002237 恒邦股份：水平先进的黄金冶炼企业

宁静至远

2008-5-17 《证券市场红周刊》 　　作为拥有完整的产业链、规模优势及技术优势的黄金生产企业，恒邦股份拥有的独立矿山资源及领先的复杂金精矿综合回收技术，其盈利水平位居国内同行业前列。未来，恒邦股份的成长性将主要来自以下两大方面：一是通过收购实现矿山储量的扩张；二是募集资金投向项目投产后的产量扩张。 　
        　按照恒邦股份的规划，至 2010年，公司黄金、银、电解铜、硫酸的产能将分别达到 16.8 吨、108 吨、19650 吨、53.08 万吨，分别为 2007年的 2.1 倍、2.7 倍、9.8 倍、1.3 倍，其业绩也将随之大幅增长。
    　　资源储量扩张潜力巨大 　　恒邦股份未来发展目标是把公司建设成为国内第一个处理多元素复杂金精矿的冶炼基地，所拥有的矿山这些年一直都是公司原材料供应的补充，而公司也一直贯彻保护性开采的原则，在保障生产正常的情况下，没有急于扩大自有矿山的开采能力和选矿能力。
　　目前，恒邦股份所拥有的矿区处于山东省这个国内黄金资源最为丰富的地区，区位优势使得公司矿区具有较好的储量前景。公司现有探矿区域 31.07 平方公里，采矿区 7 个。根据国土资源部矿产资源储量评审中心出具的报告和评审备案证明， 截至 2006 年 12 月 31日，恒邦股份所辖主要矿区保有矿石量 300.61 万吨， 金金属量 2.08万公斤，平均金品位 6.92 克/吨；查明矿石量 225 万吨，金金属量 1.52万公斤，平均金品位 6.74 克/吨。
　　目前，恒邦股份矿区开采深度仅为 400 米， 探明储量 35.97 吨，而国外金矿的探矿深度已基本达到 1000 米左右， 随着探矿技术的不断提高，探矿深度加深，现有矿区储量将会有所提升。
　　恒邦股份的腊子沟矿区正处于山东两大断裂带之一的金牛山断裂带中心位置，经山东省地质三院于 2007 年初步勘探， 该区域1000 米以下仍有较好的储量前景。 　　招股说明书披露，经恒邦股份第五届董事会 2007 年第二次、第三次临时会议及 2007 年第四次临时股东大会审议批准，公司与恒邦集团、恒邦化工签署了《瓦房店市华铜矿业有限公司股权转让协议》及补充协议，收购二者持有的华铜矿业 100%的股权， 与恒邦集团签署《天水恒邦矿业有限公司股权转让协议》， 收购恒邦集团持有的天水恒邦 60%的股权，目前两公司的审计评估工作正在进行。
　　资料显示，华铜矿业拥有采矿区面积 3.2633 平方公里， 开采规模 2.97 万吨/年， 据估计目前探明金金属储量在 4.5～5 吨左右；天水恒邦拥有 24.85 平方公里探矿区，现正在加紧探矿。这两家公司都是恒邦股份的控股股东恒邦集团旗下的金精矿生产企业，目前都为公司提供原料，因为属于同一个控股集团， 相关收购协议已经签定，公司表示收购将争取在 2008 年底之前完成，两家企业的并入将会进一步提升公司的黄金储量。
　　此外，恒邦股份还一直在探索收购和控制一些黄金矿业企业，随着公司的进一步发展，特别是上市成功后其资金调度能力将大大增加， 公司将在条件成熟时通过并购、合资、合作等方式控制黄金矿山企业，稳定金精矿原料的供应渠道。
　　募资项目前景广阔 　　恒邦股份募集资金全部用于主营业务的发展，具体投资于“复杂金精矿综合回收技术改造项目”， 项目总投资 49388.69 万元，资金不足部分由公司自筹解决。如果募集资金超过项目资金需要量，则多余资金将用于补充公司流动资金。
　　恒邦股份拟采用我国自主开发的富氧底吹熔炼造锍捕金工艺技术，对原有的两套两段焙烧后酸浸、氰化系统改造，提升公司处理复杂精矿的能力，实现多金属回收综合利用的目的， 主要生产黄金、白银、硫酸、电解铜，且回收率均可得到提高，经济效益可观。
　　我国黄金行业目前发展速度较快， 但适用于简单湿法冶炼的金精矿日益减少， 而含砷金矿和微细粒浸染型复杂金矿贮量丰富，金属量达 1000 吨以上，限于我国科学技术水平， 尚未得到有效的开发利用， 因此开发利用多元素复杂金矿是我国黄金行业持续发展的必经之路，提高竞争力的当务之急。
　　复杂金精矿综合回收技术改造项目在恒邦股份原有冶炼技术上进行，技改完成，后公司能够处理铜品位在 10%以上的金精矿，回收率达到 96%，公司电解铜的产量将提高 10 倍。
　　该项目涉及主要产品为黄金、白银、电解铜、硫酸，年设计规模分别为 8.5 吨、58 吨、1.8 万吨、25 万吨，项目达产后，上述主要产品的年产量将分别达到 8.63 吨、58.43吨、1.85 万吨、25.22 万吨， 金属品种 回 收 率 将 提 高 5.76% 、47% 、12.67%。 该项目投资利润率 达47.57%，内部收益率为 36.45%，投资回收期仅 4.88 年， 毛利率为10%左右，年收入为 22 亿元，具有较强的盈利能力。

宁静至远

ZT

前天下午和昨天上午分别向恒邦股份发了两封电子邮件，并和公司证券部的夏先生取得联系，提了几个问题，昨天中午公司董秘张俊峰先生又专程打来电话，就我提出的一些问题给予答复。在此对公司张先生和夏先生的职业素养和工作态度表达诚挚的敬意，并把大概内容通报给大家，希望对大家的投资有所帮助。

我提出的一部分问题：

1.目前威海恒邦的生产经营情况如何，今年磷铵的产量能否达到设计产量？

2.公司生产是否有明显的季节性变化？

3.今年一季度公司加大了金精矿的储备，而当时金价正处在持续上涨的状况，特别是三月中旬达到高峰。公司通过上海金交所T+D方式锁定的利润/风险是否充分？

4.据招股书披露，公司硫酸销售以长单为主，那么对于因市场价格波动触发合同价格调整是否有所约定。

5.公司在路演中提到2008年计划收购两家中等规模的金矿，是否就是华铜矿业和孙立禄先生控股的那家金矿，还是另外两家？

张俊峰先生的相关答复（大概意思）

1.目前威海恒邦生产经营正常，预计后期进度可以达到设计产量。（个人理解前期缺量部分未必能补上）

2.公司生产没有明显的季节性变化。至于一季度硫酸销量只有6万吨的原因，在于一季度有一套硫酸生产装置检修了二十几天影响的。

3.张先生说刚刚与公司原料采购部门联系查证，公司在加大采购时已经在上海金交所做了T+D交易。

4.公司的硫酸合同虽然以长单为主，但会根据市场波动与客户协商当期执行价，属于市场化原则。

5.公司2008年计划收购的两家中型金矿是指华铜与天水两家，其中华铜已在办理中，天水目前尚处于探测阶段，但前景乐观。孙立禄先生是公司股东，其控股的那家金矿将来有被公司收购的可能，但不在今年的规划中。

xboy

谢谢
又一个黄金股

手捧玫瑰

楼主还在关注吗？61买了，现在被套了啊

nicol

买黄金股不要在意短期内的波动，持有10年。。。。