[转贴]美元贬值为何愈演愈烈

循序渐进

美元为什么会出现新一轮贬值？美元贬值对世界经济有何影响？美元后期走势如何？国际货币体系格局将发生什么变化？人民币未来地位如何？我们如何化解国际汇市波动的风险，缓解人民币升值的压力？

今年以来，美元一直呈现下跌趋势。9月20日，西方七国集团财长与央行行长会议在迪拜发表声明，敦促有关国家采取更加灵活的货币政策，减少对市场的干预。受此影响，美元对西方主要货币汇价又开始了新一轮下跌，其中美元对日元汇价已跌至近3年来的最低点。就美元贬值为何愈演愈烈，记者与两位专家学者进行了对话。

美政府放任美元走弱

记者：克林顿执政期间，美国政府一直坚持强势美元的立场。高利率和坚挺的美元把全世界资金都吸引到华尔街，美国得以通过资本项目顺差来弥补经常项目逆差，实现国际收支平衡。同时，国际资金大量购买美国中长期国债，为美国政府解决财政赤字问题立下了汗马功劳。然而，自小布什上台后，由于美国经济不景气，双赤字问题愈加严重，加上一些制造业大企业及利益集团的游说，目前，美国政府虽然口头上仍声称保持强势美元立场不变，但实际上却是放任美元贬值、甚至诱导美元贬值。西方七国财长和央行行长会议的声明就是在美国主导下出笼的。正是这一声明，导致美元贬值大有愈演愈烈的趋势。尽管有分析人士警告说，美国此举是一项非常冒险的行动，搞不好会使更多投资者撤出美元资产、加速美元及金融市场的崩溃。美国政府为什么还要一意孤行呢？

吴念鲁：美国双赤字居高不下不利于美元汇率。目前美国经常项目赤字已经高达5000亿美元，占国内生产总值5％，而经常项目赤字中90％是贸易逆差。同时，财政赤字已达4000亿美元，今后很可能还将不断扩大。在这种情况下，美国政府自然希望美元走软，适当贬值，以增加出口，缩小贸易逆差，改善失衡的国际收支状况。美元贬值还对减少财政赤字、改善就业状况有间接帮助。但是，也应当看到，在不愿意美元走高的同时，美国政府也不愿意美元太弱。因为美元太弱就无法吸引到大量外资，政府通过资本项目来改善经常项目赤字的打算就会落空。因此，美国政府官员还需要在一些场合强调，将坚持强势美元政策。

美元贬值是把双刃剑

记者：众所周知，20世纪90年代，美国经历了二战后经济增长最长的周期，出现了低通胀、高增长的所谓“新经济现象”。经济强劲增长对美元汇率起到了实质的支撑作用，而强势美元也成为促进美国经济增长的一个重要工具。进入21世纪，随着新经济泡沫的破灭，美国经济增长放缓，贸易赤字不断扩大，财政也出现赤字。为刺激经济，美联储连连调降联邦基准利率，目前利率已维持在45年来最低水平。这导致外资流入减少，大量资本从美国撤出。在经常项目赤字和财政赤字居高不下的情况下，美国采取了放任美元贬值的政策，以期促进出口，改善其国内经济。作为世界主要货币，美元贬值对正在恢复中的世界经济会产生什么影响呢？

吴军：美元贬值的确对美国和世界经济金融产生了很大影响。首先，美元贬值对美国经济是一把双刃剑。一方面疲弱的美元导致美国产品在国际市场上价格降低，竞争力增强，刺激出口增长，从而推动美国经济的复苏。另一方面，美元下跌又使外国资本流入美国速度放慢，支持20世纪90年代中后期美国经济快速增长的动力之一逐步减小，会给美国经济长期增长带来不良后果。其次，欧元对美元的走强，对欧洲来说政治意义高于经济意义。毕竟这意味着欧元在世界货币体系中的地位在上升。但是欧元升值抬高了出口产品价格，降低了国际竞争力，造成出口对经济增长的贡献率降低。同时，欧元走强还导致价廉物美的外国产品涌入欧元区市场，加大了欧元区贸易收支压力。第三，日本是外向型经济，出口对其经济至关重要，日元对美元升值不但影响日本经济恢复，而且不利于其通缩问题的解决。此次汇率变化的最大特点是日元仅对美元升值，对欧元和其他货币反而大幅贬值，其中对欧元汇率几近历史最低点。在这一背景下，日本对美出口虽然下降，但对欧洲和亚洲的出口却仍然上升。从整体上看，这次国际汇市的动荡还没有对日本出口造成大的影响。第四，由于人民币与美元挂钩，美元带动人民币对其他货币随之贬值。

这有利于中国出口，但同时也引起了人民币升值压力。中国外汇储备大部分是美元资产，美元贬值使得美元资产相应缩水。

吴念鲁：我的看法是，美元弱势虽然有利于美国出口，但不利于其进口。美国为了改善其国际收支状况，可能减少对其他国家的进口。而作为世界经济火车头的美国，主要是依靠大量进口来拉动世界需求的，因此，美国进口减少必将推迟世界经济复苏的步伐。此外，由于美元疲弱，外资从美国流出，这些流出的资金将流入日本、欧元区、中国等地，会对这些国家和地区经济产生积极影响。

从长远看，人民币有可能成为国际货币

记者：长期以来，西方媒体不无调侃地将人民币意译为“人民的钱”。如今，我们欣喜地看到，人民币不仅是中国人民的钱，也成了亚洲其他国家、特别是与中国山水相连、人员和商品流动密切的邻国流通的钱了。从目前中国经济的发展势头看，人民币是否有望在未来成为区域货币，并最终成为国际货币？

吴念鲁：从长远来看，有可能性。一种货币成为国际货币必须具备几个要素：发行货币的国家和地区拥有强大的综合实力；货币在世界贸易和投资中占重要份额，在全世界广泛流通和使用，为国际社会所接受；货币起到国际计算单位、清偿手段和国际储备的作用。目前我国人均GDP不到1000美元，出口仅占世界出口总量的5％，虽然人民币在我国周边国家和地区出现，但人民币还不是自由兑换货币，即使实现了自由兑换，人民币也不一定能成为国际货币。当前人民币相对美元、欧元、日元等国际性货币而言，仍属“边缘”货币。从发展来看，中国在积极扩展与东南亚国家的经贸往来方面取得了很大的成就，未来中国—东盟自由贸易区的建成将使双方经贸往来更上一层楼，这将有助于人民币地位在本地区的提升。

吴军：我也很有同感。中国经济通过20多年的高速增长，经济实力迅速增强。尽管中国目前还不能说是经济强国，但却已是名副其实的经济大国。特别是就总量而言，中国国内生产总值、进出口贸易额及国内货币供应量等经济变量，均居世界前列。加之中国政治、经济的稳定趋势和人民币的长期稳定预期，使得人民币在国际上具有很高的信誉。因此，一旦人民币完全可兑换，很可能成为其他国家、特别是亚洲国家的储备货币之一，从而逐步发展成为国际货币。

化解汇率风险 缓解升值压力

记者：今年国际金融领域的一个新动向是，伴随着美元汇率的大幅波动，国际汇市动荡加剧，人民币汇率成为国际社会关注的焦点。中国经济在克服了非典带来的消极影响后，继续保持强劲增长，对地区乃至世界经济的稳定与发展作用越来越大，但与此同时，美、日等国为转嫁本国经济矛盾把经济疲软的矛头直接指向人民币，人民币面临前所未有的升值压力。针对上述新变化，中国应该采取哪些应对措施？

吴军：我认为，国际外汇市场主要汇率的剧烈波动，使整个世界经济更加复杂。这次持续了很长时间的国际汇市大震荡，最大的特点是强势美元地位下降，一直疲软的欧元迅速崛起。强势美元的衰落意味着美元在国际储备中的地位有所下降，相反，欧元的比重则会上升，也就是说，国际储备结构将继续向多元化方向发展。我们应该根据这一趋势，规避由于汇率剧烈波动给单一货币储备所带来的风险。

吴念鲁：我们可以采取下列措施，缓解人民币升值预期压力：加强对外资投向的引导，进一步加强外汇储备的管理与运用；引导资金的运用渠道，特别关注国内企业和外资企业把美元换成人民币使用的投向；增加银行外币业务的产品和创新。如发行外币面值的存单、证券，代客买卖国外证券，开发外汇与人民币的远期买卖、远期和约、货币掉期、外汇期权等产品。进一步沟通本外币的交易、兑换渠道。总之，我们应充分利用人民币升值预期这一契机，进一步活跃外汇融资与交易，积极开展规避汇率风险业务，调整供求关系，确保人民币汇率稳定。