從景氣循環圖看我們現在到底在那裡?

start1000

內文:

上面那張圖，是我以前的老板帶我入行時給的第一張講義，他把金融市場切割成六個時段，不同的時段，要採取的交易策略都不一樣，當全球景氣開始進入衰退時，要加碼債基，因為各國央行為了刺激景氣，會調降利率。 當景氣快進入谷底時，要開始加碼股基，因為最壞就是這樣。 當景氣開始復甦時，可以開始加碼商品，能源礦產等基金，因為在消化完 庫存後，對基本金屬及能源的需求，會隨著景氣復甦而成長。 一旦景氣復甦到一定的程度，商品行情回升，物價壓力變大，就是降低債基比重的時候，因為央行可能要調高物價，當債基的資金往外流時，股基通常是最大的受惠者，這時候股市的表現可是很火。 到了景氣快接近高峰時，股票通常也超漲，但接下來因為沒有更迷人的利多，股市後續乏力，這時候就是賣股基的最佳時機。 一旦股市下滑，景氣作頭，商品市場早晚要受影響，最後連能源礦產基金都撐不住，這時候資金又會開始流向債基。 在解釋完上述的循環後，我們應該問我們自己，目前全球金融市場是處於那一個階段? 如果從商品價格及債券價格來看，除了美國之外，景氣還在往更高的地方邁進，所以債券市場除了美債之外，日本，英國，德國，法國等主要經濟體，殖利率都還在上升趨勢中。 現階段，我覺得我們是走在左邊算來第四到第五個時段的過程中，什麼時候真的進到第五階段，主要是看這一波獲利了結的資金，會流向何方?市場的氣氛，是不是真的到了全球熱錢要開始找地方避風頭的時候?和2000年那一波比起來，我覺得時候可能還沒有到，也許最後幾首歌正在傳唱著，保守的人也開始往出口的方向移動，但這是有史來來第一次，經濟的火車頭是來自第三世界國家，所以，大家離開的腳步是蹣跚的，是猶豫的，擔心自己把中場休息的音樂聴成晚安曲。 我想和大家分享的是，再看看吧，觀察重點在資金移動的方向，如果央行給了很強烈的信號，債基的獲利空間比股基大，那時候股基的晚安曲才算響起，否則，混水還是可以摸魚，至於是不是會摸到大白鯊，那就看大家的運氣囉。

rayfromsea

这位台湾老兄是让大伙现在买债券吗？

繁体字看着有点累。。。

招财猫

好帖,感谢start1000 分享

start1000

我po那張圖，原意是大家可以從股市，債市，商品市場三個地方來檢驗目前金融市場所處的相對位置，特別是股市看不懂時，可以從債市及商品市場的情況來印證，其實我沒有說出來的話是，如果債券市場開始走多頭，商品市場做頭，那麼股票市場的好日子就不多了。因為這代表市場有很大部份原本流向股票市場的資金，要流向債券市場了。如果我們再拿外匯市場的情況來印證，其實這波股票市場下跌，日圓先升後穩，英鎊，澳幣，歐元反而是在貶，這是代表原本借日圓換成高利率幣別套利的熱錢在獲利了結，當市場的資金都在獲利了結的時候，我們應該問自己的是，這些錢會投到那一個市場?  是債券基金嗎? 這兩天美元LIBO1 week跳到6%，但兩年期及五年期的美債殖利率接近波段低點，目前要說資金大舉轉進債市，至少我還沒有看出來，而從商品市場來看，銅價，能源價格等都在高位區震盪，以目前的情況來看，我會覺得股市的拉回整理，是暫時性的，應該不是空頭市場的開始，畢竟，這麼龐大的資金，是要找出路的，而且從產能利用率來看，目前一直維持在八成以上的高檔，也還沒有看到產能過剩的情況出現，因此，我才會判斷目前是處於第四階段要過渡到第五階段的過程。

不過我想結論對大家應該不重要，重要的是我們投資股基，長期來看，如果配置的好，除了2000年那次網路大泡沫所帶來的空頭市場之外，原本每一年都會有一兩次的大回檔，但如果不是基本軸心的變動，必須重新調配股債比率，大家何妨多點耐心，多點功課，靜待市場指引我們接下來的方向，畢竟海外股基投資的奧義，不就是信任基金經理人可以幫我們在茫茫股海，挑到值得持有的好股票。

treesflower

看了头晕，不想看这么多大基本面的东西，比如美圆现在走强，那就继续强吧。。。。。市场就是这个方向，不理会基本面。

xlb783783

基本面的研究就看个大趋势。。。看到森林就好。。

treesflower

大趋势已经反映在图表里了。往往在一个大基本面崛起的时候，最先图表先变动。。。。

但无论如何，所谓的基本面还是供应需求去考虑，你想想看，同样是房地产，为什么现在美国愁云满天，而中国却红红火火。。。。。。

同样是硬资产。。。。。待遇都不一样。。。。。。

当然了，因为大家都生活在中国，所以现在大谈硬资产投资，或许买房子就对了。。。。

那么，如果生活在美国，谁还说买房子呢？谁还说买地产就是投资呢？。。。。。

当然，你可以举很多例子来反驳我。。。。。但，事实就是如此。

yuki

谢谢楼主的好文，关注债市股市商品等金融市场，把握资金流向！

start1000

美元是不得不持有的，因為大部分的交易工具都是美元計價。
當金融風暴發生時，美元不會發生像泰銖或墨西哥彼索同樣的崩盤，這是因為美元本身是國際貨幣，所有的國際合約幾乎都以美元為交易媒介，美元已經取代1971年之前黃金的功能(至於黃金的貨幣功能-商品交換、債務償還等，目前早已消失，央行的黃金存底要發揮外匯功能都必須賣成美金才行，現在只剩某些金本位信徒還在鼓吹黃金是「最終的貨幣」)。目前的國際金融市場，不管是美元做多或做空的合約都是以美元計價及結算，讓所有的非美貨幣理論上也成為一種美元資產。
要做空美元（即做多歐元/日圓/其他非美貨幣/各種商品），本身即需要大量美元建立部位，最後結算也以美元結算。也就是說，美元需求反而大增。所以美元是否會跟著崩盤？我的看法反而是中性的，甚至會小升值。
個人做法是忽視美元貶值危機，繼續持有佔資產一半左右的美元現金，以伺機用布袋撿崩盤下的美元計價金融資產。
美元指數長線來看，其實應在底部區打底中。與一般看法不同，我不認為美元指數有大幅下跌甚至崩盤的危機。這並不是重點，重點是我們的觀點往往被金融資訊商所限制。

大家都把世界分成「美國」和「非美國」來看。但是美國占世界經濟比重已不到三十趴，日本在二十年前甚至一度超過美國，歐洲目前則已超過美國。就資金面而言，日本才是世界的金主，淹腳目的日圓是全世界金融市場的原動力。所以「美國中心」的分析法不足以反應世界經濟的大勢。
美元指數如果反彈成功，可能就完成長線第二支腳。
美國房地資產就算崩潰，但美元貨幣則另當別論。邏輯上，資產大崩潰就等於貨幣大漲，因為資產和貨幣是相反的物件。當然貨幣大漲不等於美元大漲，而是這個利益會在各種貨幣之間分配，然而推論美元大跌則沒有邏輯上的根據。



美元為什麼不至於崩盤?
有一位日本的退休上班族，嫌日本定存利率太低，於是接受券商推薦購買澳洲與紐西蘭的公債，以紐西蘭目前央行利率8％的水準來看，比起日本○‧五％的央行基本利率，差距不可說不大，只要日圓沒有突然兌紐西蘭幣升值超過7.5％，對於日本一般投資人來說，這樣的報酬仍然比單純把錢存在日本一般銀行好。值得注意的是，一般而言，日本的券商雖然有提供買賣紐澳債券的服務，但是金額卻沒有大到可以避險的規模，因此只要日本投資人集中買賣紐澳債券，就會使得紐澳貨幣出現較大的波動。不用多講，這也是一種套息交易。
中國人民銀行過去一直採取緊盯美元的政策，從九四年以來長期維持八‧二八人民幣兌一美元的匯率，直到○五年的七月廿一日才開始擴大波動幅度，人民銀行說，人民幣一年頂多升值三％，會採取循序漸進的方式，不會突然暴升。我們要接著問三％是怎麼來的，原來中國人民銀行的存款基本利率為二‧二五％，與美國的五‧二五％正好差三％的利率，後來才心不甘情不願地升到二‧五二％，直到三月十八日才又升到二‧七九％。這裡的套息機制是這樣，假設人民幣年升值幅度在三％以內，人民銀行可以用美元債的利息去付人民銀行發行存款單的利率，只要進來的利息錢與付出去的人民銀行定存單利息一樣，中國政府就不需要另編預算補足貨幣政策的資金缺口。雖然人民銀行因為中國通膨升溫而升息，但是整個架構仍然是套息交易的一種，我們也因此可以理解，為什麼包括中國在內的亞洲各國央行，到現在還不願意賣美債，也不太願意增加持有黃金的原因，正如我們央行總裁彭淮南說的，黃金沒有利息，沒有辦法負擔貨幣供應的利息成本。

sgjks

start1000

大家都認為目前全球股基的病灶在美國，火車頭則在中國，昨天深交所有份報告很有趣，根據深交所的統計，上半年深交所掛主板的487家上市公司，淨利潤一共475億人民幣，年增率99%，但其中投資收益加資產評價加業外收益一共達155億，也就是說今年比去年多賺的錢當中，三塊錢就有兩塊錢非本業賺來的。我對這件事的看法是，中國目前股市是火的，但只要一下來，絕對是一跌三千里，因為股票跌，業外就會少，業外少，企業獲利就差，獲利差，股價就嫌貴，股價太貴，就得再跌，所以這一趟玩中國概念股，買A50，一定要設好停利點，一旦觸發，絕不留戀，而且，更重要的，絕不在重挫的市道中逆勢搶反彈。

start1000

中國股市泡沫何時結束，可能要問胡跟溫，因為對中國政府最有利的是:中國股市溫和上漲，但市場的表現比政府的期待要熱絡太多，要不要一棒下去冷一下，中國政府本身意見都不一樣，所以，看看唄。

至於中國崩盤會不會引起全球股災，個人看法是會，特別是新興市場，但中國會不會崩盤? 個人看法是短期不會，因為中國政府知道，現在一崩盤，政權就完蛋，但適度的降溫是有可能的，所以，還是那句話，再看看唄