這一次投資人真的是感到害怕了

start1000

這一次投資人真的是感到害怕了
以前被認爲僅是局部危機的次級貸款市場危機，被發現開始溢出到一般抵押貸款市場，
如果信貸危機不是僅局限在次級貸款，而有可能蔓延到整個抵押貸款市場，危機的規模估計比之前的大了10倍以上
2000年的時候,網路股全勝的時代,網路股也只佔有整的股市的10%不到,卻通累了股市三年,
信貸市場比網路股大上一百倍不止,這個危機沒有被控制住,當然令人不寒而慄
所以,這一次,投資人真的是感到害怕了
從擔憂指數圖的讀數來看,這種害怕程度,在過去20年內,止發生過三次(宏色縣圈起來的地方)
第一次在1987年10月華爾街大崩盤,接著1988年演變成東京股市大崩盤, 1990年演變成台灣股市大崩盤
第二次在1997年10月東南亞金融風暴,由泰國開始,蔓延到全東南亞,接著蔓延到東北亞的日韓,隔年接著蔓延到俄羅斯和巴西阿根廷
第三次在2000年年底,網路股泡沫破裂,演被為將近三年的股市空頭
還有,如果害怕的程度低於12(綠色縣圈起來的地方),那才是真正該害怕的事,因為大家都已經失去戒心

start1000

美國的REIT種類非常多
陷入困境的是公寓和住宅REIT
因為美元扁值的關係,美國出口訂單增加,工廠和辦公室REIT一直保持強勢,完全不受影響,美元繼續貶值,工廠和辦公室REIT就會依直強勢
托兒所和學校REIT,醫院REIT本身就是不受景氣影響的項目
零售電和大賣場REIT跌幅也不多,雖然後是不怎麼樂觀就是
接下就是幾個超級有潛力的REIT
第一個是停車場REIT,不管怎麼升息和通膨,幾毛錢的停車費都不會有影響
第二個是垃圾場REIT,包含垃圾焚化爐和垃圾掩埋場
這兩個都是搶手項目

龙腾上海

热钱正在消失——华尔街无规则交易游戏接近尾声（转贴）


对华尔街大型投资银行来讲，这个星期真是多灾多难。Bear Stearns在次级贷款市场上的损失没完没了，继两个对冲基金破产之后，第三个也面临损失，投资者正在准备提出集体诉讼。美林、摩根大通和里昂证券等都卷入了美国住宅抵押公司的破产事件，损失可能高达几十亿美元。根据《纽约时报》的一项统计，高盛、瑞士信贷和摩根士丹利等大型投行都存在十几亿到几十亿美元的与信贷市场崩盘有关的坏账，这些坏账主要是向对冲基金的贷款。

那些侥幸逃脱次级贷款灾难的巨头们当然可以沾沾自喜。巴克莱、德意志银行、巴黎银行和荷兰银行等欧洲巨头都宣称自己采用了妥善的风险管理手段，包括限制使用本金进行次级贷款投机，从严控制向对冲基金的贷款等等。但实际原因可能是因为它们在这些市场的影响力不足，非不为也，乃不能也。Bear Stearns和美林都认为自己是抵押证券市场的超级巨星，所以就都遭遇了损失。而且，巴克莱也在Bear的破产对冲基金中拥有投资，这些投资很可能已经全部泡汤。

最近几年来，华尔街巨头从交易业务中赚钱实在太容易了。许多投资银行实际上已经变成了对冲基金，而且主要集中于“奇异衍生品”(exotic derivatives)、结构化信贷产品(例如CDO)等复杂的金融工具。交易员们依赖数学家和物理学家建立复杂的模型，凭借经验和假设来赚取利润——当模型的经验和假设失效时，“砰”的一声，世界就毁灭了。就像长期资本管理公司破产的时候一样。

澄清一下，我从来没有说交易不好。如果没有投资银行提供流动性，设计最新的股票、债券和商品工具，我们的金融市场会变的非常乏味，效率会显著降低。但是凡事都有利有弊，交易游戏玩过火了是要自取灭亡的。二十年之前，人们都知道上市、并购和重组等投资银行业务最赚钱，现在最赚钱的则变成了买卖各种非常复杂深奥的衍生品，那些交易员可能根本不知道自己在买卖什么，连他们背后的数学家也不知道自己创造的是什么样的恐龙。金融市场毕竟不是火箭发射场，也不是核试验基地，那些妄想依靠计算机程序和统计学模型来打败世界的人，可能承担了他们自己都无法想像的风险。

简而言之，交易业务赚的钱太多了，竞争太激烈了，而宏观环境又很慷慨，不停地有热钱涌进来。每个人都像吸了大麻一样地设计新产品，交易新产品，推销新产品，把各种奇怪的现金流和契约切开来，再组装在一起，然后利润就莫名其妙地冒了出来。许多人做这种事情已经走火入魔了，不知道自己是在与几十亿、几百亿的巨额热钱打交道，这些热钱一旦爆炸，后果是很严重的。

物极必反，那些过度依赖抵押证券交易的人已经在今年7月爆炸了，而且Bear Stearns的信誉受到了严重影响。几年前，LTCM的破产也使UBS等关系户的信誉受到了打击。投资者经过一系列教育，已经开始意识到，依靠交易赚钱是有风险的，而且风险将表现为爆仓和破产。风险不是停留在纸上的，就算有一百个数学家或物理学家向你保证没有风险，风险肯定还是在某个角落存在。你可以赢一百次，但只要小概率事件发生一次，那你的前一百次交易就没有意义了。

最后引用一段我的老师，同时也是投资银行董事的话。一年半以前我问他：“Bear和雷曼、所罗门这样的公司被称为‘交易行’，而不是真正的银行。所罗门兄弟的前董事长甚至说，他们是在打着酒店的旗号办赌场，其中投资银行业务是酒店，而交易业务是赌场；从本质上来讲，赚钱的是赌场。真的是这样吗？”

这位老师回答：“或许的确如此。但是你要知道，通过投资银行业务赚的钱是风险较小的钱。它们可能不会持续增长，但你也不太可能因为投资银行业务亏钱。交易业务就不一样了，今年你即使盈利100%，也无法保证你明年不输掉100%。所以，假设一家银行真的经营‘酒店和赌场’两种业务，那么赌场显然不会比酒店更值钱，虽然它赚钱更多。”

从一位前债券交易员的口中说出这样的话，使我感到有些惊讶。而事实上，越来越多的人已经赞成了这种观点。如果信贷危机继续蔓延，这种观点将成为新的真理。到那时，“酒店”——投资银行业务的规模可能会下降，可是“赌场”——交易业务却可能崩溃，并且回到一个接近理智的水平。

start1000

我個人的看法是，全球資金目前正在做大整理，日圓又在升值，顯示又有人在獲利了結，但接下來到底是殺完再驚驚漲，還是遊戲結束，謝謝收看，目前我是傾向前者。
通膨一向是股市威而剛，只有停滯性通膨才會搞掛股市，美國第二季GDP年增率還有3.4%，比大家預期的好太多，連全球大跌的震央經濟表現都如此，其他地方就更不用說，特別是中國這顆火車頭還在很用力的向前行，目前我是沒看到停滯性通膨的跡象。
所以目前我認為這一波的下殺，只是市場操作者找一些理由，用力的獲利了結一次，順便幫已經快瘋掉的市場降降溫，因為以目前的股價水準，基本上已經把今年的利多都完全反映了。
但降完溫之後，如果沒有地緣政治的風險，接下來即將進入聖誕節出貨旺季，美國今年有大選，基本上應該是至少還有一波反彈波跳命波。
這時候還是悶聲作功課唄，可別反攻的號角響起時，不知道要買什麼

游走天下

很不错的文章。谢谢。

龙腾上海

原帖由 start1000 于 2007-8-5 20:40 发表
我個人的看法是，全球資金目前正在做大整理，日圓又在升值，顯示又有人在獲利了結，但接下來到底是殺完再驚驚漲，還是遊戲結束，謝謝收看，目前我是傾向前者。
通膨一向是股市威而剛，只有停滯性通膨才會搞掛股 ...

谢谢start1000分析 。
停滞性通胀目前是还看不到，世界经济的火车头中国还在快跑。

這時候還是悶聲作功課唄，可別反攻的號角響起時，不知道要買什麼

认真做功课。

start1000

各位，不是我的文章，转贴的，基本上我只看2－3人写的东西，好的就转过来，呵呵。