初试外汇期权

循序渐进

最近开了期权，心痒难耐，小试一单。选择了GBPUSD现货/期权对冲方式，具体操作如下：
1）1.9913买入10K GBPUSD；
2）0.5713买入看跌GBPUSD的期权100份（招行，目标价1.9500，到期日6-29），全额对冲现货。
分析见图。

xlb783783

哈哈， 关注 ,期待LZ的示范 .

dwenlv

怎么感觉没对冲上？　０．５７３１　买入看跌期权　是希望１美圆兑换更少的英镑，希望美圆贬值，现货市场　１．９９１３买也是希望美圆贬值，都看美圆跌，对冲在哪里？

photo_binbin

说说我 的感觉
'
招行的期权我来说说,楼主拿期权做套利没错,不过招行的期权我做过1年,感觉目前6月29号的 看英镑跌 (执行价是1.9500)的期权是价外期权,也就是说虽然你这边看空英镑 每份是0.5美圆,但是另一边看多英镑是5个多美圆,这个属于深度价外期权了,而且按照MIDAS老师的宏观分析,英镑的未来1-2月走势基本是往2.0以上发展的,因此你这100份的期权金 0.5713*100=57.13 基本是送给招行了,虽然是美式期权,你可以随时抛掉,不过招行的点差很大的,尤其针对深度价外期权,我估计英镑从你买入的现价,起码下去100个点,才才刚刚能赚回手续费,要赚钱得有更大的跌幅


此外深度价外期权有个特点,就是时间价值消耗的异常快,今天1.9900的位置你可能是赢利10美圆的,明天看，只赢利7美圆了,因此天天都在消耗时间价值,这个有公式的,你可以参考招行公布的计算公式.

招行很精明的,一般期权价新出来,就基本知道哪个走势了,高价的这边是银行基本判断的方向,因此往这一方向发展的可能性较高,如果你看到另边 看多和看空两边对等,都是2.0 对2.0 这个做起来比较快,也有效率.建议碰到此类情况时,可以一试

还是要按照老师的大方向操作,我体会很深,MIDAS老师3月份曾经周评里说过建议买进3个月的 英镑看涨期权,此时招行的价格是0.7美圆左右一份,4月上旬,当英镑到达2.0133时,期权价达到3.0以上,1000份获利将达到3倍之多!

范德伯尔斯

招行很精明的,一般期权价新出来,就基本知道哪个走势了,高价的这边是银行基本判断的方向,因此往这一方向发展的可能性较高,如果你看到另边 看多和看空两边对等,都是2.0 对2.0 这个做起来比较快,也有效率.建议碰到此类情况时,可以一试
这个话不对.实际上就是和现货利息反过来!!!

dwenlv

原帖由 dwenlv 于 2007-5-3 12:39 发表
怎么感觉没对冲上？　０．５７３１　买入看跌期权　是希望１美圆兑换更少的英镑，希望美圆贬值，现货市场　１．９９１３买也是希望美圆贬值，都看美圆跌，对冲在哪里？

突然发现看错了，把０．５７１３看成外汇价格了，呵呵　原来是期权费．．．

dwenlv

原帖由 范德伯尔斯 于 2007-5-3 18:19 发表
招行很精明的,一般期权价新出来,就基本知道哪个走势了,高价的这边是银行基本判断的方向,因此往这一方向发展的可能性较高,如果你看到另边 看多和看空两边对等,都是2.0 对2.0 这个做起来比较快,也有效率.建议碰到 ...

似乎利率增加，看涨期权涨，看跌的价值减少．．．

循序渐进

原帖由 photo_binbin 于 2007-5-3 22:08 发表
招行很精明的,一般期权价新出来,就基本知道哪个走势了,高价的这边是银行基本判断的方向,因此往这一方向发展的可能性较高,如果你看到另边 看多和看空两边对等,都是2.0 对2.0 这个做起来比较快,也有效率.建议碰到此类情况时,可以一试
...

谢谢Photo_binbin同学。
老手果然不凡，一针见血，看来这一单的漏洞是在于深度价外和期权的时间价值。其实当时很想单买一个看涨的期权，可是招行没有合适的，就改为现货/期权对冲式的操作了。看来这次又要交学费了。
另外对上面引用中的那段话不太理解，能否详细的解释一下，谢谢！

[ 本帖最后由 循序渐进 于 2007-5-7 17:06 编辑 ]

吕颖

  没看懂。

photo_binbin

我这段话,说的不是很恰当,这个属于操作的土方,经过多次实战和观察以后,自己总结出的土法

我的意思是说招行一般在前一期期权产品快结束时,会推出下一期新的期权所对应的货币对价格,举个例子, 就拿这次产品代码0067的欧元/美圆来说,到期日是2007-06-29, 执行价是1.3400 即将价格是 1.3609; 看涨期权这边 ,卖出合约是2.6450;买入合约是2.7150 当中的0.07美圆是银行的手续费,也就是你将要付出的期权金,买多少份*0.07就行,同时,右边的看跌期权 卖出合约是0.2965 买入合约是0.3665

也就是说,其实我要观察的重点是"执行价" 执行价决定看涨期权 和看跌期权的价格,这次0067号欧元/美圆产品的执行价是 1.3400.我记得在它4月刚推出时,其实欧元已经在1.3500以上了,因此出来以后,看涨期权和看跌期权的价格 不是平衡的,肯定是看涨大于看跌,而且由于后来欧元继续上行,演变成今天看涨这边是2点多,看跌才0.29, 如果你这个时候认为欧元会跌,买入欧元看跌期权,那就是买入的是深度价外期权了,基本上,由于时间价值的因素(离到期日不断近了),你很难赚到钱,除非欧洲发生突发事件,对欧盟安全造成重大影响或其他经济重大事件,对欧元产生重大逆转

因此操作招行期权,我的经验是 重点看"执行价" 如果推出某期新产品 "执行价"正好与即期价格 相近,比如执行价 是1.3700,即将价格目前是1.3680 ,那么你的机会就来了

这个时候看涨和看跌的价格是很平衡的, 因此结合MIDAS老师的趋势,逢底买进欧元看涨期权, 一段时间以后,随着欧元 的不断上行,看涨期权的期权金也会不断上升,这样的操作风险比较小

买入深度价外期权并非完全没有赚钱的机会,只是时间价值消耗等因素,使得买此类的期权很难赚到钱, 我有过体会,去年的日圆就是这样,日圆的不断贬值,当达到120的时候,美日看跌期权为"0"了,当然你损失的也就是期权金,不过因为深度价外期权很便宜,有些不熟悉的新手会重仓买个1000份-1万份(我在招行论坛上看到有此类人),那个时候才0.1美圆一份,买1万份是1000美金,最后的结果是 送钱给招行!

MIDAS老师3月份曾建议过买进3个月的英镑看涨期权,此时招行这期产品推出时执行价是1.9900 ,那个时候的即期价格是1.9890,后来英镑还下幅下去过近80点,到达1.9800.如果按照老师的逢底买进,后来的获利将有2倍以上.

一点粗浅的体会,大家互相学习

玛瑞

尤其这段"我记得在它4月刚推出时,其实欧元已经在1.3500以上了,因此出来以后,看涨期权和看跌期权的价格 不是平衡的,肯定是看涨大于看跌",期权是有这么个说法,谢谢.

xlb783783

因此操作招行期权,我的经验是 重点看"执行价" 如果推出某期新产品 "执行价"正好与即期价格 相近,比如执行价 是1.3700,即将价格目前是1.3680 ,那么你的机会就来了

这个时候看涨和看跌的价格是很平衡的, 因此结合MIDAS老师的趋势,逢底买进欧元看涨期权, 一段时间以后,随着欧元 的不断上行,看涨期权的期权金也会不断上升,这样的操作风险比较小

学习了一招.谢谢

循序渐进

谢谢Photo_binbin。
此单还为结束，应该还有机会讨论。请多指教。

dwenlv

我觉得其实就是招行的公式．期权费基本上跟５个因素有关，时间，利率，现货价格，执行价格，还有波动性volatility．当deeply in the money 的时候－－即深度价内期权的时候，　期权费当然贵，因为好比看涨期权，现价是１．９　执行价格是１．８的话，期权费肯定大于０．１，不然期权现在就被执行的话，卖期权的人肯定亏．相反，看跌期权如果执行价是１．８，现价１．９，那是deeply　out　of　money深度价外期权，期权费肯定相对便宜．不过从便宜和贵来判断趋势好象也没什么用处，关键还是看自己的感觉，觉得涨就买call　觉得跌就买put．

循序渐进大哥  这样对冲我觉得很有意思，如果涨的话，利润就是现货的利润－期权费．．　如果跌的话，现货的损失和看跌期权的利润抵消，只亏损期权费－－－如果现货买入价和期权执行价相等的话，要不等，就可能多点或者少点．．．不知道这样说对不对？

循序渐进

dwenlv，大哥不敢当，叫我同学就好。
我这一单的本意和你说的相同——买入看跌期权保护现货，用看跌期权的利润抵消现货的损失。但意图能不能实现要看具体情况，比如我这一单，因为深度价外和时间价值的原因，可能到头来不能实现意图。关于现货价格和执行价格的关系，photo_binbin同学说的很好，请参考。那样也可以解决买入时机的问题。
回到最初，其实我主观上是看涨GBP的；但我个人做买卖时有一个毛病，就是无法坐稳。这次选择这种方式，一来尝试一下期权的操作，二来想给自己一个心理支持——看对了少挣些期权费，看错了也可以用期权的利润弥补些现货的损失，这样可以在耐心一点，坐稳一点。只是不知道这样做是否正确，也不知道结果如何，答案只有将来才知道。
愿意和同学共同探讨。谢谢！

循序渐进

现货部分昨日被打止损，亏损100点；期权部分开始上涨，但幅度远远不够弥补现货部分的损失。
看来对期权的特点了解得还是不够，需要继续学习。
需要说明的是，这一单并没有Close。因为美元中期的下跌还没有结束，也许现货还会找机会接回来。

招财猫

用at the money的期权做等量对冲效果应该会好些，招行提供的期权太少，执行价又是死的，对冲现货不太好用，只能算反向的部分对冲。