工行PK花旗

rayfromsea

越
大越好——但它也会引起恐慌。上世纪80年代后期，随着日本股市市值超越美国股市，许多人担心，日本会见什么买什么。尤其是日本的银行都变得十分庞大。到80年代末，以总资产衡量，全球最大的5家银行全部是日本银行，其中居于榜首的是日本第一劝业银行(Dai-Ichi Kangyo Bank)。
随着中国扮演起破纪录者的角色，人们很难不想起这一点。据路透社报道，中国工商银行(ICBC)本周一曾短暂超越美国花旗集团(Citigroup)，成为全球市值最大的银行。也许北京有人举杯相庆（而西方有人皱眉），但对市值的执迷，往往会转移人们对更有用的财务表现衡量指标的关注。毕竟，工行占据头名，凭借的不是管理技巧，而是受到中国经济蓬勃发展支撑的火热的上海股市。以一级资本（主要由注册股本构成）衡量，工行的排名仍在前5名以外——按此标准衡量，美国银行(Bank of America)名列第一。以总资产衡量，瑞银集团(UBS)名列榜首，工行位列次席。
其它衡量指标也突显出工行的股价基础并不牢靠。尽管市值相同，但工行2006年60亿美元的净利润比花旗集团少了三分之一。即使以亚洲标准衡量，工行14％的净资产收益率也偏低。尽管收益预期强劲，但工行上海A股的预期市盈率仅略低于25倍，相比之下，全球银行业的平均市盈率大约是15倍。鉴于国内贷款仍然是工行主要的收入来源，工行将在很大程度上依赖于中国经济的持续增长。如果收益情况令人失望，加上中国散户投资者的反复无常，工行的排名可能很快就会再次下降。