中国“十二五”消费开局不利

老浪一期

作者 张胜男

路透北京3月21日电---中国政府一直寄望于消费成为拉动经济成长的主动力,以最终实现结构转型.不过"十二五"(2011-2015年)开局之年低迷的消费数据则显示,通过提高收入这剂"慢性中药"来刺激消费,似乎药力仍有些不够.

分析人士并预计,今年消费增速将持平或略低于去年.政府应尽快将个税起征点上调,中小企业税收减免等政策落实到位,并进一步加大对农产品种植、流通及销售环节的补贴和支持力度,让老百姓实际收入增幅"跑赢CPI(居民消费价格指数)".

"央行2月信贷数据中的住户短期贷款几乎零新增,这在过去五年里是没有的,...真是很令人吃惊的结果.这说明老百姓都不刷信用卡了."招商银行宏观分析师徐彪指出,2月住户短期贷款新增仅6亿元人民币,为历年罕见.

中国央行一季度问卷调查则显示,只有14.2%的城镇居民倾向于"更多消费",为1999年调查以来的最低值;同时有85.8%的居民倾向于储蓄.

尽管有春节假期这一消费旺季因素,但中国1-2月社会消费品零售总额同比增速仍回落至15.8%,扣除物价上涨因素後则仅为10.9%,创2008年2月以来新低.而国家统计局公布的1月消费者信心指数亦降到99.9,为连续第七个月回落,且数据已低于非典和2008年金融危机时期的水平.

"真正的有钱人的消费是平稳的,年收入10万以上的消费波动很小."国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成称, "现在减少的主要是那些确实是钱不多的,觉得他的购买力下降了,所以他不敢消费了."

为此他建议,要加快收入分配改革的步伐,让老百姓的钱包尽快地鼓起来,尤其是中低收入阶层的收入.目的就是让老百姓心里踏实,第一通胀没有那麽严重,第二收入完全比物价涨得快,"心理一踏实就好办了,现在消费不振很大层面上是心理问题."

中国"十二五"规划纲要首次明确居民收入增幅将超过国内生产总值(GDP),而个税起征点调整方案也将在年内出台,这些都将不同程度提高居民收入.规划中关于消费的目标是:个人消费占GDP的比重由目前的36%上升至2015年的42%-45%,消费对经济的贡献率加大.但同时物价居高不下,居民储蓄意愿强烈,社会保障不健全等因素也在拉低消费热情.



**短期消费提振难度大**



尽管所有的受访者都普遍表示看好长周期下消费增长的大趋势,但短期增速能否提高,消费率能否提升,则还有待观察,特别是在今年物价高企的情况下.

"我们看的是比较长远的,三到五年,五到十年,"德邦证券分析师李项峰认为,总体来看消费还是比较好的;但短期看,肯定是要受到物价影响.

徐彪则担心,紧缩性的货币政策从今年年初开始已经影响到正常的经济增长,全社会的资金运用成本在上升,导致经济降温.他并认为,现在仅仅是一个开头,接下来的几个月里还会持续地看到数据低于预期.

国泰君安证券则将今年消费增速预测由此前的19.8%调低至16.7%,理由是经济和物价的走势已经对消费增长产生了一定影响.

"有些消费很难刺激起来,...(比如)家电下乡其实是把未来消费提前到当期."中国国际经济交流中心研究员王军称,预计今年消费增速仍将在18%左右,消费率的增长也不会太明显.


扣除价格因素後,中国社会消费品零售总额2009年实际同比增速为16.9%;2010年实际增速为14.8%.2011年市场普遍预期全年物价增速为4%左右,若全年消费增速在17-18%之间,则扣除物价後的实际消费增速恐将继续回落至13-14%附近.

上海证券宏观分析师胡月晓指出,消费总量的扩张除了一般意义上的收入增长外,还跟收入分配、社会年龄结构相关.收入分配不均不利于消费扩张,导致消费畸形(奢侈品在中国市场很大);而从乐观的方面看,日趋老龄化的社会结构则决定了消费率一定会不断走高.

尽管如此,大部分投行还是将消费概念股作为今年推荐的重点板块之一,中金公司建议投资百货店和其主力销售的各类品牌消费品.零售板块中建议重点关注行业龙头新百联(600631.SS: 行情)和王府井(600859.SS: 行情),以及估值较低的广州友谊(000987.SZ: 行情)、合肥百货(000417.SZ: 行情)和苏宁电器(002024.SZ: 行情).

而高盛亦将中国白色家电行业首次纳入研究范围,认为2011/2012年竣工的大量保障房将推动内需增长.对格力(000651.SZ: 行情)和海信科龙H股(0921.HK: 行情)的首次评级为"买入".



**政府需更"给力"**



中国政府三令五申表示要提振内需促进消费,但分析人士建议,在落实中,更应保持政策连续性,并加快细节政策的推出落实步伐.

"十二五"规划纲要提到,未来五年的重大政策导向包括建立扩大消费需求的长效机制.社科院最新发布的蓝皮书就称,在当前要促进消费结构的不断优化,消费刺激政策和收入增加政策要保持一定的连续性.

中国国务院本月初已宣布将提高工资薪金所得税免征额(起征点),并调整级距级次,以加强税收对收入分配的调节作用,进一步减轻中低收入者的税收负担.

"对于提升消费率,我觉得需要加大力度,也不是说没有希望."潘建成表示,"现在两会刚刚通过十二五规划.改革需要有一个过程.这段时间是比较难.一旦收入增长的效应出来了就是另外一个情况了."

"十一五"(2006-2010年)期间,中国社会消费品零售总额年均增长18.1%.目前,即使看好消费板块的投行也不敢将"十二五"的消费增速预计到这麽高,普遍在15-17%左右.力挺商超零售板块的德邦证券,对未来五年的消费增速预测则是年均增长15%左右.

"可能像上海这种大城市消费已经趋于饱和,但是二三线城市的消费扩容潜力还是很大的."李项峰认为,除了正在进行中的家电下乡,以旧换新等措施,政府稍早提出的发展区域经济,"农(村)超(市)对接"等措施,也将提升全社会消费容量.

按照"十二五"规划,到2015年,中国的城市化比率预计将从目前的47.5%升至51.5%,这部分增量将成为城市消费不足的有利补充.而开放户籍制度,允许更多的人留在城市消费,也是间接提高消费的可举政策之一.

"如果鼓励农村人口进城,假设一个农村在城市务工人员带两个人进城的话,2亿农民工就会变成6亿人的新的城市消费力量."社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉称.(完)

chenzjzh

工资不提高，消费能力没可能提高

henry

中国内需仍不振
中国安邦咨询公司 为英国《金融时报》中文网供稿
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消费需求的萎靡不振，一直是中国经济的痼疾之一。在新一轮通胀袭来之际，这一问题显得更加突出了。统计数据显示，2011年1－2月，社会消费品零售总额同比增长15.8%，较去年12月回落3.3个百分点，明显低于市场预期。若以前两个月CPI 4.9%来算，简单剔除物价因素，实际的消费品零售增速为10.9%，降至2008年1月以来最低。从宏观上看，居高不下的通胀率增大了未来的不确定性，削减了消费者的消费意愿。央行3月16日公布的调查结果显示，在当前的物价、利率以及收入水平下，今年一季度，有85.8%的城镇居民倾向于储蓄（其中，44.2%偏好“投资债券、股票、基金等”的变相储蓄，41.6%偏好“储蓄存款”），只有14.2%的倾向于“更多消费”，这是1999年调查以来的最低值。

从行业上看，房地产调控的收紧和汽车优惠政策的取消，也拖累了消费的增长。与房地产行业紧密相关的装修、家具、家电等消费品销售增速明显下降。数据显示，今年1－2月，建筑及装潢材料零售同比增长20.8%，增速比去年12月下降17个百分点；家具零售同比增长20.4%，增速比去年12月下降14%；家用电器和音像器材零售的同比增速与去年12月相比更是下降近半，仅为17.9%。汽车行业方面，2009年以来推出的三大优惠政策——汽车下乡、汽车以旧换新、购置税减免优惠——已经取消。这三大政策刺激了二三线市场的需求爆发，而这种需求爆发支撑了2009年、2010年两年汽车市场的快速增长。考虑到这三大政策的退出以及2011年复杂的国际市场，预计2011年的汽车市场增速将下滑至10%左右。而新能源汽车方面的优惠政策虽然还在持续，但是对市场的刺激作用有限。

在此情况下，如果放松楼市调控，并推出新的汽车消费优惠政策，是否就能有效刺激内需呢？这样做在短期也许有一定效果，但从更长的时间跨度来看，这对内需的真正启动于事无补。实际上，上世纪80年代，家庭消费在中国GDP中占的比重一度达到50%－52%，到2000年已降至46%，到2005年，消费的占比进一步降至40%。“十一五”结束时，这一比重更是下滑到了35%。这说明，内需的萎靡，是过去几十年间一直存在的。而房地产和汽车行业的红火，不过是最近十来年的事。即便在这两个行业最火热的时期，也没能扭转消费占GDP比重下降的趋势。那么，更深层次的原因在哪里呢？

首先，家庭收入的增长跟不上经济增长的步伐。改革开放以来30年，中国的GDP增长达到年均9.8%的速度，国家财政收入的增长更是达到了年均20%，而人均收入的年均增长仅有7.2%。同时，我国居民劳动报酬占GDP的比重，在1983年达到56.5%的峰值后，就持续下降，2005年已经下降到36.7%，22年间下降了近20个百分点。而消费能力和消费意愿是由收入与财富水平决定的，离开收入增长，刺激消费只是空谈。其次，扭曲的资金价格造成投资过度。由于缺乏完善的社会保障机制，中国的老百姓不得不积极储蓄以应对未来的不确定性，但是，偏低的利率水平乃至实际负利率，是在侵蚀储蓄者的利益，补贴低效投资，最终造成消费不足而投资过度的局面。

因此，要从根本上启动内需，一方面需要进行彻底的收入分配改革，提高家庭收入，另一方面需要调校资金价格，推进利率市场化改革。当然，这些改革并非一朝一夕可完成，最近正在热议的提高个税起征点，就是良好的一步。其实，从这次减税的力度，就可看出政府刺激内需的诚意究竟如何。总之，告别必须由国家花钱拉动经济增长的迷思，还富于民，让老百姓自由地决定该如何消费，才是转变经济发展方式、走向内生增长的发端。

安邦认为，刺激消费、拉动内需的口号，在中国经济增长的道路上已喊了很多年。然而，在收入分配改革和利率市场化改革没有取得突破性进展之前，中国消费内需的真正启动几无可能。

（注：安邦咨询公司是中国内地一家独立智库机构，专注于财经与公共政策研究。本文只代表该机构观点。)