陈经: 都等着中国买单（一）

循序渐进

<P>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 商品期货的平均价格过去四年涨了一倍。几种明星商品原油、铜、镍，锌等涨得更多，经历了历史罕见的暴涨。这些主要商品中，中国进口原油排第二，其它是绝对第一。从增量角度来说，中国的份额更加可观，某些商品，其它国家的需求实际在下降，中国的增量占比超过100%。所有数据无可争议地表明，中国需求是商品期货价格上涨的头号“真实”动力。<BR>　　<BR>　　投资者陆陆续续知道了，商品期货因为中国需求这个头号原因将大幅上涨。最后，所有人都知道了。中国的明星交易员刘其兵是一个先知先觉者，在铜价1500美元的低水平建仓。这很可能因为他对中国经济更熟悉。铜价如所预期的涨至3500美元。涨幅已经“很高”了，他在这个价位转手放空单。可惜的是，世界经济却并非如他所想象。<BR>　　<BR>　　中国效率不断提升的世界工厂慢慢成形，成为一个前所未有的配套齐全的低成本工业体系。世界各国通过贸易、投资、产业迁移，与这个体系的合作不断加深。发达国家原来的高成本工业体系慢慢转移到中国，有些是个整个产业，有些是部分环节。这个过程中，全世界享受到了中国商品物美价廉的实惠，各种层级工业成品的价格不断降低。世界主要经济体的通货膨胀率因为这个基本面的变化，相当容易控制。传统宏观调控理论需要加息来打低通货膨胀率，现在多了一个选择，就是扩大与中国的贸易。加息会损害经济增长率，扩大和中国的贸易似乎没有什幺了不起的障碍（中国遇到的反倾销之类的贸易摩擦虽然是新闻热点，但只占总出口很小一部分）。在一个需要财富需要增长的世界里，如何选择是不言而喻的。特别是在2000年网络泡沫破灭以及911袭击带来的恐慌情绪中，经济增长显得那样可贵。<BR>　　<BR>　　于是，2001年底，中国加入了WTO。格林斯潘领导的美联储把利率降到了1%的超低水平。接下来的好年头里，世界经济一片兴旺之景，全球经济增长冲上5%的可观数字。四年中，中国的贸易额年均增长28%，是过去十年的一倍。世界各地股市纷纷探底回升，新兴市场更是一轮壮观的超级牛市。<BR>　　<BR>　　这样一片荣景中，低利率导致的“流动性泛滥”成为最大的不和谐因素。当一个政府发现印更多的钱并没有通货膨胀，那么它当然会印。无论是国际货币美元还是本地流通的人民币都是如此，你争我赶印钱，消费社会更多消费，投资社会更多投资。低利率，借钱成本低，投资买基金炒股票炒期货，太容易赚了。利息低，资金存银行而不去投资显得很傻。实物生产，发达国家早过了这个阶段了，占GDP百分比不高，金融资本，才是最高级的经济。低通胀低利率高经济增长，非常合适的炒作空间。全世界的有钱人太多了，钱生钱的游戏产业化的程度已经到了吓人的程度，地球上越来越多的聪明人在这个行业里折腾，用令人信服的数据说服人们投资才是更聪明的理财方法。<BR>　　<BR>　　这样一个图景里，银钱的供给增加了，流动成本降低了，人们的投资意愿高了，一切因素都有利于“流动性”向更高发展。一来二去，就成“流动性泛滥”了。各国的政府、基金、阔佬们都觉得钱不是问题，用钱做什幺事才是问题。<BR>　　<BR>　　在中国，各级政府领头，全国都忙着“钱变物”。利息也确实低，但与世界的通行逻辑不一样，这并非投资冲动的主要原因。外贸顺差加FDI再加热钱，每年从外国涌进很多钱，发生输入型的流动性泛滥。中国可怜的股票市场，因为政府错误的理念，被利益集团玩死了，成为国企圈钱场与内幕人士的发家黑洞，九成五以上散户赔钱，已经失去吸引力。期货市场关注的人不多。往境外投资更是不可能，开放手续还差很远。笼统地讲，就是“钱生钱”的行业不发达。所以，有钱多半是存银行了。再加上人民消费信心不足提前储蓄，一举弄出了世界超高的储蓄率，银行利息高低地对国民储蓄意愿影响不大。在这种奇怪的逻辑下，房地产因为有块地有实物放在那里又较为值钱，成为广大民众喜闻乐见的唯一炒作场所。但即使是房地产，由于盘子仍然不够大，一会就炒到令政府警觉的价位加以调控，吸收不了多少资金。因此，资金的流动性的大头，通过银行表现为政府投资。中国流动性泛滥的主要故事，在内部表现出来不是炒房，而是政府投资白热化。</P>

treesflower

好文章

xboy

总结的有点技术含量。
不过，都是一轮游戏结束了，才读到游戏规则说明书。

循序渐进

能看懂过去已经很不容易了，大多数人死了都不知道怎么死的。比如说这次中国股市的井喷。如果明白这个大背景，就知道应该买什么，看多高。另外我总觉得游戏刚到了一半，高潮还没到呢。老师不是说过吗，一个大趋势不是一两天就能结束的。

[ 本帖最后由 循序渐进 于 2007-1-5 05:02 编辑 ]