两会应关注：V型而非W型复苏

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两会应关注：V型而非W型复苏



左晓蕾

亚洲金融危机之后，中国经济在复苏中经历了起伏波折，出现W型复苏。这一次，中国经济如何避免类似的波折，实现V型增长，应该是两会关注的最重要问题。


避免W型态势

1997年，受亚洲金融危机影响，中国经济明显下滑。中国迅速出台了大规模的刺激计划，但是经济在1998－99年仍明显下滑，在2000年有所改善之后，到2001年再次下滑，其后才恢复高速增长，这就是所谓的W型复苏。

中国这一次面对的是全球危机，与97年的区域型危机比较，外部形势更严峻。中国政府刺激计划规模空前，政策今年志在“保8”。但是，制定政策既要着眼于对今年增长的支持，更要有下一步稳定增长的考虑，否则已经增长的态势也会出现翻转。

首先，政府4万亿资金不能与民争利。虽然政府投资规模史无前例，但是要稳定今明两年的经济增长，投资有效需求需要超过2008年的17万亿。如果不能充分调动民间投资意愿，4万亿政府投资，加上银行今年新增贷款额度突破性增长到5万亿甚至6万亿，仍然与增长目标有距离。

其次，行业振兴计划需要新的增长元素。十大幸运列入振兴规划的产业，特别是其中的传统行业，大部分都有产能过剩的问题。振兴计划都提到产业结构调整，虽然这也很重要，但是从产业规模的角度看，可能需要减少投资，而不是增加投资。要保持增长，产业的振兴必须依靠新的增长元素——技术进步。但是行业振兴计划通过加大投入来推动当前经济增长的“治标”意味还是比较明显。

第三，银行信贷要控制风险。银行信贷连续激增，1月份更是创下1.62万亿的纪录。短期内这么大规模的信贷，用于政策性项目贷款的可能性很大，配套项目信贷的风险、收益的评估是否审慎和严格值得注意。如果坏帐增加将严重影响银行系统的健康运行，影响整体经济的稳定运行。

最值得注意的是，要避免重投资轻消费的一贯倾向。亚洲金融危机后，中国经济拯救计划以投资为主要动力，不是以拉动最终消费为主要动力。基础设施一次性投资较大，能创造当期的有效投资需求，但是基础设施建设传导到最终消费、创造有效消费需求需要几年的时间。上次危机后中国经济出现下滑——刺激——恢复——下滑--再刺激——再恢复的W型增长态势，主要原因就在于此。

政府拯救计划是否能创造足够的就业是另一个重要问题。凯恩斯主义拯救大萧条的核心是创造就业，奥巴马的经济刺激计划中，创造就业也是重中之重。政府和相关配套的投入是否创造就业，是决定经济呈W型复苏还是V型复苏的关键。


寻找推动V型复苏的新增长点

中国经济要实现V型复苏，必须找到新的经济增长点。在亚洲金融危机后，中国经济曾出现第二轮下滑，直到找到了汽车、住房货币化、大学扩招等新的经济增长点后，经济才再次走出低谷。

现在，很多人都说新增长点难找，但笔者并不这样认为。比如，中国可以着眼于以下的增长点：

新增长点之一：垄断行业的民间准入。垄断行业为了保持垄断利润，产量一般低于均衡需求，不会产能过剩。更多企业的进入，更多的投资，不会带来产能过剩的问题，只会加强竞争性，有利于推动行业本身的发展。行业开放也有利于民间资本进入。中国经济中的垄断行业基本是国有企业，行业开放是对民营经济开放，而高垄断利润对民间资本有巨大的吸引力。金融、电信、能源等行业的开放，直接成为新的增长点。

新增长点之二：新能源开发和应用。首先，投资新能源与其他投资一样，也会立即反应在当期的有效投资需求上，而且新能源的投资不会产生产能过剩的担心，而带来的乘数效应要大得多。其次，加大新能源的应用，比如太阳能的民用化大规模的推广，也可得一“投”多益的效果。

新增长点之三：电动汽车研发和生产的投入才是真正振兴汽车行业之道。电动汽车的发展，不但拯救汽车行业和经济，也可能推动汽车行业后发先至地站上世界汽车行业的制高点，提高在世界市场的分额，并有可能成为引领世界下一轮汽车行业新潮流的行业翘首之一。

新增长点之四：大规模完善和建设保障体系。对保障体系建设的投入，也会立即形成当期的投资有效需求。此外，因为安全感不断改善的预期加强，有效消费需求会逐步增长。

新增长点之五：发展与家电下乡相关的服务业。家电下乡，不仅增加了家电需求，也创造了一系列服务需求，如家电修理，运输和物流，稳定供电，输电电网改善等等。提供和满足这些服务，既能扩大这些服务业覆盖范围，也为部分返乡农民工创造就业和创业机会。

新增长点之六：全民健身。美国体育对经济增长的贡献达到2.4%，而中国 有0.3％。体育设施的投入能直接支持经济增长。百姓需求和相关消费被调动后，将持续支持经济成长；同时国民身心健康水平的提高，将降低其他的社会成本。国民在教育和卫生方面的需求还有许多可以动脑筋的地方。

总之，只要在技术进步和制度进步方面不断地突破，在创造就业、推动服务业、实行产业结构升级和调整方面做更多的文章，中国经济必定能够找到许多新的增长点，实现V型增长。

（本文作者左小蕾是银河证劵首席经济学家。文中所述仅代表她个人观点。）

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灌水版是长期适合这位经济学家发言的地方。