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高盛：中国近两万亿收支误差掩盖资本外逃事实


来源：华尔街见闻 2015-01-13 15:38:20

内容摘要：高盛(Goldman Sachs)认为，中国国际收支平衡表中误差项数字的不断扩大可能反应了资本正在秘密出逃，中国央行或期望人民币汇率未来趋向稳定以阻止这一势头的蔓延。


　　高盛(Goldman Sachs)认为，中国国际收支平衡表中误差项数字的不断扩大可能反应了资本正在秘密出逃，中国央行或期望人民币汇率未来趋向稳定以阻止这一势头的蔓延。

　　净误差与遗漏(Net Errors and Omission)是国际收支平衡表中人为设立的项目，其作用在于抵消统计误差，使国际收支达到帐面上的平衡。因根据复式记账原理，国际收支平衡表中的借贷双方应相互平衡，两者之差应该等于零。

　　彭博援引高盛分析师MK Tang及Maggie Wei在本周二(1月13日)的报告中指出，中国国际收支平衡表中该项数字自2010年起逆差累计已达3000亿美元以上(近两万亿人民币)，包括今年三季度创下的负630亿美元的历史极值。而2014年也正是2005年汇率改革以来人民币首次出现年度贬值。

　　急剧膨胀的中国国际收支“净误差与遗漏”引起了人们对中国资本外逃问题的关注。事实上，该项目自90年带以后就一直保持为负数。

　　“因部分资金流出无法被政府统计，所以持续加速的流出可能显示出对金融稳定性的担忧已具象化，”MK Tang和Maggie Wei在报告中写到。

　　中科院的报告曾指出，中国资本外逃主要手段包括通过商品贸易中进口高报与出口低报、贸易信贷中提前付汇与延迟收汇 、还有金融诈骗、金融犯罪、携款潜逃等。

　　此外，由于美国经济的整体向好，美元渐为坚挺，去年，美元指数涨逾10%，国际资本从新兴市场流出的趋势逐渐增强。

　　不过相比起“净误差与遗漏”的逆差已存在20多年，中国国际收支平衡表中的资本和金融项目自去年二季度以来才刚开始出现逆差。国家外管局数据显示，2014年第二季度，资本和金融项目逆差162亿美元，其中，直接投资净流入393亿美元，证券投资净流入146亿美元，其他投资净流出695亿美元。

　　2014年第三季度，资本和金融项目逆差90亿美元，其中，直接投资净流入445亿美元，证券投资净流入235亿美元，其他投资净流出772亿美元。

　　资本流出最直接的表现之一便是本币贬值。过去一年来，人民币对美元汇率贬值了2.67%，为2005年来首次年度贬值。截止北京时间本周二12:21，人民币兑美元即期报6.2017元，上日收报6.2036元。今日人民币兑美元中间价为6.1195元，上日中间价为6.1233元。

　　因投资者对人民币的信心渐弱将加速资本流出，中国的金融风险也将增大，所以高盛认为，中国央行有理由努力稳定人民币汇率。

　　据一财网援引苏格兰皇家银行本周一的报告预计，2015年可能会继续看到净资本流出。但由于出口正常增长，进口疲软，而大宗商品价格下跌引起中国贸易条件改善，估计在2015年中国的经常帐盈余将上升至3800亿美元。因此，该行认为净资本流出不足以在长期范围内对人民币造成持有的贬值压力。