全球粮价上涨农业股有机会

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　　粮价上涨三大主要原因：需求增加，库存减少，被用作生物能源原料

　　瑞士信贷首席经济学家 陶冬

　　工业商品处于牛市中，早已不是新闻。而农业商品价格(玉米除外)上涨则是最近一两年才开始的。除去通货膨胀因素，工业商品的价格早已打破了历史纪录，而国际农产品价格则平均只有历史高位的70%。

　　我看好农产品，理由有二：一是新兴国家(包括中国)的饮食习惯出现明显变化，肉类、乳类消费大幅上升。平均每1克肉的生产，需要耗用4克谷物饲料，而许多新兴国家的农业用地却在消失；二是美国的乙醇生产，美国40%的玉米现在被用于燃料生产(美国是世界玉米生产大国之一)，而玉米价格飙升则导致农地向玉米倾斜，带来其他作物生产不足，价格随之上升。

　　世界上从来没有如此多人开始大量吃肉饮奶，世界上从来没有如此多谷物被用作工业用途。如果新兴经济体消费依然强劲，如果石油价格居高不下，农产品供需失衡情况会持续下去。而反常的气候和交通运输的“瓶颈”，只能使情况变得更坏。

　　申银万国证券研究所首席策略分析师 陈李

　　过去的一年，相对封闭的中国农产品市场已经感受到了国际价格体系的影响。由于美国小麦、大豆、玉米现货价格同比分别上涨了105%、71%和20%，中国粮食价格也开始上涨，大豆、玉米涨势显著。由于中国大豆、棉花消费量中进口占据2/3，价格受国际影响明显。某种农产品价格上涨，必然引发农民大量种植这种作物的积极性，从而导致其他农产品的种植面积和供给减少，这又会引发其他农产品的价格上涨。

　　关于农产品，在观察了美国、南美、中国的具体问题后，许多农业分析师给出了详尽的分析和判断。这里，从策略分析师角度，我们愿意再提及几点。

　　随着居民收入的提高，粮食消耗量将缓慢上升。世界范围内的统计数据显示，人均GDP从2500美元上升到5000美元时，人均卡路里日消耗量将从2400大卡上升到2800大卡，而肉制品的消耗量也将从25.5公斤/年上升到36.7公斤/年。

　　全球耕种面积减少。尽管中国开始大力保护农田，但许多发展中国家的快速城市化还在侵害农业用地，巴基斯坦过去三年的耕种面积几乎减少了30%。

　　能源价格只要维持在相对高位，生物柴油、燃料乙醇的使用量就会持续上升。如果美国新能源法被严格执行，那么到2010年，全美36%的玉米将用作燃料，全球玉米价格不得不涨。

　　许多大型金融机构将农产品作为2008年重要的策略主题，主流大型公募基金和对冲基金也以农产品作为主要投资标的。金融资本对农产品领域的“垂涎”，可能导致农产品价格剧烈波动，甚至在一定程度上高估。

　　《新财富》研究员 陈福

　　相比2007年度沪市大盘101.37%的涨幅，农林牧渔板块92.69%的涨幅表现欠佳，但是，在通胀背景下，产品涨价的长期性将使农产品(30.58,0.40,1.33%,吧)的投资价值彰显。

　　从2004年初开始，国际市场主要初级农产品价格先后转为显著的上升态势，且这一态势在2006年以来明显加快。

　　国际农产品价格上涨的原因是多方面的：首先是需求增加；其次是生物能源拉动；再次，世界粮食库存量下降也是重要因素。从上世纪90年代初开始，发达粮食出口国就开始逐步减少粮食库存，以节省财政费用。近年来，世界粮食库存量下降到了相当低的水平。联合国粮农组织最近报告，2007-2008年度世界库存量与使用量的比例大米为15%，小麦为17.9%，粗粮仅为12.6%，均显著低于5年前的水平。随着粮食库存量的减少，国际市场价格更容易受到偶然因素的影响，价格波动风险随之增大。

　　农产品价格的大涨，引发国际社会的普遍关注。美国补贴生物能源的做法受到国际社会的广泛批评，欧盟也已经宣布取消2008年度的耕地强制休耕要求，以增加农产品供给。由此预期今后的国际市场农产品价格上升步伐将趋缓，但鉴于目前主要农产品的国际市场价格仍低于上个世纪90年代中期的水平，因此，农产品价格仍有创新高可能。

　　本报综合《广州日报》、《新财富》

　　从2005年至今，全球粮食价格上涨了75%；仅在去年一年，全球粮价就增长了将近50%。资料显示，非洲的布基纳法索、塞内加尔、毛里塔尼亚，亚洲的印度、印尼，美洲的墨西哥，均出现了因粮价上涨而导致的骚动。总部设在美国首都华盛顿的独立研究机构“国际粮食政策研究所”在去年底做过预测，认为由于全球对粮食的需求越来越大，粮食价格短期内不会下降。一轮农产品的投资机会悄然而至。

　　2007年-2008年预计全球粮食库存与消费量(单位：亿吨)

　　品种 期末库存 消费量 库消比 储备天数

　　全部谷物 3.1521 20.969 15.00% 55

　　小麦 1.1006 6.1655 17.90% 65

　　粗粮 1.3298 10.5642 12.60% 46

　　其中：玉米 1.0906 7.6643 14.20% 52

　　大米 0.7217 4.2393 17.00% 62

　　资料来源：联合国粮农组织

　　中国主要农产品价格波动影响因素

　　品种 关键因素 价格变化

　　供求趋势 成本 政府 与国际市场

　　变化 调节 关联度

　　稻谷 平衡 上升 重点 一般 持续上涨

　　小麦 平衡 上升 重点 一般 持续上涨

　　玉米 趋紧 上升 重点 较高 持续上涨

　　大豆 供给不足 上升 一般 高 随国际市场价格变化

　　棉花 供给不足 上升 一般 高 随国际市场价格变化

　　糖 充足 上升 一般 较高 止跌回升

　　畜禽 结构性、阶段性 上升 一般 不明显 结构性、阶段性上涨

　　产品 供给不足

　　资料来源：申万研究所