资金面阶段性紧张时刻即将过去，债市有望止跌慢反弹--债券市场周评20110725

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资金面阶段性紧张时刻即将过去，债市有望止跌慢反弹--债券市场周评20110725



内容摘要
一、中国经济简评 本轮资金紧张的最主要原因可能还在于7月财政性存款的季节性上升，但这一因素的影响在进入8月后即将减弱，因此资金面目前来看是处于缓慢趋好的状态。 通胀方面，根据统计局数据，猪肉价格已开始趋稳，食品价格总体在向好的一面发展。但国际大宗商品价格仍旧处于高位，我国PPI的压力依然较大。我们倾向于认为6月应该即是本轮CPI同比的最高点。
二、人民币公开市场操作情况 上周公开市场到期量减少至550亿。央行发行1年央票50亿、3个月央票60亿，并进行了28天正回购250亿，共回笼360亿，利率均与前期保持一致。由于资金面非常紧张，央行取消了91天正回购的发行，投放货币190亿元为市场输血。本周公开市场到期量进一步下降至340亿，预计公开市场操作将保持平稳。
三、人民币债券市场综述 本周临近月末，利率产品发行量有所下降，周二发行3年期金融债，周三将进行20年国债续发行。从债市总体走势看，上周资金面较为紧张，债市单边抛盘汹涌，止损盘纷纷出现，致使收益率快速大幅上行, 债券的配臵价值有所提高。随着本周资金面可能有所好转，债券投资价值显现有望使得市场出现小幅反弹行情。 而信用债券市场将有望进一步分化，信用风险溢价也将持续上升，中低评级债券尤其是城投债信用利差还有进一步走阔的空间，而目前收益率偏高的高评级短融收益率则有望出现下行。

yee2001

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