(转贴)中国央行副行长：货币市场利率决定流动性调整工具...

金博

中国央行副行长：货币市场利率决定流动性调整工具...
【北京时间 2007年01月11日 13:27】
中国人民银行副行长吴晓灵今日表示，中国央行在选择调整法定存款准备金率还是进行
公开市场操作作为回收流动性工具时，主要考虑的是货币市场利率，衡量货币市场利率
保持在什么样的水平比较合适；同时工具选择是出于对国际国内货币利差调控的需要，
与经济是否过热没有必然联系。

吴晓灵在最新一期央行主办的《中国金融》杂志上撰文表示，目前中国央行被动地大量
投放基础货币，在这种情况下利率工具并不能发挥吸收市场流动性的作用，一般只会在
影响市场需求上发挥作用。现在用得比较多的回收流动性工具是调整法定存款准备金率
和进行公开市场操作，但如何在两者之间做出选择，央行主要考虑的是货币市场利率，
衡量货币市场利率保持在什么样的水平比较合适。

她在文中还表示，在回收流动性的效果上，提高存款准备金率和发行央行票据的效果是
一样的，但两者在价格上有区别，前者是按照存款准备金利率这样一个不可商量的固定
利率来冻结流动性，后者则受银行资金供需的影响，因为银行会将贷款和投资的收益率
与央票收益率做对比。

另外吴晓灵还认为，当前整个宏观经济运行已经朝著调控的预期方向运转，物价维持在
较低水平，投资高增长势头已经放缓，在这种情况下，央行回收市场多余流动性的工具
选择和经济是否过热没有必然的联系，而只是出于流动性的需要，出于对国际国内货币
利差调控的需要。

她认为，全球经济失衡是各国内外经济失衡的表现，短期内是难以有大的改变的。在当
前国际收支双顺差仍将维持一段时间的情况下，对冲过多流动性是中国货币政策的重要
任务。