美国正经历大萧条以来最疲弱复苏

老浪一期

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方的说法是，美国自大萧条以来最糟糕的经济衰退已经在两年前结束。事实证明，此后跌跌撞撞的复苏过程也是20世纪30年代那场经济灾难以来最糟糕的经济苏复。

许多指标──就业增长、失业水平、银行贷款、经济产出、收入增长、住房价格，以及家庭对财务状况的预期──都显示，自2009年6月经济衰退结束以来的这次复苏，是美国政府在二战之后开始跟踪这些趋势以来最差的复苏，或最差的复苏之一。

从某些方面看，这次复苏很像1991年和2001年那两次经济衰退结束后时期的情形：三次复苏期间的产值增长都是渐进的，而不是以往复苏常见的那种急剧反弹。但许多经济学家说，本轮经济复苏的乏力局面可能会保持多年，因为家庭债务负担沉重，房贷危机给金融系统造成的损伤尚未愈合，民众信心脆弱，政府也没有多少好办法来支撑经济增长。

亮点还是有的。出口正在改善，特别是制成品和农产品出口。部分原因是发展中国家的经济繁荣和美元汇率走软。今年下半年，随着日本地震和海啸造成的短暂冲击慢慢消退，预计美国出口将会进一步增加。供应管理学会(Institute of Supply Management)上周五报告说6月份制造业活动增加，已经预示了这一趋势。公司利润提高、股价上涨、企业投资增加，也在支撑经济的扩张。

但更大的问题正在阻碍经济增长。

银行放贷的能力或意愿已经不如衰退之前。据纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)的数据，自本轮复苏开始以来，银行已将它们提供的信用卡额度从3.04万亿美元降至2.69万亿美元，并将住房净值信用额度从1.33万亿美元降至1.15万亿美元。


与此同时，政策制定者不愿意采取更多措施刺激经济增长。美联储(Federal Reserve)已经把短期利率压低至接近于零的水平。包括收购1.425万亿美元房贷债券和9,000亿美元国债的两轮量化宽松，起到了稳定经济的作用，但并没有带来强劲复苏。

他们一样不太可能推出新的财政刺激政策，不管是共和党人喜欢的减税，还是民主党人青睐的扩大支出。这是因为联邦赤字已经很大，而且，包括2009年奥巴马8,300亿美元刺激计划在内，先前的财政刺激措施也没有带来符合期望的结果。

最大的问题或许还在于家庭负债。2007年第三季度当经济繁荣达到鼎盛时，美国家庭已经共借入相当于其年收入127%的资金，用于购买住房、汽车和其他产品。90年代这个比例平均才84%。拿钱偿还这些债务，意味着用于新的支出的钱就没有那么多了。到今年一季度，家庭债务收入比终于降至112%，但这在一定程度上是因为银行已经把部分债务当作坏账勾销了。

摆脱债务负担有可能是一个漫长而缓慢的过程。要回到上世纪90年代84%的债务收入比，家庭部门要么需要再还掉3.3万亿美元的债务，要么需要把收入提高3.9万亿美元。据瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家萨波塔(Dana Saporta)估计，这相当于正常时期大约九年的收入增长。

危机前缺钱时依靠信用卡或住房净值信用额度继续开支的消费者，现在尤其受到债务负担的约束。很多人的信用额度都已经受限或减少。

在获取信贷变得更难的情况下，很多家庭发现，维持日常开支的唯一办法就是减少开支。

债务负担加上就业市场不景气，已经打击了消费者信心，进一步削弱了他们的支出意愿。密歇根大学(University of Michigan)发现，只有24%最低水平。的美国家庭预计一年内财务将会好转。这是二战以来历次经济复苏达到当前这个阶段时该指标的最低水平。

美国总统经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主席古尔斯比(Austan Goolsbee)说，此次复苏中的就业增长明显快于本世纪初那次经济复苏时的水平，不过前面的道路依然很漫长。他还说，美国在本次衰退前的经济扩张是建立在泡沫基础上的，它受到消费支出和住房市场的推动，美国在当前的复苏中要将经济增长方式从以往的依赖消费和住房市场，转变为更加依靠出口和投资，这是一项艰巨的任务。他说，我们不能重复过去。

Jon Hilsenrath / Conor Dougherty

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呵呵 都需要“转型”