立此存照“研报流行语：一个时代的结束”

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巴克莱周五发了一份关于铜的报告，标题是：铜价牛市时代的结束



在报告中，巴克莱终于承认铜的牛市已经结束，而库存确实是一个问题。事实上，他们指出，库存积压的问题不仅存在于中国的保税区仓库，也包括LME的仓库。

巴克莱在报告中写道：

从库存角度看，过去两年铜市场的焦点主要集中在中国保税区仓库的库存积压和其背后的驱动因素。这在2013年依然是一个重要的问题，至少在衡量中国市场需求是否改善的问题上。然而，近期铜市场库存情况变化的一个新变化是LME的仓库。在过去6个月里，LME库存总水平增加348Kt（160%）至4月初接近570Kt。这是2003年9月以来的最高水平。而考虑到其他地区的库存水平也在增加，结果就是精炼铜市场的库存消费比在这一时期大幅上升。包括中国保税区库存在内，库存消费比已升至2003年底以来的最高值。而关键的价格影响体现在伦铜的期差上，铜价格曲线正呈现出远期升水的形态。而这一形态反过来使得库存融资行为有利可图，至少从短期看如此。

而巴克莱总的观点是：

市场供大于求与疲软的中国贸易数据的结合应会对铜价产生持续压力。...巴克莱认为任何铜价反弹都是做空的机会。

铜的库存融资正变得越来越有利可图


下面是LME的库存图。


而FT的Kaminska发现有意思的是，除了巴克莱上述报告外，过去几周，几家投行不约而同的用了类似主题的标题：

首先是上周的法兴：黄金时代的结束


然后是此前一周花旗的报告：石油需求增长的结束。

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一年后来看看几大投行水平如何！