油价跌不停 一切只是开始？

随波逐流

原油产能的大幅增长和需求的明显减弱使得油价在过去几个月一直下行。全球原油市场正在处于一个重要的十字路口：从原先的供给短缺转为供给过剩。

自6月以来，原油价格已经重挫20%。越来越多的投资者和交易商开始担忧，2015年的美国页岩气繁荣将最终导致原油过剩时代的到来。

尽管原油价格走低，引发市场对于石油输出国组织(OPEC)下月削减产量的猜猜，但是分析师们认为油价还有继续走低的空间。这些分析师认为市场基本面的转变正在进行，过去四年间油价在100美元/桶上方的常态已然古。OPEC缩减产能将预示着新时代的到来。

造成油价下跌的因素有很多：美国原油进口萎缩的速度要远快于预估，产能却处于30年高位；中国经济增长放缓引发了需求下降；甚至利比亚和伊拉克等国的原油产量也在增加。虽然地缘冲突不断出现，并且俄罗斯正在遭受欧美制裁，但原油价格依然在下降。这可能意味着市场重要转折点的出现。

若欧洲经济增长加速，或者供应相应减少，短期内或能推升油价，但这种情况目前出现的概率看来愈来愈小。美国等石油消费国对俄罗斯或伊朗等国供油的依赖度明显下降，因此OPEC对于市场的转变可能无能为力。

上周瑞士信贷调降2016年布兰特原油价格预估至93美元/桶，市场普遍预期则为101美元/桶。瑞士信贷对于2017年的预估则为88美元/桶。市场的反应也从侧面验证了这种整体预期。2017年和2017年之后的石油远期合约上周终于下跌。此前尽管即期合约价格重挫，远期合约价格几个月来依然坚挺。

过去十年里，原油市场一直处于供给不足的状态。2008年之前，投资不足和亚洲需求激增，使得油价大幅上扬。2008年油价曾逼近150美元/桶。

随后的金融危机时代尽管原油出现大幅下跌，但是多头依然试图死守100美元/桶大关。2011年，OPEC成员国利比亚动荡使得日供应量最多减少150万桶，引发油价上涨。2012年美国和欧洲制裁伊朗，影响了一些供给。去年夏天，利比亚再度发生暴力事件，再次引爆油价涨势。但是这一切均已经成为历史。

对于OPEC而言，选择短期托市来提升油价，还是放任油价长期处于低位并最终等待需求回暖是一个难题。是否出手或者何时出手干预现在依然很难明确。Rapidan Group总裁Bob McNally在结束沙特的访问后认为，OPEC目前可能并不急于减产，冬季需求的回暖或提振油价。

不过如果油价进一步下跌10美元的话，OPEC的耐心可能就会受到考验。Baird Energy分析师在一份报告中认为，如果油价持续位于80美元/桶下方的话，不仅俄罗斯等国家的财政收入将大幅减少，美国本土的炼油公司也有主动性可能抑制产能。

小草的眼睛

确实一直在跌，但背后的逻辑确实有点看不懂