及
其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。


结算会员：交易所票据交换所会员。此种会员资格通常为公司或企业所拥有。结算会员对
通过其所属公司结算交易的客户财务承担能力负有责任。


保证金：有时又称按金。在保证金交易里，买卖双方只须付一小笔保证金给经纪商即可。
缴纳保证金的目的有二：（1）保护经纪行的利益，当客户因故无法付款时经纪行即以保证
金补偿。（2）为了控制交易所的投机活动。在正常情况下，保证金为已成交的合约总值的
10％左右。从保证金实质来看，是交易人士经过经纪商付给商品结算所的一笔资金，并不
计算任何利息，以保证交易人士有能力支付佣金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不
是买卖期货的订金。


初始保证金：期货市场交易者在下单买卖期货合约时必须按规定存入其保证金帐户的最低
履约保证金。


结算保证金：确保结算会员（通常为公司或企业）将其顾客的期货和期权合约空盘履约的
金融保证。结算保证金有别于客户履约保证金。客户履约保证金存放于经纪人处，而结算
保证金则存放于票据交换所。


履约保证金：为确保履行合约而由期货合约买卖双方或期权卖方存放于交易帐户内的押金
。商品期货保证金不是一种股票的支付，也不是为交易该商品而预付的定金，而是一种良
好信誉押金。


维持保证金：客户必须保持其保证金帐户内的最低保证金金额。


收盘价范围：市场收盘时买卖交易的价格区域。


交割结算价：为该期货合约最后交易日的结算价。交割商品计价以交割结算价为基础，再
加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。


看涨者：预期价格将会上涨的人。


看跌者：认为价格将会下跌的人。


利多消息：导致市场行情上升的新闻。


利空消息：导致市场行情跌落的新闻。


熊市：处于价格下跌期间的市场。


牛市：处于价格上涨期间的市场。


套期图利：同时买进和卖出两种相关商品，并希望在日后对冲交易部位时有所获利。例如
，买进和卖出同一商品、但不同交割月份的期货合约；买进和卖出相同交割月份，相同商
品、但不同交易所的期货合约；买进和卖出相同交割月份，但不同商品的期货合约（但二
商品间有相互关联的关系）。


熊市套期图利： 一种用于大多数商品和金融工具期货的交易方式，意指卖出近期合约，买
进远期合约，利用不同合约月份相关价格关系的变化而获利。


牛市套期图利： 一种用于大多数商品和金融工具的期货交易方式，意指买进近期合约，卖
出远期合约，利用不同合约月份相关价格关系的变化而获利。


蝶式套期图利： 期货交易形式之一。意指做两个交易方向相反但共享一个中间交割月份的
跨交割月份套期图利交易，如：买空3张3月份合约／卖空6张6月份合约／买空3张9月份合
约。


期权套期图利： 在买进一张或多张期权合约的同时卖出一张或多张期权合约、期货或现货
部位。


水平套期图利：在买进看涨或看跌期权同时，按相同的履约价格，但不同的到期月份卖出
同一商品种类的期权。亦称跨月份套期图利。


垂直套期图利：买进和卖出相同到期月份但不同敲定价格的看跌期权合约或看涨期权合约
的交易活动。


跨商品套期图利：买进某一既定交割月份的某一种商品期货合约，同时卖出同一交割月份
、但不同商品的期货合约。亦称跨商品市场套期图利，如买7月份小麦，卖7月份玉米。


跨交割月份套期图利： 买进某一交割月份的既定商品期货合约，同时卖出同一交易所的同
一商品、但不同交割月份的期货合约。亦称同市场套利，如在同一交易所买7月份小麦，卖
12月份小麦。


跨交易所套期图利：在一个交易所卖出某一既定交割月份的期货合约，同时在另一个交易
所买进同一交割月份和同种类商品的期货合约。利用两市场间的价差获利，如在芝加哥期
货交易所卖出12月份小麦期货，在堪萨斯市期货交易所买进12月份小麦期货。


套汇：套汇是指利用不同的外汇市场，不同的货币种类，不同的交割时间以及一些货币汇
率和和利率上的差异，进行从低价一方买进，高价一方卖出，从中赚取利润的外汇买卖。
套汇一般可以分为地点套汇、时间套汇和套利三种形式。地点套汇又分两种，第一种是直
接套汇。又称为两地套汇，是利用在两个不同的外汇市场上某种货币汇率发生的差异，同
时在两地市场上贱买贵卖，从而赚取汇率的差额利润。第二种是间接套汇，又称三地套汇
。是在三个或三个以上地方发生汇率差异时，利用同一种货币在同一时间内进行贱买贵卖
，从中赚取差额利润。时间套汇又称为调期交易，它是一种即期买卖和远期买卖相结合的
交易方式，是以保值为目的的。一般是在两个资金所有人之间同时进行即期与远期两笔交
易，从而避免因汇率变动而引起的风险。套利又称利息套汇，是利用两个国家外汇市场的
利率差异，把短期资金从低利率市场调到高利率的市场，从而赚取利息收入。


套利：投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同
时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。


投机交易：指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期
货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机
者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机
损失。


操纵市场行为：是指参与市场交易的机构、大户为了牟取暴利，故意违反国家有关期货交
易规定和交易所的交易规则，违背期货币场公开、公平、公正的原则．单独或合谋使用不
正当手段、严重扭曲期货市场价格，扰乱市场秩序的行为。


买空：相信价格会涨并买入期货合约称”买空”或称”多头”，亦即多头交易。


卖空：看跌价格并卖出期货合约称”卖空”或”空头”，亦即空头交易。


交割：期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。各交易所对现货商品交割
都规定有具体步骤。某些期货合约，如股票指数合约的交割采取现金结算方式。


交割日：根据芝加哥期货交易所规定，交割日为交割过程内的第三天。合约买方结算公司
必须在交割日将交割通知书，连同一张足额保付支票送抵合约卖方结算公司的办公室。


实物交割：是指期货合约的买卖双方于合约到期时，根据交易所制订的规则和程序，通过
期货合约标的物的所有权转移，将到期未平仓合约进行了结的行为。商品期货交易一般采
用实物交割的方式。


现金交割：是指到期末平仓期货合约进行交割时，用结算价格来计算未平仓合约的盈亏，
以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。


近期（交割）月份：离交割期最近的期货合约月份，亦称现货月份。


远期（交割）月份：交割期限较长的合约月份，相对于近期（交割）月份。


升水： 1）交易所条例所允许的，对高于期货合约交割标准的商品所支付的额外费用。2)
指某一商品不同交割月份间的价格关系。当某月价格高于另一月份价格时，我们称较高价
格月份对较低价格月份升水。3）当某一证券交易价格高于该证券面值时，亦称为升水或溢
价。


开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为”开仓”或”建立交易部位”。


持仓：在实物交割到期之前，投资者可以根据市场行情和个人意愿，自本地决定买入或卖
出期货合约。而投资者（做多或做空）没有作交割月份和数重相等的逆向操作（卖出或买
入），持有期货合约，则称之为“持仓”。


平仓：交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称”平仓”或”对冲”。


分仓：交易所会员或客户为了超量持仓，以影响价格，操纵市场，借用其他会员席位或其
他客户名义在交易所从事期货交易，规避交易所持仓限量规定，其在各个席位上总的持仓
量超过了交易所对该客户或会员的持仓限量。


移仓（倒仓）：交易所会员为了制造市场假象，或者为转移盈利，把一个席位上的持仓转
移到另外一个席位上的行为。


对敲：交易所会员或客户为了制造市场假象，企图或实际严重影响期货价格或者市场持仓
量，蓄意串通，按照事先约定的方式或价格进行交易或互为买卖的行为。


逼仓：期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现
货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格
平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法不同，又可分为“多逼空“和“空逼多”两种方式
。


多逼空：在一些小品种的期货交易中，当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时，即
凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用
于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，追使空头会员和
客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局；要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因
无法交出实物而受到违约罚款，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。


空逼多：操纵市场者利用资金或实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥
有的空头持仓大大超过多方能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使
投机多头以低价位卖出持有的合约认赔出局，或出于资金实力接货而受到违约罚款，从而
牟取暴利。


指定部位：使期权合约卖方进入某一特定期货部位以履行其义务的指令。如看涨期权卖方
在买方要求履约时，将承担空头期货部位，看跌期权卖方在买方要求履约时，将承担多头
期货部位。


交易部位（头寸）：一种市场约定。期货合约买方处于多头（买空）部位，期货合约卖方
处于空头（卖空）部位。


经纪商代理人：为期货佣金商、介绍经纪人、商品交易顾问或商品合资基金经理拉订单、
客户或客户资金的人。


联合会员资格或非正式会员资格：芝加哥期货交易所的一种会员资格。具有联合会员资格
的个人可以进行金融期货和其它指定商品的期货交易。


两平期权：期权合约敲定价（履约价）与相关期货合约的当时市场价格相等或大致相等的
期权。


条形图：标明在一定时期内某一交易盘的最高价、最低价和结算价的图形。


基差：同一商品当时现货市场价格与期货市场价格间的差异，如不另行指出，一般是用近
期期货合约月份来计算基差。


递盘：希望在某一特定价格水平上买进商品的开价形式，相对于发盘。


经纪人：为金融、商业机构或一般公众执行期货和期权合约指令的公司或个人。


仓储费用：在持有现货商品（如谷物或金属）期间支付的仓储费和保险费，在利率期货市
场，意指占用资金所支付的利息费。亦称持仓费用或持仓。


结转库存：主要用于谷物市场，意指将上一销售年度结余库存转入下一销售年度的库存。



现货商品：买进或卖出之实际商品，如大豆、玉米、黄金、白银、国库券等，亦称实际货
物。


现货市场：买卖实际商品的场所，即谷物仓库、银行等。


现货合约：为立即或在将来交付实际商品而签订的销售协议。


现货价格：通常指可立即交货的实际商品的现货市场价格。


现金结算：通常用于指数期货合约交易，结算方式为依据最后交易日指数的现货价值以现
金结算指数期货合约。区别于按指定的商品或金融工具交割。


图表法：利用图表分析市场行为，预计未来市场价格趋势的方法。技术性分析派利用图表
法计算最高价、最低价、结算价、平均价格变动、交易量和空盘量。两种基本价格图表形
式为条状图和点形图。


最经济（廉价）可交割法：用以决定何种现货债券在依据期货合约交割时获利最大的一种
计算方法。


商品期权市场会员资格：芝加哥期货交易所提供的一种会员资格。拥有此种会员资格的个
人可进行列入商品期权市场分类的合约交易。


佣金：经纪人为执行交易指令而收取的费用。


聚合：期货市场术语。意指随着期货合约临近到期日，现货价格与期货价格趋于会合，也
就是说，基差将趋于零。


息票：债券发行人保证在债券到期前定期付给债权人的债券利息。此利息率按年计算。


农作物销售年度：农业产品从当年收获季节到下一年收获季节之间的时间间隔。各种农产
品间的销售年度略有不同，例如大豆销售年度为9月1日一8月31日，其中11月份的期货合约
月份为新作物年度第一个合约月份，7月份的期货合约月份为旧作物年度的最后一个合约月
份。


交叉保值：当为某一现货商品套期保值，但又无同种商品的期货合约时，可用另一具有相
同价格发展趋势的商品期货合约为该现货商品进行保值。


当期收益：债券利息与当时债券的市场价格之比。


日交易者：于每日交易收盘前，将在当天所买卖的期货、期权合约全部平仓的投机商。


交货等级：在必须依据期货合约交割实货时，根据交易所有关规则而提供的标准等级的商
品或金融工具。


蝶他：一种计算期权权利金变动幅度的表示方式，即每一单位相关期货价格变动所引发的
期权权利金变动幅度。蝶他通常被解释为相关期货价格变动能够使期权合约在到期时具有
内涵价值的可能性。


差距：同种商品等级、品位和不同交货地点间的价格差异。


最小价位：在某一合约交易中所允许的最小价格变动量。亦称最小价格波动。


均衡价格：当商品供应量与需求量相等时的市场价格。


敲定价格： 以按照看涨期权或看跌期权约定价格买进或卖出的价格。亦称履约价格。


欧洲美元： 置于美国境外银行中不受美国政府管辖的美元存款。


期货转现货：在两个均想利用各自的期货交易部位换取对方现货市场部位的套期保值者间
进行的一种交易方式。亦称互换现货。


履约：当看涨期权持有人希望买进相关期货合约或当看跌期权持有人希望卖出相关期货合
约时所采取的行动。


到期日（期满日）： 期权合约的到期日通常为期货合约交割月份前一个月的某一交易日，
例如，3月份期货合约的期权到期日为2月份的某一交易日，但仍被称为3月份期权，因为该
期权的履约将转为3月份合约的某一部位（如多头部位或空头部位）。


基本性分析法：运用供应和需求信息予测未来市场价格变化的分析方法。


技术性分析法：利用历史价格、交易量、空盘量和其他交易数据预测未来价格趋势的价格
分析方法。


投机商：采用预测未来价格动向的方法，并试图通过买卖期货和期权合约获利的市场参与
者。


期货佣金商（期货代理商）： 寻求和接受期货和期权合约买卖指令，并以此向客户收取费
用或其它资财的个人或组织。


加工毛利：大豆成本与加工品豆油和豆粕销售收入之间的价格差距。


倒挂市场：指同一商品的两个交割月份间关系出现反常现象的期货市场。


最后交易日： 根据芝加哥期货交易所规定，可以在某一期货或期权合约月份中进行交易的
最后一天，在最后交易日收盘时，所有空盘期货合约必须通过交割相关商品、金融工具或
采用现金结算方式予以平仓或对冲。


限价指令：由客户确定价格限制或履约时间的指令。


停止限价指令： 停止指令的变异。在该指令下，交易必须严格按照指令价格成交或在更好
价格水平上成交，如该指令未被执行，则须等到指令价格或更好价格重新出现时再予执行
。


停止指令： 一种当市场价格达到某一特定水平时方可买进或卖出的指令。当商品或证券交
易价格达到或高于停止价时，买进停止指令即变为市价指令，当交易价格降至或低于停止
价时，卖出指令即变为市价指令。


限时指令：客户交易指令形式之一。意指必须在规定时间内予以执行的指令。


市价指令：交易指令形式之一。即按照市场当时的最好价格立即（尽快）买（卖）某一特
定交割月份期货合约的指令。


连锁关系： 在某一交易所买进（卖出）合约，其后在另一交易所卖出（买进）这些合约的
能力。


公开喊价制：在交易厅内的交易池或交易栏内以口头递盘和发盘形式进行公开拍卖的制度
。


买卖清单： 佣金行在客户期货或期权部位出现变动时送交客户的清单，包括合约买卖数量
、价格水平、总盈亏额、佣金费用及交易活动净盈亏额。


恢复交易：指那些于芝加哥期货交易所晚场交易盘进行的期货和期权合约在下一交易日早
上重新开盘交易。


抢帽子者（黄牛）：仅做当日交易，以利用微小、短期合约价差获利为目的的交易者。此
类交易者极少将手中空盘保留至下一交易日平仓。

xboy

谢谢。

stevenwu

投机 辞典？ 呵呵