关于有效市场假说的讨论

dwenlv

现在主流的学术派大都认可有效市场假说，很多金融理论都是建立在有效市场的基础之上．作为金融市场的参加者，大家是怎么看这个理论的？

有效市场假说的定义：
http://wiki.mbalib.com/wiki/%E6%9C%89%E6%95%88%E5%B8%82%E5%9C%BA%E5%81%87%E8%AF%B4

dwenlv

个人浅见：

个人认为按照这个理论的方向理解，对市场的解读或许应该是市场有时候有效-----不管是以strong　form，　semi　strong还是weak　form的形式存在，有时则无效．

比如在徘徊区内部，短期价格很难预测，类似于随机游走，这时候市场可能是有效的。但是徘徊区突破以后，技术分析很大程度上可以起到作用，同时牛市不理坏消息，熊市不理好消息－即新信息的出现往往被市场忽略，这时候市场无效。

有效市场一个核心理念是：市场总是正确的，没有人能够持续的击败市场，或者说持续的跑赢大盘。

对前半句更精确的理解或许应该是，市场无所谓对错。而后半句很明显可以用buffet的战绩来质疑。

buffet对有效市场的看法是：the market is not always efficient。

"I'd be a bum on the street with a tin cup if the markets were always efficient."

"Investing in a market where people believe in efficiency is like playing bridge with someone who has been told it doesn't do any good to look at the cards

"It has been helpful to me to have tens of thousands (of students) turned out of business schools taught that it didn't do any good to think."

有效市场理论似乎概念性错误，试图从一个方面概括市场的全部。可能我们根本没必要强调市场到底有效还是无效，到底信息被完全反映还是不完全反映。

weak form认为价格完全反映了过去信息，因此未来价格和现在价格没关系，只有新的信息出现的时候才能对未来价格产生影响，技术分析无用。反言之，如果价格没有对历史信息完全反映，技术分析就有用。个人认为，技术分析并不在乎所谓的‘历史信息’是否被反映，只是简单的根据各种各样图形做买卖，认为同样的图形会被重复。

其实，midas老师，templaton，buffet等大师都已经证明宏观投资加上基础分析和技术分析的方法才是最符合市场运做原理的方法。有效市场理论对市场的解读似乎颇为旁门左道，颇为怪异了些。

以上是我幼稚看法，希望大家都来讨论下。

xboy

长的周期，几十年来看 市场 是 有效的。。
市场会纠正一切错误。该涨得一定会涨。要跌的一定要跌。


短期 ，几天 几周。 几月 ，有时几年，不一定有效。
市场就是由人构成 ，人会犯错误，人的错误的行为 。就是市场的错误的行为。就是无效的市场。

所谓有效无效。
就是市场中的人 会犯错误。过一段时间又会纠正 这种错误。然后校枉过正， 产生下一个错误。

吕颖

市场就像一个不倒翁，一会向左，一会向右。

xboy

“weak form认为价格完全反映了过去信息”
这句话不管是正确还是错误。
我反正觉得 觉得 这句话没有啥 意义。
从做买卖的角度来说，这句话的意识等于是 说。“现在的价格就是现在的价格”
而我们要考虑的是未来的价格。

xboy

市场 就是要有 错误。。不然整么赚钱。
这跟下棋 打牌 也差不多。如果你的对手 不走错 一步棋。你整么赢得了他。


呵呵。

作为投资者。市场有没有效 ，这种表达方式本来就有些不清楚。他到底在讲个什么东西。

投资者 只关心 利润。

祝大家好运

dwenlv

作为投资者。市场有没有效 ，这种表达方式本来就有些不清楚。他到底在讲个什么东西。 ...

我这几天正迷茫这理论到底在讲什么东西了．．．我还以为我理解有问题，原来xboy也这么觉得．哈哈

xboy

原帖由 dwenlv 于 2008-1-13 20:05 发表


我这几天正迷茫这理论到底在讲什么东西了．．．我还以为我理解有问题，原来xboy也这么觉得．哈哈

你好 dwenlv

任何理论都来源于实践。包括前人的实践。

我现在对任何 理论不是很感兴趣。只对实践感兴趣。脱离了实践谈理论。永远都是空谈。永远都是在一堆文字里 打转转。

今天 我到书店 看到 一本叫做 “专业投资人士 高级技术分析”的书。
哇，写的好深奥。完全看不懂。

要是以前，我可能会 买下来。慢慢研究。
现在嘛。看不懂就算了。我要忙我的买卖。管不了那么多理论。


还有一个就是，我们对书本、理论的太过重视。可能源于 我们过去的学习方式。都是看书。在实践中学习的 经历太少。
社会科学 不像理工科。。可以做 试验。

社会科学的东西 好多无法实践。我们也缺少 自己观察、总结学习的 经历。结果天天看书。

总以为 书 上的东西 都是 了不得的。结果完全 脱离了 现实。总想从书本上 找到 答案。

yee2001

关键是市场是由人参与的，人性的特点决定了市场会经常短期偏离运行轨道，即市场变得有点惯性，但长期来看则不会。我也认同巴菲特的看法。

dwenlv

原帖由 xboy 于 2008-1-13 20:21 发表


你好 dwenlv

任何理论都来源于实践。包括前人的实践。

我现在对任何 理论不是很感兴趣。只对实践感兴趣。脱离了实践谈理论。永远都是空谈。永远都是在一堆文字里 打转转。

今天 我到书店 看到 一本叫做 ...

谢谢xboy的提点．你说的对．

这个理论支持和反对的人很多．但是那些支持的人也自称自己是实践来的结果，他们找了很多evidence证明理论正确，不过那都是＂他们＂的实践．他们看待市场的角度和思路可能有问题，因此验证的过程和最后的结果也就有问题．现在大学的商学院不管世界名牌不名牌的都很仔细的教这个理论．也正如巴非特说的，这理论没什么好想的．

xboy

不客气哈



只有赚钱的时候，才算是正确。
                    --------Jesse Livermore