从美元过去10年表现探究其后市动态

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美元兑欧元等主要货币在最近几周几乎每天都会创下历史低点，其中很重要的推动因素就是美联储大胆降息50个基点。不过哥伦比亚大学经济学教授、PIMCO战略顾问RICHARD CLARIDA指出，要想真正了解美元后市前景，还要把视线拉长到过去十年。

2001年以来，美元存在三个清晰的下跌阶段。

2001年到2004年春季，美元兑主要货币处于下行趋势。背景是美国复苏迟滞而美联储积极放松银根。2004年，随着经济活跃发展，美联储开始渐进升息，美元跌势得到抑制。从2004年6月美联储第一次升息到2006年8月美联储停止加息进程，美元处于区间交易。在这期间的2005年，美元没有如大众所想的那样下挫反而上涨，原因在于随着全球资本市场逐渐整合，美元全球储备地位凸显。同时，美国经济增长强劲，控制了通胀预期，也为美元提供了重要的支撑。

2006年8月，美联储宣布至少暂停加息周期之后，美元再次走软。而研究这个阶段美元下跌的深层次原因，可以发现，美元可能还要再跌一段时间。

首先，美国06年下半年增长低于趋势，而与此同时，全球经济势头良好，不仅是发展中地区，欧洲、加拿大和亚洲的发达国家，也保持强势增长。现今，美国房产市场萎靡，劳动力和信贷市场的紧缩抑制了消费支出，美国经济更是艰难前行。

不过，目前还不用担心美国经济衰退，很大部分原因是美联储可能在未来几个月内继续降息，帮助经济免于衰退。

其次，美国作为全球经济引擎的地位发生变化，其他主要国家发挥越来越重要的作用。美国贸易赤字也将开始收窄，美元贬值将是贸易账调整的重要组成部分。

糟糕的货币政策，例如上世纪70年代，会导致货币贬值。不过，如果是形势所需，健康的货币政策也下也会出现货币贬值。就像现在，在美国贸易赤字缩小的同时，需要通过美元贬值来恢复内需和全球经济之间的平衡。

另外，世界金融体系正处于变革中。从亚洲到中东、欧洲，各国允许本币挂钩一揽子货币，而不仅仅是美元。储备多元化情况还将持续，主权财富基金可能扩大投资范围。

RICHARD CLARIDA在2002-2003年为美国财政部服务，负责经济政策事务。