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1.债券是什么?
债券就是以约定利率向债券人支付利息的证券.在我国国家债券主要分两种,一种是凭证式债券,一种是记帐式债券.凭证式债券就是常说的国库券,以一年期至五年期为主,到期连本金加利息一并支付.凭证式债券按道理可以转让,但我国缺乏这种市场,缺乏流通.为适应国际形式,我国还发行记帐式债券,记帐式债券的最大优点是可以及时转让,买进卖出.记帐式债券是十年期和十五年期为主.国际上以三十年期为主.时间越长,相当于杠杆越大.简单的讲,每降息0.25,如果是十五年期相当于升值15倍,就是4.25%.当然,贴现公式远比这种计算复杂.利率通过贴现决定着许多产品的价格.
债券在西方是非常发达的证券,其规模超过远远大过股票市场,也大于外汇市场,是世界上规模最大的金融交易.可以这样说,债券左右世界经济,左右着世界利率.
顾名思义,债券即有国债,也有企业债.国债破产在近几十年还没有先例,美国国债,日本国债,欧洲国债的信誉已经超过黄金.在保证金左右的金融交易里,毕竟买入黄金要付利息,而买入国债可以得利息,一出一进差距就大了.企业债相对信誉较低,但企业债的优先权大于优先股.国际上的大型企业融资,以发行债券为主.企业债利息较高.
论坛上有很多人在讨论美元走势究竟和债券价格一致还是和收益率一致，我就我所了解的知识来讲一下。
美元走势究竟和长债收益率一致还是和价格一致，两种情况都有，那要看当时的情况。
做长期债券有一个共识,就是降息通道中买入债券,升息通道中卖出债券.
所以一有危机,金融交易人第一反应是买入债券.借用maidi_han的贴图。
我们可以看到在这次金融危机初期，长债收益率下跌。也就是说这个时候大家都在买入债券避险。而同时美元也在上涨，跟大量跨国公司汇钱回家救母公司，短时间美元供不应求有关。当然这些大量的钱换成美元后买入长债也是造成美元上涨的原因之一。这个时候美元的走势是和长债价格一致。到了后期，趋势明朗。投机活动又开始了。大家纷纷卖出债券，造成收益率上涨，美元此时也遭到抛售，两者又出现了不一致走势。因此，在金融危机这种不一样的时期，美元走势会和长债收益率不一致，（也就是说是和价格走势一致）
2.为什么危机中最先倒闭的是金融机构?
大型的金融机构,主要以债券方式融资.在经济发展期间,金融机构的盈利远大于国债利率,这时,多余的利润会被政府以税收的方式收走,西方国家的税收太高了,为了避税,金融机构拼命的把利润分发掉,所以金融机构尤其是管理层分红相当的高.在经济危机期间,金融机构的收益通常为负数.能量守衡控制着物理世界,金融守衡控制着金融世界.风险和收益完全成正比.有高收益意味着后期有高亏损.危机期间,金融机构要大量的支付债券利息.危机时间越长,金融机构越是入不敷出,随着时间的延长,会接二连三的倒闭.政府要解救金融机构,就要迅速降息.利息越低,金融机构再融资成本越低,相对来说容易渡过经济危机.美英加澳等英系国家金融非常发达,因此加减息向来雷厉风行,欧元区相对来说落后多了,政策也缓慢.除了企业自救融资外,主要靠政府注资.政府注资就相当于保证金交易中的追加保证金,亏损并不减少,只是尽量避免暴仓以等待黎明的来临.
所以,一旦发生金融危机或经济危机,老百姓就可以坐等金融机构倒闭了,时间越长倒闭的越多.这类金融机构首当其冲的是投行.全世界投行主要集中在美国,所以危机总是从美国最先暴发.其次中保险机构和超大型的抵押公司,AIG是保险机构,两房是抵押公司.再次是储蓄银行.美国的储蓄银行有八千多家,还有一万多家合作社.而其他国家银行很少.所以,同样也是美国的银行最危险.而且民众和小银行会制止国家拯救银行.其它西方国家就没有这种民主烦恼,都是大银行,民众不会阻止政府行为.所以很少见其他国家银行倒闭.但正是因为美国金融机构易于倒闭,所以美国金融机构的风险意识更强,铸就了相对来说更加健康的金融体系.金融行业中有个道德风险,美国的道德风险最小.问题流于表面不等于问题最严重.除银行外,美国还有一些超大型企业也约等于金融机构,比如通用等公司,通用的债券数量非常惊人.通用公司在最近几天差一点倒闭,美政府力保了.
税收是导致金融机构倒闭的最重要原因之一.此次危机之后,相信会有很多政策出台.比如投行的税收减免等等.虽然投行目前已经消失了.
3.(利率期货)债券交易是金融交易的最高殿堂.
在金融界,最简单的操作是股票操作,其次是期货,再次是外汇,最难操作的是债券.判断标准基本如下.股票交易的佼佼者到期货交易中会很一般,期货交易的佼佼者到外汇中会很一般,外汇交易中的佼佼者到债券交易中很一般.但是,如果反过来,做债券还行的做外汇会很容易,做外汇还行的做期货很容易,以此类推.原因是,股票非零和交易,外汇接近零和交易,期货是零和交易.但外汇需要精通基本面,而债券需要非常强悍的基本面知识.能在债券交易中成为佼佼者的,必然是精通技术操作和精通经济知识.如Midas老师，而期货和股票有可能只精通技术操作即可.
不过,无论是什么金融市场,长期交易手法都相对简单.拥有简单的知识也可以做债券.只要选择是做长线即可.因为债券交易的这种特性,所以,一旦发生危机,全球投资者们都会把资金纷涌上国债及企业债.
债券的价格主要受四种因素左右.
第一种,利率.债券时间相当于杠杆.即使是微小的利率变化,也会让债券价值产生巨大变化.第二种,汇率.如果一个国家的汇率上升,那么他的债券会受到追捧.这种汇率上的差异可以抵消利率上的差异.汇率变化在危机期间一年会在20-40%,非危机期间也可以达到10%-20%.
第三种,供求关系.供求关系影响较小.
第四种,流动性.流动性主要受制于买卖中间差价,像我国的记帐式国债买卖中介费高达1%,是别国的几十倍,严重抑制了国债交易.
因为债券交易通常来说难度极高,所以懂债券交易的人很少.伪经济学专家连股票都拎不清,更别说债券了.而对自己完全无知的领域,专家的特点就是敢大放厥词,以彰显其无知.可以肯定,有些专家之辈对债券交易是门外汉.否则也不会可笑到建议在危机期间抛售国债.
4.金融危机为什么要买美国国债?
美国,日本,欧洲是世界上最大的资金流出国.在经济正常期间,大量的美国资金,日本资金流到世界各地尤其是发展中国家去投资.和水往低处流的道理一样,GDP高低之间有引力,在经济正常期间,发达国家的资金总是涌向发展中国家.和其他发达国家.
在经济危机期间,因为投资回报率有可能形成负数,为避险,资金会回流到输出国.也就是说形势不好,暂时不做生意一个道理（参考此次金融危机美元上涨）除投资资金回流外,还有更大的套息资金回流.套息交易已经完全左右着全世界的外汇流动和外汇市场.人们总是从低息国家借入货币,通过美元中介,换成其它国家的高息货币.懒惰的投资者就是直接存在银行,享受息差收入.由于有杠杆,息差又很容易达到2%-8%,放大个三五倍就利润惊人了.所以息差交易控制着外汇交易.这样,高息货币的价格实际是被严重扭曲的,低息货币也是.金融危机一发生,意味着高息国家要降息.投资资金加套息资金的回流,回想Midas老师讲过的就很容易理解，08年商品市场的大跌其实不是通缩，而是因为大量平仓盘的缘故，那个时候正处于金融危机的最恶劣阶段，跨国公司和投资基金为了救美国母公司，公司会大量汇钱给国内，这会导致一个国际市场上一个重要行为的结束，那就是日元的套息买卖。在外汇中表现就是EUR/JPY AUD/JPY叉盘持续受压，结果就是美元在金融危机中反而还大反弹，日元也大涨。其它欧系货币大幅暴跌。促使了资金流出国国家货币的大幅升值.美元升值了以上得益于这两种资金的回流.而日元升值了,几乎全部得益于这种回流.
既然在经济危机期间,尤其是后期,必然是资金流出国货币大量升值,所以资金流出国国债受追捧.资金流出国货币受追捧.
除此之外,美国的降息趋势让美国国债比日本国债更加受追捧.在经济危机后期没有投资方向,所以美国国债成了世界各国投资者的最佳选择.
5.救美国有什么好处.
全球贸易已经把世界连成了一体.尤其是中国,中国已经超过德国成了贸易依存度最大的国家.美国和中国的关系就像广东和江苏的关系,像房地产业和银行的关系.一损皆损,一荣皆荣.美国现在为中国贡献的贸易逆差是2500亿美元左右(估计值,我没深入研究过).相当于直接使中国GDP增加5%.如果这个顺差减小到1000亿美元,那么中国GDP增长率就下降3%.美国还影响着其它国家.事实上美国不会垮,会垮的会是资产市场,如股市,中国如果袖手旁观会让道指到六千点,这样沪指会到1300点.美国跨国企业为避免倒闭会撤回到美国,世界上投资严重萎缩,后果完全不堪设想.全球的共识是保持金融稳定,所有常有G7G20的全球联合政府出救市政策.唯有专家们逆天而行,想推人一把,却不知道害得正是自己.中国现在经济发展非常好,这种势头若能再持续几年,中国成为第一大国指日可待.在发展最好的时候,理应想的是持续发展,而不是去做损人害已的事.中国已经被世界孤立了四十多年,历史不能重演,中国比美国更加不能崩溃.全世界都很融洽,唯独文革余孽不愿融洽.
因此几乎所有的投机活动中，债券研究是引领的风向标，你们注意看老师的文章，债券的研究老师是很看重的，这正说明了债券是投资王者。把它搞懂了，股票市场根本就是最低阶的操作（除非这个市场还有待规范）但普通人士没有在投行呆过或者没有大师带基本上自己埋头研究是没有结果的。
我的观点和Midas老师一样，中国成为世界强国指日可待，危机对我们来说代表着机会。那些嫌自己祖国不好，千方百计地想出国，甚至不管好坏只要老外就嫁的女人，总有一天有的她们哭。美元未来绝对不能看好。总有一天会结束世界结算货币的地位。和那个时候大英帝国衰退一样。
债券交易通常来说难度极高,所以懂债券交易的人很少.我上面所说的也有可能有错的地方。最终还是要以老师的论点为准。 |
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发表于 2009-10-19 11:08:35
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发表于 2009-10-19 12:08:33
